एस्टर बनाम हाइपरलिक्विड – कौन डीफाई परपेचुअल्स में अग्रणी है?

बाजार का तुलनात्मक अवलोकन

सितंबर 2025 में DeFi में एक झटका जैसा महसूस हुआ। Aster ने दृश्य पर 9,900% की वृद्धि के साथ धमाका किया, $0.02 लॉन्च मूल्य से चार दिनों में $2.00 तक पहुंच गया। अपनी चरम सीमा पर, TVL ने संक्षेप में ~$2 बिलियन को छुआ, जो 22 सितंबर तक ~$655 मिलियन तक ठंडा हो गया।टोकन अब ट्रेड हो रहा है लगभग ~$1.5 के साथ ~$2.5 बिलियन के बाजार पूंजीकरण के साथ। फिर भी, संकेत स्पष्ट है: एक नए परपेचुअल्स प्लेटफॉर्म के लिए भूख वास्तविक है।

Hyperliquid दूसरी तरफ बैठता है, युद्ध-परीक्षित और विशाल। इसके नवंबर 2024 लॉन्च के बाद से, यह ~$5B+ TVL मशीन में विकसित हो गया है, जिसका ~$12.5B मार्केट कैप है। दैनिक मात्रा औसतन ~$12B है, और जीवनकाल व्यापार पहले ही ~$2 ट्रिलियन को पार कर चुका है।टोकन, HYPE, ~$3.8 के सर्वकालिक निम्न से ~$59 के सितंबर शिखर तक चढ़ गया, फिर $50 के पास समेकित हुआ।

अंतर स्पष्ट हैं। Hyperliquid अपनी खुद की कस्टम चेन पर चलता है, जो प्रति सेकंड 200,000 ऑर्डर प्रोसेस करता है, सब-सेकंड फाइनलिटी के साथ और बिना गैस के। इसका लीवरेज 40x पर कैप होता है। वहीं, Aster BNB, Ethereum, Solana, और Arbitrum में फैला हुआ है, जिसमें लीवरेज 1001x तक बढ़ा हुआ है। यह यील्ड-बेयरिंग कोलेटरल, छिपे हुए ऑर्डर, और स्टॉक परपेचुअल्स को शामिल करता है—ऐसी विशेषताएं जो Hyperliquid की आर्किटेक्चर नहीं छूती।

उपयोगकर्ताओं पर, Aster पहले से ही 2 मिलियन वॉलेट का दावा करता है, जिसमें पहले 24 घंटों में 330,000 आ चुके हैं—हालांकि कुछ केवल airdrop किसान हो सकते हैं। Hyperliquid का आधार छोटा है, लगभग 300,000 सक्रिय व्यापारी, लेकिन 2024 में 31k से इसकी वृद्धि स्थिर अपनाने को दर्शाती है।

और जबकि Hyperliquid को समुदाय द्वारा वित्तपोषित होने पर गर्व है, Aster को YZi Labs और CZ का समर्थन प्राप्त है। वह समर्थन विश्वसनीयता बढ़ाता है, लेकिन साथ ही नियामक ध्यान भी आकर्षित करता है।

टीवीएल, ट्रेडिंग वॉल्यूम, और लिक्विडिटी डेप्थ

Hyperliquid अभी भी अपने प्रतिद्वंद्वियों से बहुत आगे है। TVL आज $6 बिलियन से ऊपर है, जबकि Aster लगभग $1 बिलियन के पास है। लेकिन कच्चे आंकड़े असली कहानी को नहीं पकड़ते: Aster ने अपने लॉन्च के पहले 24 घंटों के भीतर $2 बिलियन खींचा — कुछ ऐसा जो हमने पहले कभी DeFi में नहीं देखा। Hyperliquid की चढ़ाई धीमी, विधिपूर्वक थी। 2024 के अंत में $564 मिलियन से, यह उस वर्ष के अंत तक $2 बिलियन तक पहुंचा और 2025 के मध्य तक $3.5 बिलियन से आगे बढ़ा।

ट्रेडिंग गतिविधि एक ही गति में विभाजित दिखाती है। Hyperliquid हर दिन $12.8 बिलियन साफ करता है, जिसमें संचयी मात्रा पहले से ही $2 ट्रिलियन से अधिक है।

Aster अभी तक उस शक्ति से मेल नहीं खाता है, लेकिन इसकी शुरुआत ने फिर भी प्रभावित किया: सितंबर के दौरान $3.67 बिलियन की दैनिक मात्रा और इसके मार्च सॉफ्ट लॉन्च के बाद से $514 बिलियन का व्यापार किया गया।

Hyperliquid के साप्ताहिक औसत H1 2025 में लगभग $47 बिलियन पर थे, जो चरम सप्ताहों के दौरान $78 बिलियन तक बढ़ गए।

ओपन इंटरेस्ट परिपक्वता अंतर प्रकट करता है। Hyperliquid $15 बिलियन का आदेश देता है, जो Bybit की बुक का लगभग 61% के बराबर है और यहां तक कि OKX के स्तर को भी पार करता है। Aster? सितंबर 2025 तक सिर्फ $3.72 मिलियन लॉक किया गया। यह अंतर सब कुछ कहता है कि कौन स्थापित है और कौन अभी भी साबित कर रहा है कि वे संबंधित हैं।

दत्तक ग्रहण, उपयोगकर्ता वृद्धि, और पारिस्थितिकी तंत्र गतिविधि

Hyperliquid की उपयोगकर्ता वृद्धि स्थिर और स्वाभाविक रही है। 2024 की शुरुआत में सिर्फ 31,000 वॉलेट्स से, प्लेटफ़ॉर्म वर्ष के अंत तक 300,000 तक बढ़ गया — बिना किसी चमकदार चाल के नौ गुना वृद्धि। Aster की संख्या कागज पर अधिक चमकदार दिखती है: इसके टोकन लॉन्च के 24 घंटे के भीतर 330,000 वॉलेट्स बनाए गए, और परियोजना अब 2 मिलियन कुल उपयोगकर्ताओं का दावा करती है। लेकिन सतह को खरोंचें और आप वही चेतावनी सुनेंगे — एयरड्रॉप किसान शायद उन गिनतियों को बढ़ा देते हैं।

आलोचक Binance की बाजार शक्ति की ओर भी इशारा करते हैं। 20 सितंबर, 2025 को प्रसारित एक चार्ट ने दिखाया कि Binance ने एक ही दिन में Bitcoin स्पॉट वॉल्यूम में $2.1B संभाला - Bybit से 4x और Coinbase से 10x अधिक। संशयवादियों के लिए, यह सबूत है कि Aster का उदय कम जैविक है और अधिक Binance के प्रभुत्व से जुड़ा है।

भी पारिस्थितिक तंत्र अलग महसूस होते हैं। Hyperliquid गहराई में चलता है बजाय चौड़ाई के: 158 स्थायी जोड़े, 128 देशी स्पॉट संपत्तियां, साथ ही इन-हाउस उपकरण जैसे HypurrScan और HypurrFun. ऊपर से, यह Synapse, deBridge, और DEX Screener में प्लग किया गया है। Aster इसके बजाय एक बहु-श्रृंखला कार्ड खेलता है, BNB Chain, Ethereum, Solana, और Arbitrum में फैलता है। इसका विक्रय बिंदु दोहरी व्यापार मोड और उपज-बेयरिंग संपार्श्विक है — उत्तोलन के साथ निष्क्रिय आय का मिश्रण।

बाजार हिस्सेदारी वह जगह है जहां Hyperliquid सबसे अधिक प्रभाव डालता है। अगस्त 2025 तक इसने मासिक मात्रा में $400B संसाधित किया, DeFi स्थायी पाई का 70–79% लॉक कर दिया। Aster का हिस्सा अभी भी छोटा है, लेकिन इसका बहु-श्रृंखला डिज़ाइन एक अलग प्रकार की पहुंच का संकेत देता है: कम केंद्रित, अधिक सुलभ, और संभावित रूप से चिपचिपा अगर उपयोगकर्ता एयरड्रॉप्स सूखने के बाद भी रहते हैं।

शासन, टोकनोमिक्स, और प्रोत्साहन

दोनों प्लेटफॉर्म बहुत अलग आपूर्ति खेल चलाते हैं।

Aster लॉन्च किया गया था एक विशाल 8B अधिकतम आपूर्ति के साथ, जिसमें से 1.66B (20.7%) पहले से ही परिसंचारी है। यह इसका बाजार पूंजीकरण $2.21B बनाता है बनाम $10.68B पूरी तरह से पतला मूल्य। आपूर्ति का आधे से अधिक (53.5%) एयरड्रॉप्स में बैठता है, अन्य 30% पारिस्थितिकी तंत्र और समुदाय की वृद्धि को बढ़ावा देता है, जबकि छोटे हिस्से को खजाना (7%), टीम (5%), और तरलता (4.5%) में जाता है। सेटअप वितरण और वृद्धि में कड़ी मेहनत करता है — लेकिन पतला जोखिम की कीमत पर।

Hyperliquid बहुत तंग है। 1B कुल आपूर्ति में से, 270.77M HYPE प्रचलन में हैं (27.08%)। मार्केट कैप $12.98B पर बैठता है $47.88B FDV के खिलाफ। इसका टोकन पूल भविष्य के उत्सर्जन और समुदाय (38.9%), उत्पत्ति वितरण (31%), मुख्य योगदानकर्ताओं (23.8%), और Hyper Foundation (6%) और अनुदानों के लिए छोटे आवंटनों में विभाजित है। कम शोर, कम चलने वाले हिस्से, और एक आपूर्ति मॉडल जो दुबला रहने के लिए बनाया गया है।

राजस्व यांत्रिकी विपरीतता को तेज करते हैं। Hyperliquid अपने Assistance Fund में ट्रेडिंग शुल्क का 97% चैनल करता है, जो पहले से ही लगभग $1.5B मूल्य के 29.8M HYPE को नियंत्रित करता है — एक बायबैक इंजन जो लगातार टोकन मूल्य को सहारा देता है। Aster भी बायबैक का उपयोग करता है, लेकिन वितरण शासन के माध्यम से बहता है, जिससे टोकन धारकों को पुरस्कारों को निर्देशित करने की अनुमति मिलती है।

Aster ने अपने टोकन के लिए सीधा उपयोगिता शुरू कर दिया है। सितंबर के अंत में अपडेट किए गए दस्तावेजों ने पुष्टि की कि धारक ASTER के साथ भुगतान करके स्थायी ट्रेडिंग शुल्क पर 5% छूट प्राप्त कर सकते हैं।

अनलॉक शेड्यूल सबसे स्पष्ट विभाजक हो सकते हैं। Aster के केवल 20.7% टोकन तरल हैं; बाकी (5.79B) लॉक हैं। अगला अनलॉक 17 अक्टूबर, 2025 को होगा, जो 183.13M ASTER (≈$244.9M) जारी करेगा, जो इसके मार्केट कैप के 11% के बराबर है। अनलॉक तब मासिक जारी रहते हैं, जो ~183M और ~123M बैचों के बीच बारी-बारी से होते हैं। यह भारी ओवरहैंग है।

Hyperliquid के अनलॉक की तुलना में पंख की तरह हल्के दिखते हैं: सिर्फ 214K HYPE (आपूर्ति का 0.02%, ≈$10.3M) 29 नवंबर के लिए निर्धारित, इसके बाद मुख्य योगदानकर्ताओं के लिए समान दैनिक बूंदें। निवेशकों के लिए, इसका मतलब है कि Aster पर पतला होने का दबाव निरंतर हो सकता है, जबकि HYPE कहीं अधिक स्थिर महसूस करता है।

मुख्य जोखिम

नियमन बड़ा है। एस्टर की पीठ पर दो चीजों के कारण निशाना है: सीजेड कनेक्शन और लीवरेज जो 1001x तक फैलता है। दोनों भौंहें उठाते हैं। इस बीच, हाइपरलिक्विड अपने समुदाय-वित्त पोषित मॉडल और विकेंद्रीकृत सेटअप पर निर्भर करता है — प्रतिरक्षित नहीं, लेकिन कम उजागर।

तकनीकी पक्ष पर, न तो सेटअप बुलेटप्रूफ है। Hyperliquid की कस्टम Layer 1 तेज़ और साफ है, फिर भी यह एकल विफलता का बिंदु है। यदि चेन लड़खड़ाती है, तो पूरा प्लेटफ़ॉर्म लड़खड़ाता है। हाल का एक उदाहरण: Hyperliquid की XPL मार्केट का शोषण किया गया कुछ व्हेल्स द्वारा जिन्होंने केवल $184K WETH के साथ स्पॉट कीमतों को चलाया, एक कैस्केड को ट्रिगर किया जिसने $130M की ओपन इंटरेस्ट को मिटा दिया और हमलावरों को $47.5M का लाभ दिया।

Aster कई ब्लॉकचेन में जोखिम फैलाता है, लेकिन पुल और क्रॉस-चेन मार्ग अपनी खुद की समस्याएं लाते हैं — हैक्स, शोषण, संचालन अराजकता।

समर्थक इसके विपरीत तर्क देते हैं — कि Aster की बहु-श्रृंखला डिज़ाइन विखंडन को ताकत में बदल देती है। एक वायरल पोस्ट ने दावा किया कि यह चार श्रृंखलाओं में 25,000 ऑर्डर/सेकेंड निष्पादित करता है, जबकि Hyperliquid की एकल श्रृंखला पर 3,100/सेकेंड की भीड़भाड़ होती है। प्रस्तुति: समानांतर निपटान के साथ $1.9B नवागंतुक बनाम $60B स्थापित एकल पथ से बंधा हुआ।

फिर स्थायित्व का सवाल है। एस्टर को यह साबित करना होगा कि यह उपयोगकर्ताओं को बनाए रख सकता है जब एयरड्रॉप किसान बाहर निकल जाते हैं और लॉन्च की चर्चा फीकी पड़ जाती है।

कुछ लोग क्रिप्टो ट्विटर में Aster का मजाक उड़ाते हैं, इसे "CZ का बदला DEX" कहते हैं, यह सुझाव देते हुए कि अब तक के असली विजेता Hyperliquid व्यापारी हैं जो अस्थिरता का लाभ उठा रहे हैं।

अन्य अधिक कठोर हैं, CZ के ट्रैक रिकॉर्ड की ओर इशारा करते हुए। SafePal, WazirX, और Trust Wallet जैसी पिछली समर्थन के बाद पंप के बाद 80-90% की गिरावट देखी गई। ASTER अभी भी केंद्रित है — आपूर्ति का 96% कथित तौर पर सिर्फ चार वॉलेट्स में है — आलोचक चेतावनी देते हैं कि इतिहास दोहरा सकता है।

Hyperliquid का खतरा अलग दिखता है: यह नवागंतुक नहीं है, यह वॉल स्ट्रीट है। पारंपरिक वित्त DeFi डेरिवेटिव्स के चारों ओर घूम रहा है, और वह प्रतिस्पर्धा अच्छे से नहीं खेलेगी।

अंतिम तुलनात्मक अंतर्दृष्टि

Hyperliquid अभी के लिए ताज पहनता है। यह स्थापित दिग्गज है: $5B लॉक, $106M मासिक राजस्व में, और सभी DeFi स्थायी वॉल्यूम का 70–79% इसके पाइप्स के माध्यम से बहता है। इसका कस्टम लेयर 1 सिर्फ तेज नहीं है — यह औद्योगिक-ग्रेड है, उप-सेकंड अंतिमता को धक्का देता है और प्रति सेकंड 200,000 ऑर्डर को संभालता है। यही खाई है।

हालांकि, एस्टर के पास कुछ ऐसा है जो Hyperliquid रातोंरात कॉपी नहीं कर सकता। मल्टी-चेन पहुंच। यील्ड-बेयरिंग कोलेटरल। एक डिज़ाइन जो संस्थागत पॉलिश की तुलना में DeFi-नेटिव प्रयोग के करीब लगता है। भले ही TVL $655M तक ठंडा हो रहा हो, तथ्य यह है कि यह अपने पहले 24 घंटों में संक्षेप में $2B तक पहुंच गया, यह दिखाता है कि अगली चीज़ का पीछा करने के लिए कितना पूंजी तैयार है।

के लिए निवेशकों, प्रोफाइल लगभग विपरीत हैं। Hyperliquid है DeFi नीला चिप — स्थिर बायबैक, सिद्ध लचीलापन, संस्थागत अपनाना। Aster है जुआ: उच्च पतला जोखिम, प्रायोगिक विशेषताएं, और नियामक बोझ, लेकिन यह भी संभावना Hyperliquid की बढ़त में खाने की अगर उपयोगकर्ता बने रहते हैं। दोनों एक ही पृष्ठभूमि पर सवारी करते हैं: एक $319B मासिक स्थायी बाजार जो विस्तार करता रहता है। कौन लंबे समय में जीतता है यह निष्पादन पर निर्भर करेगा — और शायद, कौन नियामकों से बचता है।

10 अक्टूबर 2025 की मार्केट क्रैश उस निष्पादन की पहली परीक्षा थी। जब Binance को $19B की लिक्विडेशन के दौरान आउटेज का सामना करना पड़ा, Hyperliquid पूरी तरह ऑनलाइन रही — बिना किसी डाउनटाइम के आधे ट्रेड्स प्रोसेस किए। विस्तार से पढ़ें Hyperliquid vs. Binance में।

व्यापारी Sisyphus ने इसे स्पष्ट रूप से कहा, जितना बड़ा Hyperliquid होता है, उतना ही बड़ा पूरा perp DEX क्षेत्र बनता है — लेकिन अधिकांश परियोजनाओं के लिए, Hyperliquid के उत्पाद के खिलाफ खड़ा होना वास्तविक चुनौती होगी।