Tren Penarikan CEX Ethereum

Arus Keluar Bursa yang Belum Pernah Terjadi Menandakan Kekurangan Pasokan

Saluran pertukaran Ethereum pada tahun 2025 terlihat seperti mengalami kebocoran. Aliran bersih tetap sangat negatif, dengan data CryptoQuant menunjukkan rata-rata 30 hari sebesar -40.000 ETH per hari pada pertengahan Agustus. Dalam istilah sederhana, itu berarti 40.000 ETH meninggalkan bursa terpusat setiap hari — biasanya menuju dompet pribadi, kontrak staking, atau posisi DeFi. Efeknya sederhana: lebih sedikit koin yang duduk di dompet bursa "panas" berarti tekanan jual langsung berkurang. Selama hanya satu bulan itu bertambah hingga sekitar 1,2 juta ETH ditarik — lebih dari $5 miliar pada harga Agustus.

Cadangan menceritakan kisah yang sama. Saldo pertukaran anjlok menjadi 18,7 juta ETH, level terendah sejak pertengahan 2022 dan hampir 15% dari pasokan yang beredar.

Santiment bahkan menandai metrik yang lebih tajam: hanya 5,82 juta ETH yang berada di dompet bursa pada akhir Agustus, sebuah titik terendah dalam beberapa bulan yang menyoroti betapa tipisnya pasokan yang dapat diperdagangkan.

Ketika pasokan mengering seperti ini, sejarah menunjukkan harga tidak tetap tenang untuk waktu yang lama. Lebih sedikit ETH yang tersedia untuk dijual sering kali diterjemahkan menjadi tekanan yang lebih ketat bagi pembeli yang mengejar entri.

Dan eksodusnya bukanlah pendarahan lambat. Ledakan besar terjadi di sekitar titik infleksi harga. Pada 15 Agustus, dua dompet paus baru menarik 71.025 ETH (~$330M) dari Kraken dalam waktu hanya tiga hari, membayar sekitar $4.645 per koin saat ETH mendorong menuju $4.700. Kemudian datang kejutan: antara 21–23 Agustus, lebih dari 200.000 ETH (~$950M) menghilang dari bursa. Pengurasan dua hari itu bertepatan dengan ETH menembus $4.776 — hampir mendekati rekor tertinggi $4.868 yang dicapai pada tahun 2021.

Bagi sebagian besar analis, ini terlihat kurang seperti paus yang bersiap untuk membuang dan lebih seperti mereka mengamankan koin dalam penyimpanan dingin pada level kritis. Langkah ini menghilangkan likuiditas dari bursa tepat saat harga memanas, sebuah setup yang secara klasik bullish. Santiment dan BraveNewCoin sama-sama menyebutnya sebagai salah satu aliran keluar dua hari terbesar yang pernah tercatat, memperkuat pola yang sudah dikenal: penarikan besar cenderung mendahului reli besar. Jika siklus masa lalu menjadi panduan, reli akhir 2025 Ethereum tidak hanya didorong oleh hype — itu direkayasa oleh pengetatan pasokan gaya lama.

Aliran Masuk ETF Meningkat dan Reaksi Harga "Paradoks ETF"

ETF baru Ethereum berubah menjadi magnet uang pada tahun 2025. Arusnya sangat mencengangkan. Pada 25 Agustus, dana spot ETH AS menyedot $443,9 juta dalam satu sesi — sekitar dua kali lipat modal yang ditarik ETF Bitcoin hari itu (~$219M). BlackRock’s iShares ETH Trust (ETHA) sendiri menyerap $314,9 juta, sementara Fidelity’s FETH menambahkan $87,4 juta lagi. Pada pertengahan tahun, perolehan kumulatif ETH BlackRock telah melampaui $10,8 miliar, membengkakkan AUM-nya menjadi sekitar $9,4 miliar dan meninggalkan dana spot AS dengan sekitar 5,08% dari total pasokan ETH di bawah kustodi.

Pada saat yang sama, data menunjukkan Ethereum ETF memegang 5,08% dari pasokan dibandingkan dengan Bitcoin ETF di 6,38%. Analis mencatat bahwa, pada kecepatan saat ini, ETH ETF dapat melampaui pangsa BTC pada bulan September — pergeseran yang luar biasa mengingat keunggulan ETF Bitcoin yang sudah lama ada.

Minggu itu menjadi berita utama karena alasan lain. Produk ETH dijuluki sebagai “ETF Bulan Ini” setelah sepenuhnya mengungguli Bitcoin — $2,9 miliar aliran masuk hanya dalam tujuh hari dibandingkan dengan BTC yang hanya $178 juta. Untuk sekali ini, Ethereum tidak hanya mengikuti jejak Bitcoin. Itu telah membalikkan naskah, dengan institusi memperlakukan Ether tidak hanya sebagai taruhan spekulatif tetapi sebagai aset lindung nilai makro yang menghasilkan hasil yang terkait dengan DeFi dan infrastruktur kontrak pintar. Narasi “ultrasound money” tiba-tiba terlihat kurang seperti harapan di Twitter dan lebih seperti matematika Wall Street.

Pada pertengahan Agustus, ETF sudah menunjukkan rekor baru. Data dari Dune menunjukkan lonjakan $3B ke dalam Ethereum ETF selama minggu sebelumnya, yang terbesar dalam catatan, dengan aliran tersebar di BlackRock, Fidelity, VanEck, dan lainnya. Momentum itu mempersiapkan panggung untuk apa yang terjadi selanjutnya.

Tapi inilah yang mengejutkan. Bahkan ketika miliaran itu mengalir masuk, harga ETH tidak melonjak — malah turun. Sesi 25 Agustus yang sama menandai puncaknya: sekitar $4,885, dengan beberapa cetakan intraday hingga $4,953. Dalam beberapa hari, ETH kembali mendekati $4,400, penurunan sekitar 9%. Inilah yang mulai disebut oleh para pedagang sebagai paradoks ETF: aliran masuk yang memecahkan rekor, namun grafiknya berbalik arah.

Beberapa hal kemungkinan menjelaskannya. Perdagangan ETF telah diantisipasi selama berminggu-minggu — pada akhir Agustus ETH secara teknis terlalu panas (RSI > 70). Paus dan dana mengambil keuntungan tepat di tengah hype. Di sisi makro, petunjuk pemotongan suku bunga Powell memicu reli spontan dan kemudian volatilitas yang berbalik arah. Dan yang penting, banyak dari pesanan ETF tersebut tidak langsung menghantam buku pesanan spot sekaligus. Eksekusi meja dilakukan secara bertahap melalui saluran OTC dan algoritma, yang berarti arus masuk tidak langsung diterjemahkan menjadi tekanan beli langsung. Dengan likuiditas yang cukup dalam pada akhir 2025, bahkan permintaan ETF lebih dari $400 juta dapat diserap tanpa kembang api.

Jadi paradoks tersebut sebenarnya tidak benar-benar paradoks. Arus masuk yang kuat masih bullish dalam jangka menengah, tetapi harga tidak bergerak dalam garis lurus. Sentimen yang terlalu panas ditambah dengan pengambilan keuntungan dapat membanjiri bahkan tawaran institusional terbesar sekalipun.

Pelajaran: jangan membabi buta mengejar berita utama ETF — pasar sudah tahu.

Akumulasi Institusional & Pemicu Paus

Pengurasan ETH besar-besaran pada tahun 2025 bukan hanya ritel yang memindahkan koin ke Metamask. Kelas baru perusahaan perbendaharaan Ethereum muncul, secara terbuka meniru model MicroStrategy Bitcoin. Yang paling keras di antara mereka: BitMine Immersion (BMNR). Setelah menjadi perusahaan penambangan BTC, mereka beralih keras ke Ether dan pada bulan Agustus telah mengumpulkan sekitar 1,713 juta ETH — kira-kira $7,9 miliar pada harga pasar. Manajemen juga tidak berbasa-basi. Tujuan mereka? Menguasai 5% dari total pasokan ETH, atau mendekati 6 juta koin, sebagai cadangan strategis. Di bawah bimbingan Tom Lee, BitMine dilaporkan membeli $2 miliar dalam satu minggu pada pertengahan Agustus, meningkatkan simpanannya di atas 1,15 juta ETH sebelum meningkat lebih tinggi pada akhir bulan.

Lalu datang SharpLink Gaming (SBET). Bukan jenis nama yang Anda harapkan muncul dalam daftar kas on-chain, tetapi di sanalah itu — seekor paus baru yang terus menambah tumpukannya. Dalam minggu terakhir saja, SharpLink mengumpulkan 56.533 ETH sekitar $252 juta dengan rata-rata masuk $4.462. Itu meningkatkan total kasnya menjadi sekitar $3,52 miliar, dengan biaya rata-rata mendekati $3.530 dan keuntungan belum direalisasi sekitar ~$707 juta. Dengan kepemilikan lebih dari 740.000 koin, SharpLink bergabung dengan BitMine dalam mendorong gabungan simpanan dua perusahaan publik menjadi ~2,45 juta ETH (> $11 miliar) pada akhir Agustus. Kedua perusahaan tersebut dengan jelas menyatakan bahwa mereka akan terus membeli saat harga turun, menargetkan pencapaian 5% dari pasokan jika institusi lain ikut bergabung. Sebagai konteks, ETF spot AS sudah memiliki sekitar $27,6 miliar dalam ETH pada saat itu, jadi kas perusahaan ini hanya menambah tekanan pasokan lebih lanjut.

Pengumuman saja bertindak sebagai bahan bakar. Ketika BitMine mengungkapkan tujuan perbendaharaan terbarunya, ETH melampaui $4,300 hampir seketika — pengingat bahwa berita utama dapat menggerakkan pasar sebanyak permintaan mentah. SharpLink, sementara itu, memainkan kartu yang berbeda: rencana pembelian kembali saham senilai $1.5B yang dirancang untuk dipicu jika ekuitasnya diperdagangkan di bawah ETH yang dimiliki per saham. Dengan kata lain, bahkan pada tingkat mendekati ATH, mereka bukan penjual; mereka memberi sinyal kepada Wall Street bahwa posisi ETH mereka dihargai terlalu rendah. Yang menarik? Joseph Lubin, salah satu pendiri Ethereum, memimpin dewan SharpLink. Nama itu saja memberikan strategi perusahaan kredibilitas ekstra.

Dan cerita tidak berakhir dengan kedua ini. Dana kripto, pemain kekayaan negara, dan bahkan bank sentral mulai mengincar cadangan ETH pada tahun 2025. Bank Sentral Eropa menguji percontohan euro digital di Ethereum, sementara regulator AS menyetujui rencana 401(k) dengan paparan ETH. Perlahan, gagasan ETH sebagai aset cadangan mulai keluar dari gelembung kripto ke dalam keuangan tradisional.

Data yang dibagikan oleh The Block menekankan poin yang sama: pada akhir Juli, perusahaan publik telah meningkatkan kepemilikan ETH mereka secara tajam, membantu mendorong rasio ETH/BTC ke level tertinggi 2025 mendekati 0,037. Sejak 1 Juni, ETH naik sekitar 70% dibandingkan dengan Bitcoin 9%, menunjukkan seberapa cepat neraca perusahaan condong ke arah Ethereum.

Tarik mundur, dan umpan baliknya jelas. Perbendaharaan membeli, ETF menyedot pasokan, paus menarik ke penyimpanan dingin. Saldo pertukaran terus menyusut. Dan setiap penurunan dibeli lebih cepat. Sebuah tekanan klasik yang memperkuat diri, jenis yang dapat membuat reli lebih tajam dan koreksi lebih pendek — sampai seseorang memutus siklus.

Ethereum vs. Bitcoin: Tren Aliran Bersih dan Arus Masuk yang Berbeda

Kedua rantai mengeluarkan koin dari bursa pada tahun 2025, tetapi pengeluaran ETH berubah menjadi penyedotan. Bitcoin juga berbalik negatif — aliran keluar bersih 6.603 BTC terjadi dalam satu ledakan 24 jam ($760M). Cadangan bursa BTC turun menjadi 2,05 juta BTC, terendah dalam 7 tahun. Sejak 2022, sekitar 900k BTC meninggalkan bursa (5% dari pasokan). Stabil, bertahap, teratur. Ritme Ethereum berbeda: detak drum –40k ETH/hari yang tidak pernah benar-benar berhenti.

Perbesar dan kesenjangan melebar. Pasokan pertukaran Ethereum turun ~27% sejak awal 2023; Bitcoin turun ~15% selama periode yang sama. Kecepatan –40k ETH/hari tersebut setara dengan –$175M per hari pada ~$4.4k/ETH. Dalam bahasa sederhana: likuiditas pertukaran ETH menguap lebih cepat, mengisyaratkan akumulasi yang lebih agresif dan dinding jual yang lebih tipis ketika permintaan melonjak.

Percakapan on-chain mengkonfirmasi rotasi tersebut. Paus tidak hanya menarik koin dari CEX — mereka mengalihkan eksekusi ke tempat lain. Seperti yang ditandai oleh @aixbt_agent, Hyperliquid menangani miliaran dalam pertukaran BTC-ke-ETH tanpa KYC, menghasilkan lebih dari $100 juta per bulan dalam biaya, karena paus meninggalkan tempat terpusat untuk pengisian yang lebih cepat dan bersih.

Kisah aliran meluas ke produk terdaftar dan aksi pita. Pertengahan 2025, ETF ETH secara rutin mengungguli dana BTC. Hari puncak: $444 juta ke ETH (25 Agustus) dibandingkan ~$219 juta untuk BTC. Pada rollup mingguan mendekati 18 Agustus, ETH menarik $2,9 miliar ke Bitcoin $178 juta. Aktivitas spot mencerminkannya — beberapa sesi akhir Agustus menunjukkan volume harian ETH $17,2 miliar dibandingkan BTC $16,4 miliar (~5% keunggulan). Faktanya, satu grafik CryptoQuant yang beredar di kalangan pedagang menunjukkan volume perdagangan mingguan Ethereum hampir tiga kali lipat Bitcoin pada periode yang sama, memperkuat kesan bahwa rotasi telah dimulai dengan sungguh-sungguh.

Bitcoin mempertahankan ritmenya sendiri. Arus keluar dan masuk moderat berkumpul di sekitar berita ETF ARK dan BlackRock. Koin tersebut bergerak dalam kisaran $110–$120K sepanjang Agustus. Narasinya cenderung konservatif — pemegang jangka panjang, perbendaharaan, dan ETF sekarang duduk di ~$130B dalam BTC AUM. Sementara itu, perhatian beralih ke Ether: krisis pasokan, penyelidikan mendekati ATH, dan hasil staking/DeFi. Mesin yang berbeda, throttle yang berbeda — 2025 membuatnya cukup jelas.