MicroStrategy की जोखिमभरी Bitcoin शर्त उल्टी पड़ सकती है

MicroStrategy द्वारा Bitcoin अधिग्रहण की स्पष्टता

2020 की शुरुआत में, बहुत कम लोगों ने MicroStrategy के बारे में सुना था — एक विशिष्ट B2B सॉफ़्टवेयर कंपनी जो एनालिटिक्स और BI से पैसा कमाती थी। लेकिन सब कुछ तब बदल गया जब इसके CEO Michael Saylor ने एक ऐसा कदम उठाया जिसने न केवल कंपनी की दिशा को फिर से परिभाषित किया, बल्कि पूरे क्रिप्टो बाजार को प्रभावित किया। MicroStrategy ने खुद को एक औसत दर्जे के सॉफ़्टवेयर व्यवसाय से एक "कृत्रिम Bitcoin ETF" में बदल दिया, और इसके स्टॉक की कीमत 10 गुना से अधिक बढ़ गई।

Bitcoin की ओर रुख करने से तुरंत लोकप्रियता मिली क्योंकि कंपनी का भाग्य तेजी से बढ़ते क्रिप्टो बाजार से जुड़ गया। इस रणनीति ने सोशल मीडिया पर भी काफ़ी कर्षण प्राप्त किया। उत्साही लोगों ने Saylor की तारीफ़ की कि उन्होंने जल्द ही Bitcoin की संभावनाओं को पहचाना और पारंपरिक निवेशकों को इस लहर पर सवार होने का मौका दिया।

“MicroStrategy मूलतः आपके ISA में Bitcoin रखने का एक लेवरेज्ड तरीका है,” एक उपयोगकर्ता ने समझाया, यह दिखाते हुए कि कैसे सीधे क्रिप्टो नहीं खरीद सकने वाले लोग MSTR स्टॉक का उपयोग एक प्रॉक्सी के रूप में करते हैं।

MicroStrategy के पास कितनी क्रिप्टो है?

इस लेखन के समय, MicroStrategy की संपत्ति लगभग 48 बिलियन डॉलर और 553,555 BTC है, जिसमें शुद्ध निवेश 38 बिलियन डॉलर है। शुद्ध लाभ 15 बिलियन डॉलर है, DropsTab Microstrategy क्रिप्टो पोर्टफोलियो के अनुसार।

MicroStrategy ने Bitcoin खरीदना क्यों शुरू किया?

कारण सरल था: मुद्रास्फीति का डर। Saylor ने खुले तौर पर नकदी को “पिघलती हुई बर्फ की सिल्ली” कहा और यह घोषित किया कि पूंजी को सुरक्षित रखने का एकमात्र तरीका इसे “हार्ड एसेट” में स्थानांतरित करना है। उनके लिए, वह एसेट Bitcoin था। उन्होंने सार्वजनिक रूप से यह भी कहा कि Michael Saylor का मानना है कि एक दिन Bitcoin इतना महंगा हो जाएगा कि उसे खरीदना संभव नहीं होगा, और निवेशकों को जल्द कदम उठाने की सलाह दी।

पैसे कहाँ से आए?

इसके मुख्य व्यवसाय से लाभ भी मामूली BTC खरीद को कवर करने के लिए पर्याप्त नहीं था, इसलिए MicroStrategy ने बड़े पैमाने पर वित्तपोषण किया:

• कन्वर्टिबल बॉन्ड्स — 0% ब्याज दर पर, जो हास्यास्पद रूप से सस्ता है। केवल 2021 में ही — 1 बिलियन डॉलर, फिर 2023–2025 में कई राउंड हुए। इनमें से कुछ राउंड में छूट पर जारी कन्वर्टिबल सिक्योरिटीज शामिल थीं, जिससे कंपनी को न्यूनतम शॉर्ट-टर्म लागत पर पूंजी जुटाने में मदद मिली।
• स्टॉक जारी करना — 2024–2025 के दौरान 3 बिलियन डॉलर से अधिक के शेयर बेचे गए।

Saylor ने कंपनी की बैलेंस शीट का उपयोग करते हुए — बॉन्ड्स और इक्विटी जारी कर — और अधिक Bitcoin खरीदे। यह आक्रामक वित्तीय रणनीति कुछ पर्यवेक्षकों को चिंता में डालती है। Reddit पर आलोचक कभी-कभी MicroStrategy की रणनीति की तुलना एक Ponzi स्कीम या “फ्री मनी ग्लिच” से करते हैं, जहां लगातार नई फंडिंग से BTC खरीदा जाता है।

आगे क्या? सब कुछ BTC में

हर फंडिंग राउंड के बाद तुरंत Bitcoin की खरीद होती थी। नवंबर 2024 — 1.3 बिलियन डॉलर। फरवरी 2025 — और 623 मिलियन डॉलर। अब यह कोई रणनीति नहीं — यह एक मिशन है। एक बार, MicroStrategy ने 243 मिलियन डॉलर के Bitcoin खरीदे, जो हर खरीदारी के पैमाने को दर्शाता है।

विकास का फीडबैक लूप

BTC बढ़ता है → MicroStrategy की संपत्ति का मूल्य बढ़ता है → स्टॉक मूल्य बढ़ता है → कंपनी और शेयर या बॉन्ड जारी करती है → अधिक BTC खरीदती है।

परिणाम? MicroStrategy का स्टॉक इसकी भारी मात्रा में Bitcoin होल्डिंग्स के कारण बढ़ गया, जिससे यह एक वास्तविक लेवरेज्ड BTC वाहन बन गया। यह ETF नहीं है बल्कि NASDAQ पर ट्रेड होने वाला एक लेवरेज्ड Bitcoin वाहन है।

Saylor बाजार की विश्वसनीयता के माध्यम से लेवरेज बना रहा है। BTC जितना ऊँचा जाता है — MSTR उतना ऊँचा जाता है — उतनी ही अधिक नकदी वह अधिक BTC खरीदने के लिए जुटा सकता है। यह एक चक्र है।

हालाँकि खरीदारी अंतहीन लगती थी, MicroStrategy ने कभी-कभी BTC खरीदना बंद कर दिया — यह एक संकेत है कि यहाँ तक कि सबसे साहसी रणनीतियों की भी सीमाएँ होती हैं।

यह समुदाय को क्यों विभाजित करता है

फायदे: MicroStrategy Bitcoin अधिकतमवादियों के लिए हीरो बन गई। यहाँ तक कि जो सीधे BTC नहीं खरीद सकते थे, उन्होंने MSTR शेयर खरीदे।

नुकसान: उच्च ऋण स्तर, ध्यान केंद्रित जोखिम, संभावित कॉर्पोरेट पतन। MicroStrategy की चुनौती अत्यधिक अस्थिरता और इसके दांव की द्विआधारी प्रकृति है। अगर Bitcoin ऊपर जाता है, तो MicroStrategy को बड़ी जीत मिलती है। लेकिन अगर BTC क्रैश करता है, तो कंपनी बर्बाद हो सकती है। “मुझे पूरा यकीन है कि इसका बुरा अंत होगा,” एक Reddit उपयोगकर्ता ने स्वीकार किया, हालांकि उन्होंने यह भी कहा कि अगर Saylor किसी तरह सफल होता है, तो BTC रखने वाले संदेहवादी भी उसके साथ लाभ कमाएंगे।

WallStreetBets और अन्य संदेहात्मक फोरम्स पर, उपयोगकर्ता मजाक करते हैं कि Saylor ने “एक अनंत मनी प्रिंटर खोजा है,” शेयरधारकों को पतला करके Bitcoin खरीदने के लिए नकद जुटा रहा है। यह दर्शाता है कि समुदाय इस बात से अवगत है कि MicroStrategy एक उच्च-जोखिम, उच्च-इनाम वाले एसेट पर दांव लगा रहा है।

इस स्तर का एक्सपोजर ही कारण है कि कई लोग कहते हैं कि MicroStrategy की जोखिमभरी Bitcoin शर्त उलटी पड़ सकती है यदि बाजार इसके खिलाफ जाता है।

लेकिन बड़ी समस्या यह नहीं है कि बिटकॉइन ऊपर जाता है या नीचे — बल्कि बैलेंस शीट की संरचना है। Strategy ने रीब्रांड किया और BTC में $50B से ज़्यादा तक पहुँच गई, लेकिन उसकी मूल मैकेनिक्स लगभग वैसी ही रही। विश्लेषकों के अनुसार कंपनी ने एक कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर एक तरह का “सॉवरेन-स्टाइल बिटकॉइन रिज़र्व” चलाने की कोशिश की, जिसके परिणामस्वरूप $48B BTC, $16B देनदारियाँ, गिरती NAV प्रीमियम और MSCI से बाहर होने पर संभावित फोर्स्ड सेलिंग का जोखिम पैदा हुआ। हमारे विश्लेषण “Strategy की 48 अरब डॉलर की गणितीय गलती” में बताया गया है कि यह संरचना 2026 की शुरुआत में क्यों टूटने लगती है — भले ही बिटकॉइन ऊपर जाता रहे।

Saylor का व्यक्तित्व: दूरदर्शी या जुआरी?

समर्थक उन्हें दूरदर्शी कहते हैं। आलोचक — एक हाइप बेचने वाला जो शेयरधारकों को अस्थिरता के संपर्क में ला रहा है। विशेष रूप से तब जब यह पता चला कि उन्होंने अपनी होल्डिंग्स का हिस्सा ऑल-टाइम हाई के पास बेच दिया था।

Saylor एक प्रसिद्ध Bitcoin प्रचारक बन गए, जो अक्सर BTC को पॉडकास्ट और Twitter पर बढ़ावा देते हैं, और वफादार अनुयायियों को इकट्ठा करते हैं। कुछ लोग उनके 1 मिलियन BTC जमा करने के साहसी लक्ष्य के साथ एकजुट हुए, उनके मंत्र को दोहराते हुए:

“Bitcoin से बेहतर केवल एक चीज है — और अधिक Bitcoin।”