ICOs estão de volta em 2025 com novas regras e maior demanda

Compreendendo a Mecânica de Vendas de Tokens

Initial Coin Offering (ICO) é um método usado por projetos de cripto para levantar investimento. Essencialmente, uma equipe de projeto aloca uma porção do total de tokens para venda, tipicamente em troca de criptomoeda ou fiat. Além de tokens, os investidores podem receber acesso a benefícios adicionais, como serviços futuros do projeto. ICOs se assemelham ao crowdfunding, mas em formato cripto: os investimentos vão diretamente para o projeto sem intermediários, e os participantes recebem tokens com funcionalidades específicas (staking, governança, etc.) em troca.

Uma distinção chave entre ICOs e métodos de distribuição de tokens semelhantes reside no local e formato da venda. Em um ICO, a venda geralmente ocorre no próprio site do projeto ou através de plataformas de ICO (por exemplo, Coinlist). Em um IEO (Initial Exchange Offering), os tokens são vendidos através de uma exchange de criptomoedas: a exchange conduz a venda em coordenação com o projeto e, posteriormente, lista o token. Um IDO (Initial DEX Offering) é conduzido em uma exchange descentralizada (DEX).

Em termos gerais, ICO = direto do site, IEO = via exchange centralizada, IDO = via exchange descentralizada, geralmente com um pool de liquidez preparado. ICOs oferecem máxima autonomia e abertura (“qualquer um pode participar sem documentação”), enquanto IEOs/IDOs se beneficiam do marketing impulsionado pelas exchanges. No entanto, do ponto de vista legal, todos eles podem se enquadrar nas leis de valores mobiliários se atenderem aos critérios do teste de Howey.

A principal característica dos ICOs é a ausência de intermediários e o potencial para retornos de alto risco e alta recompensa. Um investidor seleciona pessoalmente o projeto e compromete fundos, esperando pela valorização do token e engajamento com o projeto. Por outro lado, IEOs e IDOs são frequentemente comercializados como opções “mais seguras” (alegadamente porque a exchange realizou a devida diligência no projeto). Mas, como a SEC adverte, IEOs—assim como ICOs—ainda podem violar os requisitos de registro se a venda de tokens constituir um contrato de investimento.

Aqui está como a diferença se divide:

• ICO (Initial Coin Offering) – Venda de tokens conduzida diretamente pelo projeto. Nenhuma exchange envolvida. Contato direto “equipe–investidor”. Exemplo: ICO do Ethereum em 2014.

• IEO (Initial Exchange Offering) – Venda através de uma exchange centralizada. A exchange organiza e promove a venda de tokens do projeto. Exemplo: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – Venda através de uma exchange descentralizada (DEX), geralmente comprando de um pool de liquidez. Na prática, é uma forma de troca automática de tokens.

ICOs atraem desenvolvedores devido à sua simplicidade: não há necessidade de processos regulatórios ao nível de IPO, e os tokens podem ser distribuídos imediatamente a todas as partes interessadas. No entanto, isso também coloca os investidores em risco de encontrar golpes, já que tudo acontece sem auditorias ou divulgação de documentação.

Histórico de ICO do Boom de 2017–2018

ICOs se originaram em 2013–2014. O primeiro grande exemplo foi o projeto Mastercoin (que arrecadou cerca de $0,5 milhão em 2013), mas o verdadeiro avanço veio com Ethereum. Em 2014, Ethereum realizou um ICO, vendendo mais de 60 milhões de ETH a um preço de aproximadamente $0,31 por moeda. Em apenas algumas semanas, Ethereum arrecadou cerca de $18 milhões (60 milhões de ETH a $0,31). Isso não apenas ajudou a financiar o desenvolvimento da plataforma, mas também estabeleceu uma tendência completamente nova: a infraestrutura do Ethereum facilitou o lançamento de novos tokens (ERC-20) e aplicativos descentralizados.

Após o sucesso do Ethereum, a indústria de ICO se expandiu rapidamente. Em 2017, milhares de projetos realizaram vendas de tokens. O boom de ICO de 2017–2018 trouxe aproximadamente $10 bilhões para as equipes de projetos.

Por exemplo, em julho de 2017, Tezos realizou um ICO e arrecadou $232 milhões em apenas alguns dias.

No mesmo ano, EOS (Block.one) arrecadou impressionantes $4 bilhões através de um ICO—um dos maiores ICOs da história.

O aplicativo de mensagens Telegram planejou um ICO e conseguiu atrair cerca de $1,7 bilhão em financiamento (embora essas tenham sido tecnicamente vendas privadas para grandes investidores).

O impacto das ICOs foi massivo: o surgimento de novos tokens possibilitou a criação de um ecossistema de startups sem a necessidade de capital de risco. Muitos investidores lucraram ao identificar e investir em projetos em estágio inicial (por exemplo, Ethereum cresceu de $0,31 para vários centenas de dólares em um curto espaço de tempo).

Como @0xChainMind observou, algumas vendas de tokens fizeram história: ETH arrecadou $18M em 2014 e mais tarde atingiu $4,800, NEO foi lançado a $0.03 e atingiu o pico de $180, e EOS arrecadou $4B—ainda a maior ICO de todos os tempos. Essas vendas iniciais provaram que o acesso antecipado a tokens poderia proporcionar retornos que mudam vidas.

Razões para o Declínio das ICOs: Regulação e o Teste de Howey

Após o boom das ICOs, o mercado experimentou uma queda acentuada. A principal razão foi o aumento da pressão regulatória. Nos Estados Unidos, a SEC (Securities and Exchange Commission) deixou claro que muitos tokens são, de fato, valores mobiliários.

O presidente da SEC, Gary Gensler, afirmou repetidamente: “A maioria dos tokens de cripto são valores mobiliários segundo o Teste de Howey.”

Em outras palavras, como seu antecessor Jay Clayton disse: “Sem prejulgar qualquer token específico, a maioria dos tokens de cripto são valores mobiliários.”

Se um token for classificado como um valor mobiliário, sua venda deve cumprir as leis de valores mobiliários — isso inclui divulgações financeiras e registro adequado. Praticamente nenhum projeto que foi lançado através de um ICO seguiu esses procedimentos. Como resultado, a SEC começou a mirar projetos de ICO. Por exemplo, em 2019, a Comissão acusou a Kik Interactive de venda ilegal de seu token Kin, que havia arrecadado $100 milhões. A SEC argumentou que a empresa vendeu valores mobiliários não registrados, e o tribunal ficou do lado do regulador: os tokens Kin foram considerados valores mobiliários, e a Kik Interactive foi multada em $5 milhões.

Em 2020–2021, outros casos de alto perfil seguiram. Telegram (TON) concordou em devolver $1,2 bilhão aos investidores e pagar uma multa de $18,5 milhões por prometer emitir o token Gram sem registro.

Na época, a SEC declarou: “Novos e inovadores negócios podem operar em nossos mercados—mas não às custas dos requisitos de registro.”

Advogados de cripto frequentemente citam o Teste de Howey: quase todas as vendas de tokens foram construídas com promessas de lucro futuro—um indicador clássico de valores mobiliários.

Além disso, a SEC emitiu avisos aos investidores. Por exemplo, em seu boletim de 2020 sobre IEOs, o regulador explicou que IEOs são essencialmente semelhantes a ICOs, apenas conduzidos por meio de plataformas online. Se uma oferta de ativo cripto incluir promessas de lucro, então IEOs podem também exigir registro como valores mobiliários tradicionais.

Tudo isso levou a um "congelamento" dos ICOs tradicionais nos EUA. Muitos projetos ou cancelaram suas vendas, mudaram operações para o exterior, ou substituíram ICOs por "rodadas privadas" envolvendo investidores credenciados. Não era apenas sobre as multas: a Block.one teve que pagar $24 milhões pelo ICO da EOS, o Telegram $18,5 milhões pelo Gram/TON, e a Kik $5 milhões pelo Kin. O risco de responsabilidade pessoal esfriou o entusiasmo de muitos fundadores de startups. E a SEC continuou a enfatizar: ICOs não registrados são violações da lei.

Airdrops em vez de vendas de tokens

Em resposta a proibições e riscos legais, os airdrops surgiram como uma alternativa aos ICOs. Em vez de vender tokens por dinheiro, os projetos começaram a distribuí-los gratuitamente em troca de “lealdade” ao serviço—uma prática que, pelo menos no papel, não equivale à venda de valores mobiliários. Os airdrops geralmente envolvem dar tokens aos usuários gratuitamente ou em troca de completar tarefas simples. Isso serve tanto como uma estratégia de marketing quanto uma maneira de engajar a comunidade sem levantar capital diretamente.

Como observa a Cointelegraph, “campanhas de airdrop são uma maneira de aumentar a visibilidade de um projeto: distribuir moedas gratuitamente e depois observar seu valor aumentar. Isso aumenta o reconhecimento, atrai usuários e cria um mercado secundário.”

O airdrop de tokens Uniswap é um dos exemplos mais conhecidos e amplamente referenciados de práticas de airdrop na comunidade cripto. Em setembro de 2020, a Uniswap lançou seu token de governança UNI e realizou uma distribuição em larga escala—400 tokens UNI foram concedidos a cada usuário que havia interagido com a plataforma antes de 1º de setembro de 2020. No momento do lançamento, isso valia aproximadamente $1.200 USD. No preço máximo do UNI em maio de 2021, o valor desses tokens atingiu aproximadamente $16.000–$17.000 USD por conta, tornando este airdrop um dos mais lucrativos na história dos usuários de Ethereum.

Assim, o airdrop da Uniswap se tornou um evento marco para o setor DeFi, demonstrando como projetos de blockchain podem efetivamente incentivar e recompensar usuários enquanto garantem a descentralização e o escalonamento da comunidade.

Em 2022–2023, vários projetos proeminentes emitiram grandes airdrops. Por exemplo, Arbitrum lançou seu token ARB, alocando 11,5% do suprimento total para distribuição aos participantes ativos da rede.

Outro caso notável foi o Optimism, que realizou um airdrop semelhante de seu token OP na primavera de 2022 e continua a recompensar os usuários ativos de sua rede.

Por que os projetos fazem isso? Primeiro, para evitar a fiscalização da SEC: distribuir tokens não é formalmente considerado uma oferta de valores mobiliários (já que não há troca direta de dinheiro). Segundo, para expandir o alcance: uma vez que uma pessoa recebe tokens, ela começa a seguir o projeto e a participar de sua comunidade.

Como explicam os especialistas, airdrops funcionam como uma espécie de campanha de marketing: “ideal para novos ecossistemas sem grande apoio de VC. Informações sobre uma campanha de airdrop podem aumentar rapidamente um público, muito mais rápido do que a publicidade tradicional.”

Tokens tendem a atrair o público em geral—muitas vezes sem custo. Também houve exemplos claros de tentativas de contornar regulamentações. Alguns projetos excluíram explicitamente cidadãos dos EUA da elegibilidade para receber tokens.

“Se os americanos forem excluídos, então tecnicamente não é uma oferta para residentes dos EUA,” alguns fundadores de projetos assumiram.

Mas a SEC afirmou repetidamente que tais soluções alternativas ainda podem ser tratadas como fraude sob a lei dos EUA. No entanto, uma tendência tomou forma: os projetos agora evitam vendas diretas de tokens ao público e, em vez disso, adotam esquemas mais complexos (NFTs ou pontos de airdrop).

Como resultado, airdrops (e métodos adjacentes) tornaram-se um substituto popular para ICOs. Isso é evidente em sua escala. O airdrop mencionado do Arbitrum no início de 2023 foi um dos eventos mais aguardados na comunidade cripto. A transição para tokens de governança por meio de distribuições gratuitas agora se tornou uma característica central de projetos DeFi maduros.

O Retorno da Tendência de ICO em 2025

Apesar da queda anterior, as ICOs estão sendo discutidas novamente em 2025. Os principais impulsionadores são um novo ciclo cripto, crescente interesse público e um relaxamento do controle da SEC. O Bitcoin atingiu novos máximos históricos, investidores institucionais estão injetando capital por meio de ETFs, e o potencial para uma Altseason (rali de altcoins) dá nova esperança à comunidade. Especialistas observam que o mercado parece bastante otimista: a capitalização está aumentando, a atividade DeFi está retornando, e pequenos investidores estão novamente ávidos por risco e rendimento. Neste ambiente otimista, os projetos estão buscando financiamento, e os tokens oferecem um instrumento conveniente.

No entanto, muito mudou entre 2017 e 2025. O mundo agora se lembra dos riscos e da fiscalização. Muitos ICOs hoje não são lançados “às cegas”, mas seguem modelos bem considerados. Por exemplo, a Plasma—uma blockchain para stablecoins—anunciou uma venda pública de seu token XPL usando uma nova abordagem: os investidores devem primeiro depositar stablecoins em um pool designado, após o qual ganham o direito de comprar XPL a um preço predeterminado. Essa estrutura incentiva o compromisso de longo prazo em vez da especulação de curto prazo. As startups também frequentemente implementam KYC rigoroso e restrições de país para evitar problemas regulatórios.

Ao mesmo tempo, o interesse dos investidores de varejo disparou. Isso se deve em parte à adoção mainstream de cripto: até 2025, centenas de milhões de pessoas globalmente estão usando. Analistas observam que os ETFs de Bitcoin nos EUA atraíram um grande número de usuários comuns que anteriormente apenas observavam cripto à distância. Esses indivíduos agora têm capital livre para investir e estão interessados em participar de vendas de tokens. Combinado com uma infraestrutura amadurecida (Ethereum e redes L2 estão estáveis, e ferramentas “seguras” como Sonar/Echo surgiram), isso criou uma base para o ressurgimento das ICOs.

De fato, alguns comentaristas afirmam que estamos testemunhando um “novo boom de ICO” (embora de forma mais contida). No entanto, em um mercado em ascensão, até mesmo quantias modestas podem criar um burburinho.

Além disso, como observado pela Bitget, o nome “ICO” importa menos do que transparência e confiança: “As organizações podem chamá-lo como quiserem—ICO ou simplesmente ‘venda de tokens’—o que importa é que é uma forma de se envolver com a comunidade e arrecadar fundos de forma transparente.”

Neste contexto, plataformas secundárias também estão ganhando força. Por exemplo, a plataforma Sonar da Echo (empresa de Cobie) foi lançada para permitir vendas públicas de tokens seguras que cumprem os padrões regulatórios. Sonar estreou durante o ICO do Plasma (junho de 2025)—coberto em mais detalhes abaixo. Isso mostra que a indústria está tentando aplicar as lições de 2017–2018 e tornar os ICOs “prontos para reguladores.”

Em resumo, o retorno da tendência de ICO em 2025 é impulsionado por uma confluência de um mercado em alta, demanda reprimida de varejo e novas ferramentas. Como em ciclos anteriores, isso está acontecendo localmente: projetos específicos anunciam grandes ICOs e atraem atenção. A comunidade cripto discute esses lançamentos com entusiasmo, e os investidores estão dispostos a participar. No entanto, desta vez, tudo está se desenrolando com “ética de venda” mais rigorosa (KYC, lock-ups, suporte legal) para evitar a repetição de erros do passado.

Lançamentos Notáveis de 2025

Dois grandes eventos no verão de 2025 servem como ilustrações claras do ressurgimento das ICOs.

Venda de Tokens Plasma

O projeto Plasma está construindo uma blockchain projetada para stablecoins. Em junho de 2025, conduziu uma venda pública de tokens XPL na nova plataforma Sonar (da Echo/Cobie). O mecanismo foi incomum: primeiro, os investidores depositaram USDT/USDC/DAI em um “cofre” no Ethereum e ganharam “pontos” (que determinavam a elegibilidade para alocação). Só depois começou a venda direta de tokens: 10% de todos os tokens XPL foram vendidos a $0,05 por moeda, avaliando a rede em $500 milhões. O modelo visava recompensar os colaboradores comprometidos—quanto mais longo e maior o seu depósito de stablecoin, maior a sua participação.

A alocação para o ICO da Plasma esgotou a uma velocidade impressionante. Nos primeiros minutos, a venda já havia arrecadado $500 milhões. Mais de 1.100 participantes fizeram depósitos, e os “whales” (os maiores investidores) ficaram com a maior parte— os 10 principais contribuintes representaram 40% do total arrecadado. Como resultado da demanda esmagadora, a equipe da Plasma expandiu o limite de financiamento de $250 milhões para $1 bilhão. Plasma ultimately raised the full $1B on Cobie’s Sonar platform, surpreendendo o mundo cripto e estabelecendo-se como um sério concorrente DeFi.

Venda de Tokens Pump.fun

O segundo caso de alto perfil envolve o lançamento do token meme na plataforma Pump.fun, que opera na Solana. Em julho de 2025, Pump.fun lançou oficialmente sua venda de tokens PUMP de $600M, marcando um salto audacioso de playground de memecoin para grande concorrente cripto. O token PUMP tem um suprimento total de 1 trilhão de tokens, e 33% desse suprimento (125 bilhões de tokens) foi oferecido na venda, que durou apenas 12 minutos.

Notavelmente, desses 33%, 18% foram alocados para grandes investidores e 15% para compradores de varejo. Principais exchanges como Gate.io, Bybit e Bitget participaram da venda e facilitaram o acesso para o público em geral.

O lançamento do Pump.fun é um sinal claro: os ICOs de massa estão voltando.

De acordo com analistas do Cointelegraph, a venda bem-sucedida de PUMP “prenuncia o renascimento das ICOs que haviam sido suprimidas pela pressão regulatória.”

Outras vendas notáveis de tokens

Outro lançamento muito observado já está em andamento: a venda do Lombard no Buidlpad arrecadou US$6,75 milhões com uma FDV de US$450 milhões, sem vesting e com integrações sólidas em DeFi—uma estrutura que reflete o quão sofisticadas se tornaram as vendas de tokens em 2025.

O Kraken Launchpad também estreou com o Yield Basis (YB), um projeto apoiado pela Curve e construído por seu fundador Mikhail Egorov. Com uma linha de crédito de $60 milhões em crvUSD e a missão de oferecer rendimentos sustentáveis em Bitcoin sem impermanent loss, a venda de YB destaca como as grandes exchanges estão reformulando a infraestrutura dos ICOs.

Limitless, o principal mercado de previsões na Base, concluiu recentemente uma venda de tokens de US$1 milhão via Kaito Launchpad—atraindo mais de US$50 milhões em compromissos e destacando o rápido crescimento dos mercados de previsão como um setor sério da DeFi.

Como Participar em um ICO (Usando CoinList como Exemplo)

Para participar de um ICO, você primeiro precisa se registrar na plataforma e preparar sua conta.

• Vá para o site CoinList: https://coinlist.co/

• Clique no botão Inscrever-se

• Registre-se na plataforma

• Após o registro, complete a verificação KYC na plataforma: https://coinlist.co/dashboard

• Além da verificação de identidade, você precisará financiar sua carteira interna para participar de um ICO. Na seção Carteira, siga as instruções do site para depositar fundos em sua conta.

• Depois que sua carteira estiver financiada, você pode navegar por ICOs ativas ou futuras na seção Dashboard: https://coinlist.co/dashboard

CoinList também lançou um aplicativo móvel. A equipe promete adicionar suporte para venda de tokens e recursos adicionais em breve.

O que vem a seguir para ICOs

O ressurgimento das ICOs em 2025 não é uma ocorrência aleatória, mas uma tendência clara. No entanto, as perspectivas são mistas. Por um lado, o sucesso da Plasma e Pump.fun demonstra que há demanda dos consumidores por tais iniciativas. Novos padrões e plataformas (como Sonar/Echo) estão surgindo, tornando o processo mais transparente.

Por outro lado, os reguladores ainda estão hesitantes em dar total liberdade às startups de cripto. Para que as ICOs se tornem “legais”, novas medidas legislativas podem ser necessárias. Por exemplo, nos EUA, estão em andamento discussões sobre permitir que apenas tokens “utilitários” sejam lançados por meio de plataformas aprovadas. Na União Europeia, o framework MiCA—já em vigor—fornece um regime regulatório para criptoativos que poderia potencialmente definir um novo “caminho seguro” para ofertas no estilo ICO em jurisdições europeias. Enquanto isso, alguns grandes players estão optando por caminhos tradicionais — buscando IPOs para captar capital institucional, ganhar legitimidade e expandir globalmente.

Como observado por @0xChainMind, as vendas de tokens em 2025 não são apenas mais competitivas—mas também mais acessíveis. Muitos projetos agora pulam rodadas exclusivas para VCs em favor de recompensar usuários reais através de airdrops, pontos de testnet e listagens de TGE. Para aqueles que são precoces, ativos e seletivos, o potencial de ganho continua muito real.

ICOs estão evoluindo em forma, mas não desaparecendo. O período de 2017–2018 provou que a ideia de captação de recursos descentralizada está em demanda, mas precisa de refinamento legal. Os ICOs de hoje são uma tentativa de combinar o espírito de abertura com os padrões modernos de transparência. Uma coisa é clara: a demanda por criptoativos e o desejo de agilizar o financiamento para startups inovadoras persistirá.

Você pode acompanhar todos os principais ICOs que valem sua atenção na seção Atividades: https://dropstab.com/pt/activities