Zcash so với Bitcoin: Sự phân chia giữa quyền riêng tư và quy mô

Cuộc tăng giá bùng nổ của ZEC so với đà leo thang không ngừng của BTC

Đã một thời gian kể từ khi Zcash chiếm lấy sự chú ý — nhưng mùa thu này, nó đã làm được. Sau nhiều năm không có sự thay đổi, ZEC đã tăng 300% vào tháng 10 và chưa có dấu hiệu chậm lại cho đến tháng 10 năm 2025. Token hiện dao động từ $160 đến $165, đẩy vốn hóa thị trường của nó lên khoảng $2,5 tỷ.

Bitcoin, ngược lại, đang di chuyển với tốc độ tổ chức thông thường của nó — bình tĩnh, nhất quán và khổng lồ — nằm gần $125,000 với vốn hóa thị trường $2.5 nghìn tỷ.

Vậy điều gì đã khơi dậy sự trở lại của Zcash từ bóng tối? Một sự kết hợp của các chất xúc tác cảm giác ít giống như sự trùng hợp và nhiều hơn như sự phối hợp:

• Grayscale đã triển khai Zcash Trust cho các nhà đầu tư được công nhận, mở ra cơ hội tiếp cận được điều chỉnh.
• ThorSwap đã thêm hoán đổi bảo vệ chuỗi chéo giữa ZEC, BTC và ETH — một bước tiến lớn cho khả năng tương tác bảo vệ quyền riêng tư.
• Và một cách âm thầm nhưng chắc chắn, các tổ chức đã bắt đầu chú ý đến các tài sản bảo vệ dữ liệu tài chính vào thời điểm giám sát đang thắt chặt khắp nơi.

Ngay cả những người xây dựng bên ngoài hệ sinh thái Zcash cũng đã nhận thấy sự thay đổi:

“Tin đồn gần đây về Zcash là một trong những lần đầu tiên tôi thấy sự hợp tác hợp pháp giữa các hệ sinh thái,” viết @0xMert, người sáng lập helius.dev. “Các nhà phát triển NEAR đang xây dựng DEXs ý định chuỗi chéo, những người trong Cosmos và ETH hào hứng về quyền riêng tư, những người Solana đang giúp đỡ tiếp thị, thậm chí các nhà giao dịch BTC cổ điển cũng đang tham gia.”

Hiệu quả năng lượng hoặc Củng cố tuyệt đối

Bitcoin vẫn giữ vương miện khi nói đến bảo mật blockchain. Hashrate của nó hiện vượt 975 exahashes mỗi giây, được bảo vệ bởi độ khó khai thác gần 150,8 nghìn tỷ — một pháo đài được cung cấp năng lượng bởi hàng ngàn trang trại ASIC công nghiệp rải rác khắp thế giới. Quy mô đó là vô song, nhưng nó đi kèm với một chi phí ít ai có thể bỏ qua: tiêu thụ năng lượng khổng lồ và cuộc đua vũ trang phần cứng loại bỏ các người chơi nhỏ hơn.

Zcash chơi một trò chơi khác. Mạng của nó chạy ở khoảng 7,95 gigahashes mỗi giây, với mức độ khó trong khoảng 70–77 triệu — cách xa so với các con số của Bitcoin, nhưng điều này là có chủ ý. Thuật toán Equihash vẫn cho phép cả GPU và ASIC cạnh tranh, giữ cho việc khai thác có thể tiếp cận được với những cá nhân không thể chi sáu con số cho các giàn máy chuyên dụng. Sự đánh đổi là rõ ràng: nhiều tính bao gồm hơn, ít bảo mật bằng sức mạnh hơn.

Sau đó là phi tập trung — biến số thầm lặng đằng sau mỗi biểu đồ Proof-of-Work. Bản đồ khai thác Bitcoin đã thu hẹp theo thời gian; hai nhóm lớn nhất hiện kiểm soát khoảng 47% tổng hashrate của nó, làm dấy lên những lo ngại cũ về rủi ro tập trung. Ngược lại, Zcash có vẻ phân tán hơn, mặc dù tính minh bạch đầy đủ về dữ liệu nhóm vẫn còn khó nắm bắt.

Bitcoin ưu tiên khả năng phục hồi cấp công nghiệp thô. Zcash nhằm mục tiêu cân bằng — một mạng lưới trao đổi một số giáp cho sự linh hoạt, và một số sức mạnh cho khả năng tiếp cận.

Mô hình quyền riêng tư

Đây là nơi hai mạng lưới hoàn toàn tách biệt. Bitcoin và Zcash có thể chia sẻ nguồn gốc Proof-of-Work, nhưng triết lý của chúng về quyền riêng tư thì không thể khác nhau hơn.

Bitcoin được xây dựng để minh bạch — mọi giao dịch, mọi địa chỉ, mãi mãi hiển thị. Zcash, mặt khác, được thiết kế để cho người dùng lựa chọn: công khai hoặc riêng tư.

Sự linh hoạt đó đến từ tính năng đặc trưng của nó — các giao dịch được bảo vệ bởi zk-SNARKs, một hệ thống bằng chứng không tiết lộ kiến thức ẩn danh người gửi, người nhận và số tiền trong khi vẫn giữ cho các giao dịch có thể xác minh được. Và việc áp dụng đã tăng tốc. Chỉ riêng trong tháng 9 năm 2025, các giao dịch được bảo vệ đã tăng 15,5% so với tháng trước, đẩy tổng số lên 3,06 triệu ZEC.

Việc sử dụng ngày càng tăng của Zashi và các cầu nối chuỗi chéo đang mang lại cho sự riêng tư đó một lợi thế thực tế hơn.

“Onramp vào Solana hoặc bất kỳ chuỗi nào, sử dụng Zashi để cầu một phần sang ZEC, bảo vệ ZEC, để nó ngồi đó, sau đó cầu nó ra ngoài lần nữa — bạn vừa tạo một ví mới với khả năng truy vết bằng không,” giải thích @0xMert của helius.dev.

Công nghệ đằng sau nó cũng đã trưởng thành. Orchard nâng cấp và Halo 2 hệ thống chứng minh đã loại bỏ giai đoạn “thiết lập tin cậy” cũ — một mối quan tâm lâu dài trong các vòng tròn mật mã học sớm. Bây giờ toán học tự đứng vững, không có bất kỳ giả định ẩn nào được nhúng vào.

Câu chuyện về quyền riêng tư của Bitcoin là một câu chuyện khác. Taproot, được triển khai vào cuối năm 2021, làm cho các tương tác multi-sig và hợp đồng thông minh trông giống như các khoản thanh toán thông thường — một thủ thuật ngụy trang gọn gàng. Nhưng đó vẫn là quyền riêng tư thông qua pha trộn, không phải vô hình. Blockchain vẫn hoàn toàn có thể truy vết, và tất cả các khoản tiền vẫn hiển thị rõ ràng.

Ngay cả bây giờ, khoảng 20% tổng số ZEC nằm trong các địa chỉ được bảo vệ, cho thấy rằng quyền riêng tư đang phát triển — chậm, nhưng ổn định. Người dùng di chuyển giữa các địa chỉ minh bạch (t-addresses) và các địa chỉ được bảo vệ (z-addresses) tùy thuộc vào ngữ cảnh: tuân thủ, tiện lợi, hoặc niềm tin.

Bitcoin che giấu. Zcash che đậy. Một dựa vào sự đơn giản; cái kia dựa vào toán học.

Quy định & Tuân thủ

Các sách quy tắc đang bị chia rẽ. Bitcoin đã trở thành kẻ nổi loạn yêu thích của giới thiết lập, dần dần được hấp thụ vào tài chính truyền thống thông qua làn sóng phê duyệt ETF, sự ủng hộ của chính phủ và các thỏa thuận lưu ký của tổ chức. Vào năm 2025, thật khó để gọi nó là "không được quản lý" nữa. Dưới chính quyền Trump với lập trường thân thiện với tiền điện tử, Hoa Kỳ đã nghiêng về Bitcoin như một câu chuyện lưu trữ giá trị — ít phải kiểm soát, nhiều hơn để tích hợp.

Zcash, trong khi đó, sống trong vùng xám — và vùng đó ngày càng thu hẹp. Các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đã thắt chặt sự kiểm soát đối với các đồng tiền riêng tư, coi chúng là những vấn đề tuân thủ hơn là những biên giới đổi mới. FATF’s 2025 Travel Rule mở rộng hiện theo dõi 57% tất cả các giao dịch đồng tiền riêng tư, buộc các sàn giao dịch và người giám sát phải đánh dấu các luồng từng được coi là không rõ ràng. Ở châu Âu, việc triển khai MiCA đã cắt giảm danh sách đồng tiền riêng tư xuống 22%, làm giảm thanh khoản trên nhiều thị trường.

Tính đến năm nay, 97 quốc gia đã sửa đổi hoặc soạn thảo các quy tắc tài sản riêng tư mới, nhiều trong số đó dựa vào báo cáo nâng cao và giám sát giao dịch. Điểm cứu cánh của Zcash — ít nhất là hiện tại — là tính linh hoạt. Bởi vì nó cung cấp khả năng che chắn tùy chọn, người dùng có thể gửi các giao dịch minh bạch đáp ứng kiểm tra tuân thủ, một sự khác biệt quan trọng so với các đồng tiền luôn riêng tư như Monero không có lối thoát như vậy.

Tuy nhiên, những trở ngại đang đến. Lệnh cấm dự kiến vào năm 2027 của EU đối với các tương tác ví ẩn danh — bất kỳ giao dịch nào trên €1,000 đều yêu cầu xác minh danh tính — có thể làm giảm tầm với của ZEC tại Châu Âu. Tuy nhiên, không phải mọi khu vực pháp lý đều đang thắt chặt các quy định. Thụy Sĩ và Singapore tiếp tục thử nghiệm với các hộp cát quy định cho công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, mang lại cái nhìn thoáng qua về cách giám sát cân bằng có thể trông như thế nào.

Đối với Bitcoin, quy định giống như sự hợp pháp hóa. Đối với Zcash, đó là sự tồn tại thông qua thích nghi.

Triển vọng

Đến bây giờ, Bitcoin hầu như không giống với nguồn gốc cypherpunk của nó — nó là một công cụ tài chính. Sự mở rộng ETF, việc chấp nhận trong kho bạc công ty, và thậm chí sự quan tâm của ngân hàng trung ương đã làm cho nó trở thành cầu nối sạch nhất giữa tiền điện tử và thị trường vốn toàn cầu.

Để có cái nhìn rộng hơn về cách hệ sinh thái của Bitcoin đã phát triển thành một mạng lưới đầy đủ, hãy xem phân tích sâu của chúng tôi về Hệ sinh thái Bitcoin năm 2025.

Các mục tiêu giá dao động quanh mức $130K–$135K không còn là những giấc mơ nữa; chúng là các mô hình được xây dựng trên dòng chảy tổ chức và các đường cong nhu cầu ETF. Tương lai của Bitcoin cảm giác như đã được vạch ra — chậm, nặng nề, và ngày càng tập trung xung quanh cơ sở hạ tầng được quy định.

Con đường của Zcash là ngược lại với dự đoán. Nó đang đẩy sâu hơn vào vùng xám giữa quyền riêng tư và tuân thủ, nơi mà sự đổi mới thường vượt qua chính sách. Các mục tiêu ngắn hạn trong khoảng $185–$200 phản ánh động lực mạnh mẽ trước khi halving vào tháng 11, nhưng con đường rất biến động — một bản ghi nhớ quy định có thể thay đổi mọi thứ chỉ sau một đêm.

“Hyperliquid thêm Zcash làm cho việc tham gia và truy cập token dễ dàng hơn về mặt cấu trúc. Chúng ta nên có thể đạt mức cao nhất mọi thời đại mới về vốn hóa thị trường,” @0xTulipKing đã viết, nhấn mạnh cách các tích hợp sàn giao dịch mới đang mang lại cho ZEC một đường băng mở hơn khi năm 2025 diễn ra.

Sự gia tăng khả năng tiếp cận đó rất quan trọng. Khi thanh khoản gặp câu chuyện — như hiện nay đối với Zcash — động lực đầu cơ và cơ bản bắt đầu củng cố lẫn nhau.

Điều làm cho sự so sánh trở nên hấp dẫn là cách cả hai tài sản đã kết tinh xung quanh ý tưởng cốt lõi của chúng. Bitcoin đã trở thành vàng kỹ thuật số — hàng rào vĩ mô, lớp tài sản thế chấp, điểm tựa câu chuyện. Zcash vẫn là phòng thí nghiệm, vẫn đang theo đuổi những gì Bitcoin để lại: tính bảo mật có thể lập trình và quyền riêng tư do người dùng kiểm soát.

Các chỉ số thành công của họ khác biệt rõ rệt. Đối với Bitcoin, nó được đo lường bằng dòng tiền vào ETF, tăng trưởng lưu ký và sự chấp nhận của kho bạc. Đối với Zcash, đó là tiến bộ công nghệ, sự tham gia của cơ quan quản lý và sự tồn tại của quyền riêng tư trong một thế giới chính sách ngày càng thắt chặt.

Và tuy nhiên, cả hai chia sẻ DNA — 21 triệu giới hạn cứng, bảo mật Proof-of-Work, và lời hứa ý thức hệ về chủ quyền tiền tệ. Một bên phát triển nhờ quy mô, bên kia nhờ bí mật. Khi năm 2025 mở ra, quỹ đạo của chúng sẽ tiếp tục phân kỳ — nhưng chúng vẫn xoay quanh cùng một ý tưởng: tự do với tiền của chính mình.