Mercados de Previsão de Criptomoedas: Uma Nova Tendência no 4º Trimestre de 2025

Kalshi vs. Polymarket

A mudança definidora no Q4 2025 não foi a inovação de produto — foi onde a liquidez se concentrou.

Até dezembro de 2024, a Polymarket dominava o volume relatado de mercado de previsão de cripto, frequentemente citado acima de 90% nos painéis on-chain. Em novembro de 2025, esse equilíbrio mudou. Kalshi registrou $5,8 bilhões em volume mensal (aumento de 32% em relação aos $4,4B de outubro), enquanto Polymarket alcançou $3,7 bilhões (acima dos $3,02B). A atividade combinada se aproximou de $10 bilhões, com a Kalshi capturando aproximadamente 60% do fluxo das duas plataformas.

O motor foi estrutural. O status de Mercado de Contratos Designado pela CFTC da Kalshi — originalmente concedido em 2020 e posteriormente expandido — permitiu uma distribuição limpa através de corretoras dos EUA. A Robinhood revelou que uma “parte muito grande” do volume da Kalshi foi direcionada por meio de sua plataforma; somente em outubro, os usuários da Robinhood negociaram aproximadamente 2,5 bilhões de contratos de previsão. A liquidez seguiu a rampa de acesso.

Esse impulso foi reforçado publicamente em dezembro, quando o fundador da Kalshi Tarek Mansour revelou uma captação de $1B com uma avaliação de $11B, enquadrando os mercados de previsão como uma categoria de consumo recém-desbloqueada.

O Flippening não é final. A recuperação de novembro da Polymarket coincidiu com a Ordem Alterada da CFTC (24 de novembro de 2025), que permite acesso intermediado dos EUA por meio de corretores registrados e FCMs. A implicação é clara: a distribuição sob a regulamentação dos EUA agora decide a escala, e a Polymarket tem um caminho de volta—sem abandonar seu modelo central on-chain.

Apesar de perder a liderança em volume, a base de usuários da Polymarket mostrou uma persistência incomumente forte em comparação com o restante das criptomoedas.

Para traders ativos, essa permanência não é ideológica — muitos continuam usando o Polymarket porque os lucros reais ainda vêm de vantagens informacionais, arbitragem e estratégias de market making, e não de apostas direcionais.

Essa persistência agora é visível no posicionamento também, com o interesse em aberto se reconstruindo de forma constante em vez de se esgotar.

A Pilha Regulamentada de Mercados de Previsão dos EUA

O papel da Robinhood em mercados de previsão mudou em 2025 de distribuidor para proprietário. Juntamente com o Susquehanna International Group, Robinhood concordou em adquirir uma participação de 90% na LedgerX, a bolsa de derivativos regulada pela CFTC anteriormente de propriedade da MIAX. A mudança traz toda a pilha internamente: bolsa, compensação, liquidez e distribuição de varejo.

Por que isso importa é simples. Como parceiro da Kalshi, Robinhood ganhou uma participação na receita em negociações encaminhadas. Com a LedgerX, controla listagens, estrutura de mercado e fluxo de pedidos. Isso muda a economia—spreads e criação de mercado permanecem internos, e as decisões de produto não dependem mais de um local externo. Robinhood já enquadrou os mercados de previsão como uma linha de receita de nove dígitos, uma trajetória que só funciona se a infraestrutura for própria.

LedgerX também traz compensação regulamentada, reduzindo a dependência de FCMs de terceiros e apertando a liquidação. Combinado com a base de usuários existente da Robinhood, o resultado é um modelo de super aplicativo onde os mercados de previsão se tornam apenas outro comportamento de negociação nativo.

Gemini Titan — um novo concorrente aprovado pela CFTC

Em 10 de dezembro de 2025, a CFTC aprovou a Gemini Titan, LLC como um Mercado de Contratos Designado, colocando Gemini no mesmo nível regulatório que a Kalshi. A aprovação encerrou um processo de vários anos e marcou a entrada formal da Gemini em mercados de previsão regulamentados nos EUA—sem abandonar sua pilha nativa de cripto.

O impacto é prático, não filosófico. Uma licença DCM permite que a Gemini opere sob uma estrutura federal em vez de navegar por aprovações estado por estado. Isso não elimina o atrito local, mas simplifica materialmente a distribuição em comparação com os locais regulados que ainda enfrentam um mosaico. A própria experiência da Kalshi no final de 2025—pressão a nível estadual em Nevada, Maryland e Nova Jersey—destacou quão frágil a escala pode ser mesmo com status federal.

Operacionalmente, Gemini Titan usa um modelo centralmente compensado e totalmente colateralizado. Os contratos são resolvidos claramente em $1 ou $0 com base em fontes predefinidas, sem janelas de disputa ou camadas de governança. Para traders institucionais e equipes de conformidade, essa previsibilidade importa mais do que a pureza ideológica.

A implicação a longo prazo é a opcionalidade. Uma vez dentro do framework DCM, a Gemini pode expandir além dos contratos de eventos para outros derivativos de criptomoeda regulamentados. Gemini Predictions parece menos um produto independente e mais um ponto de entrada em uma pilha de negociação regulamentada mais ampla.

Mercados de Previsão Entram no Cripto

Outra mudança silenciosa no Q4 2025 foi a distribuição se movendo uma camada mais profunda—diretamente para as carteiras.Phantom integrou mercados de previsão alimentados por Kalshi diretamente em sua interface, permitindo que os usuários negociem contratos binários de eventos em esportes, política, tendências de criptomoedas e momentos culturais sem sair da carteira. As posições abrem com um fluxo semelhante a uma troca, atualizam em tempo real e liquidam em tokens suportados, embora o acesso continue dependente da jurisdição.

Trust Wallet seguiu com sua própria funcionalidade de mercados de previsão, lançando primeiro com Myriad Markets na BNB Chain. Os usuários negociam diretamente dos saldos da carteira, fecham posições antecipadamente e evitam contas externas. Suporte para Polymarket e Kalshi está planejado, sinalizando a intenção de agregar múltiplos locais sob uma única interface de autocustódia.

MetaMask deu um passo semelhante ao incorporar Polymarket em seu aplicativo móvel. Os usuários podem financiar previsões com um toque de qualquer rede EVM, manter a custódia completa e retirar os ganhos instantaneamente após a resolução. A participação também alimenta o MetaMask Rewards, combinando mercados de previsão com incentivos mais amplos de engajamento da carteira.

O padrão é consistente: os mercados de previsão não são mais destinos. Eles estão se tornando recursos—distribuídos por meio de carteiras que já controlam a atenção e os saldos dos usuários.

Probable — o novo mercado de previsões DeFi

Probable é a resposta on-chain do PancakeSwap para os mercados de previsão—e é direcionado diretamente para o público nativo de cripto. Construído na BNB Chain e incubado pelo PancakeSwap com o apoio da YZi Labs (anteriormente Binance Labs), ele simplifica o produto ao básico: carteira dentro, negocie, liquide on-chain. Sem contas, sem custodiantes, sem intermediários. E para o lançamento, sem taxas de previsão.

A resolução é realizada através do Optimistic Oracle (OOv2) da UMA: um resultado é postado, ele permanece a menos que alguém o conteste dentro de uma janela de vivacidade, e os resultados contestados são escalados para os stakers da UMA através da votação do Mecanismo de Verificação de Dados.

Probable também converte automaticamente depósitos (por exemplo, ETH, USDC, DAI) em USDT na BNB Chain, mantendo a liquidação simples e os custos de gás baixos. O limite é óbvio: está em uma zona cinzenta regulatória para acesso dos EUA e adoção institucional, e a liquidez inicial provavelmente permanecerá concentrada em eventos de criptomoeda até que a profundidade real apareça.

Conclusão

Os mercados de previsão não estão disputando volume. Eles estão disputando quem pode definir a verdade.

No final de 2025, a regulamentação deixou de ser a questão e tornou-se o filtro. A CFTC abriu um caminho nos EUA para Polymarket, aprovou a Gemini como um DCM completo, e sinalizou que resultados objetivos e verificáveis estão em alta—enquanto mercados subjetivos não vão escalar. As regras não são mais teóricas.

Essa clareza remodelou o campo. Plataformas reguladas apostam na certeza e distribuição. Polymarket aposta na transparência e credibilidade on-chain. DeFi aposta no custo e autocustódia. Carteiras transformam mercados de previsão de destinos em recursos.

Esses modelos coexistirão—e o que se tornar a forma padrão de resolver os resultados importará mais do que quem negocia mais.

Essa é a aposta.