A aposta da SharpLink Gaming em Ethereum a torna a maior detentora pública de ETH

Tesouro Recorde de Ethereum da SharpLink

SharpLink Gaming rapidamente construiu um tesouro de guerra em Ethereum de 198.167 ETH em apenas semanas. A acumulação começou no início de junho de 2025, após a SharpLink fechar uma rodada de financiamento de $425 milhões liderada pela ConsenSys (a empresa de blockchain liderada por Joseph Lubin).

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Em meados de junho, SharpLink anunciou a compra de 176.271 ETH por $463 milhões a um preço médio de ~$2.626 por moeda. Esta compra inicial – executada através de negociações de balcão facilitadas pela Galaxy Digital – posicionou imediatamente a SharpLink como a maior detentora de ETH negociada publicamente no mundo (segunda apenas para a Ethereum Foundation no geral).

A empresa não parou por aí. Nas semanas seguintes, SharpLink continuou acumulando agressivamente ETH. Adicionou mais 12.207 ETH (≈$30 milhões) até 20 de junho, elevando suas participações acima de 188.000 ETH. Um lote final de 9.468 ETH foi adquirido no final de junho (23 a 27 de junho) por $22,8 milhões a um preço médio ponderado de $2.411.

Isso elevou o total da SharpLink para 198.167 ETH em 27 de junho de 2025. Com base nos preços do ETH no final de junho ($2.450), o estoque foi avaliado em cerca de $485 milhões. O custo médio para toda a posição de ETH da SharpLink é de aproximadamente $2.600 por ETH, indicando que as compras foram feitas na faixa de $2,4–2,6k.

Notavelmente, a SharpLink tem sido transparente sobre suas participações em criptomoedas, até mesmo divulgando seus endereços de carteira. Analistas on-chain identificaram dois endereços principais de Ethereum como as carteiras de armazenamento e staking da SharpLink.

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Essas carteiras receberam várias grandes transferências de ETH de endereços geridos pela Galaxy Digital durante junho, confirmando que a SharpLink acumulou seu ETH através de transações OTC para evitar slippage. Os saldos on-chain corresponderam de perto aos totais divulgados – mostrando até algumas dezenas de ETH extras além do montante comprado, atribuíveis a recompensas de staking ganhas ao longo do caminho.

O Maior Detentor Público de ETH

Ao atingir quase 200.000 ETH, a SharpLink ultrapassou todas as outras empresas públicas em participações de ETH. Para contextualizar, a Ethereum Foundation (uma entidade sem fins lucrativos, não negociada publicamente) detém cerca de 214.000 ETH em seu tesouro – apenas um pouco mais do que a SharpLink – e regularmente vende pequenas porções para financiar o desenvolvimento.

No entanto, entre as empresas listadas em bolsa, a SharpLink agora é a número 1 por uma ampla margem. Anteriormente, os tesouros de Ethereum negociados publicamente eram praticamente desconhecidos ou muito menores.

Por exemplo, o fabricante de aplicativos chinês Meitu chamou a atenção em 2021 por comprar 31.000 ETH, mas eventualmente vendeu todos os 31K ETH até o final de 2024. Empresas de mineração de criptomoedas mantiveram algum Ethereum – a mineradora Bit Digital, com sede nos EUA, relatou cerca de 24.400 ETH no primeiro trimestre de 2025 – mas isso é apenas ~12% do estoque atual da SharpLink.

Mesmo grandes empresas nativas de cripto não acumularam ETH na escala da SharpLink em seu balanço. A Coinbase, por exemplo, detém uma quantidade substancial de cripto, incluindo Ethereum, para fins operacionais e de investimento, mas os números exatos não são divulgados publicamente.

E enquanto veículos de investimento como BlackRock’s iShares Ethereum Trust ETF custodiam grandes quantidades de ETH (cerca de 1,7 milhões de ETH em nome dos acionistas do fundo, equivalente a aproximadamente $4,5 bilhões), esses ativos pertencem aos investidores do fundo, não à própria empresa.

O Ethereum da SharpLink, por outro lado, é totalmente propriedade da empresa como uma reserva de tesouraria. Isso torna a SharpLink uma exceção – nenhuma outra corporação pública jamais colocou esse nível de convicção (e capital) em ETH.

Vale a pena notar que o tesouro de ETH da SharpLink até supera as reservas de alguns tesouros nacionais (embora alguns governos e ETFs possuam mais, como mencionado). Em essência, a SharpLink se tornou o equivalente mais próximo a uma “MicroStrategy de ETH.” A MicroStrategy tornou-se famosa por acumular Bitcoin; a SharpLink agora está fazendo o mesmo com ETH.

Por que Ethereum? Estratégia e Racionalidade da SharpLink

A ousada decisão da SharpLink de adotar o Ethereum como seu principal ativo de reserva de tesouraria é uma mudança estratégica deliberada. A empresa – tradicionalmente um fornecedor de soluções de tecnologia para apostas esportivas e iGaming – anunciou que alinhar-se com o ETH lhe dá “exposição direta à principal plataforma de contratos inteligentes do mundo e ao segundo maior ativo digital.”

Nas palavras do CEO da SharpLink, Rob Phythian, “Acreditamos que o Ethereum é uma infraestrutura fundamental para o futuro do comércio digital e das aplicações descentralizadas. Nossa decisão de fazer do ETH nosso principal ativo de reserva de tesouraria reflete uma profunda convicção em seu papel como capital digital programável e gerador de rendimento.”

Isso está alinhado com a visão mais ampla de que o Ethereum deixou de ficar para trás — com atualizações, mudanças de liderança e inovações como o MegaETH, uma alta rumo a US$10K pode não ser tão improvável assim (ver análise).

A liderança da empresa traça paralelos com tendências mais amplas na adoção de criptomoedas. Joseph Lubin, cofundador do Ethereum que se juntou à SharpLink como Presidente, saudou o tesouro de ETH da SharpLink como um “marco crucial” para a adoção institucional do Ethereum. Ele observou que ativos digitais como ETH estão rapidamente se tornando a moeda estratégica da economia digital moderna. Ao incorporar o Ethereum em sua estratégia corporativa, a SharpLink está se posicionando na vanguarda do que vê como o futuro das finanças.

Lubin também destacou que, ao alocar capital significativo para staking, a SharpLink está “contribuindo para a segurança e propriedades de confiança de longo prazo do Ethereum enquanto ganha ETH adicional por esse trabalho.”

Em outras palavras, a empresa não está apenas segurando ETH passivamente; ela está participando ativamente do ecossistema Ethereum como um validador (via stake) e sendo recompensada por isso.

Essencialmente, comprar ações da SBET agora dá aos investidores propriedade indireta de ~0.002 ETH por ação (uma métrica que a SharpLink chama de “Concentração de ETH,” agora em 2.35 ETH por 1,000 ações diluídas). Esta é uma proposta de valor inovadora: os acionistas estão investindo em um negócio operacional mais um tesouro cripto considerável.

O momento da aposta da SharpLink também se alinha com uma perspectiva regulatória otimista. Legisladores dos EUA têm avançado na legislação sobre stablecoins e estrutura do mercado cripto, o que Lubin e Phythian sugeriram que poderia catalisar uma adoção mais ampla da tecnologia Ethereum se aprovada. Ao se mover cedo, a SharpLink visa se antecipar e se estabelecer como uma líder inovadora na interseção de cripto e a indústria de jogos online.

Apostando 100% de ETH – Ganhando Rendimento e Protegendo a Rede

Um aspecto distintivo da estratégia de tesouraria da SharpLink é que ela não deixou seu Ether ocioso. A empresa implantou 100% de suas reservas de ETH em protocolos de staking e liquid-staking até o final de junho. Ao fazer isso, a SharpLink ajuda a validar a blockchain de proof-of-stake do Ethereum – contribuindo efetivamente para a segurança da rede – e, em troca, ganha recompensas de staking pagas em ETH. Isso transforma sua tesouraria em um ativo gerador de renda.

Isso também remove quase 200 000 ETH da circulação líquida — aumentando a pressão sobre a oferta do Ethereum, à medida que dezenas de milhares de ETH são retirados diariamente de exchanges centralizadas, enquanto cold wallets, ETFs e tesourarias corporativas apertam ainda mais a oferta disponível. Essa pressão crescente é detalhada na nossa análise sobre a tendência de retiradas de ETH nas CEX.

De acordo com as divulgações da SharpLink, a empresa gerou 120 ETH em recompensas de staking até 20 de junho e, em seguida, acumulou um total de ~222 ETH em recompensas desde que a estratégia começou (até o início de julho). Por exemplo, em apenas uma semana (de 21 a 27 de junho), após as últimas compras, a SharpLink ganhou 102 ETH com suas atividades de staking. Aos preços atuais, isso representa mais de $250,000 em Ether ganhos em uma semana simplesmente participando do mecanismo de consenso do Ethereum. Anualizado, isso implica um rendimento de staking na ordem de 5%–6%, o que está alinhado com os APYs típicos de staking da rede Ethereum.

Para conseguir isso, a SharpLink provavelmente dividiu suas participações entre executar seus próprios nós de validação e usar plataformas de staking líquido. Soluções de staking líquido (como Lido ou Rocket Pool) fornecem ETH tokenizado em staking (por exemplo, stETH), que a SharpLink pode manter ou potencialmente usar em DeFi, tudo enquanto ainda ganha recompensas. De fato, dados da blockchain mostram que uma das carteiras da SharpLink possui uma quantidade substancial de tokens de ETH em staking líquido, indicando o uso de tais serviços. Ao combinar staking direto e staking líquido, a SharpLink garante que essencialmente cada Ether seja produtivo – seja bloqueado em validadores oficiais ou rendendo via derivativos de staking.

Esta abordagem abrangente de staking mostra o compromisso da SharpLink com o ecossistema do Ethereum. Lubin destacou que isso não apenas gera renda, mas também “contribui para a segurança a longo prazo do Ethereum” ao validar transações. É uma estratégia simbiótica: à medida que o Ethereum tem sucesso e transita completamente para um futuro de proof-of-stake, a SharpLink se beneficia tanto como participante quanto como investidora. Todas as recompensas de staking obtidas (centenas de ETH até agora) aumentam as participações da empresa – aumentando efetivamente seu tesouro sem desembolso adicional de dinheiro.

Financiando o Tesouro $ETH: Colocação Privada e Diluição de Ações

Construir uma reserva de criptomoedas de meio bilhão de dólares não é uma tarefa pequena para uma empresa de médio porte – então, como a SharpLink pagou por todo esse ETH? A resposta está no financiamento criativo e na disposição de diluir o patrimônio em troca de ativos digitais.

Em maio de 2025, SharpLink anunciou um investimento privado massivo de $425 milhões liderado pela ConsenSys de Lubin e um consórcio de fundos focados em cripto (incluindo Pantera, Galaxy Digital, e outros). Esta injeção de capital foi destinada explicitamente para lançar a estratégia de tesouraria de Ethereum. Como parte do acordo, Lubin tornou-se o Presidente do Conselho, alinhando o interesse dos investidores com a mudança de foco da SharpLink para cripto.

Além da rodada privada, a SharpLink também estabeleceu um programa de ações At-The-Market (ATM) de $1 bilhão para levantar fundos adicionais gradualmente, vendendo novas ações no mercado. De 30 de maio a 12 de junho, a empresa levantou aproximadamente $79 milhões via ATM emitindo ações, com a maioria dos recursos usados para comprar mais ETH.

No final de junho, durante o impulso final de ~188K para 198K ETH, a SharpLink recorreu novamente ao ATM – vendendo cerca de 2,53 milhões de ações por US$ 24,4 milhões líquidos em uma semana. Esses recursos também foram diretamente para compras de Ethereum. No total, mais de US$ 500 milhões foram investidos em ETH dentro de um mês, combinando a captação e as vendas do ATM.

O mero anúncio da estratégia Ethereum inicialmente causou um frenesi: as ações da SharpLink (ticker SBET) dispararam mais de 400% após o comunicado de imprensa de 27 de maio delineando o plano (subindo de cerca de $3,58 para mais de $16). Na verdade, em um ponto no final de maio, as ações atingiram uma alta intradiária perto de $79 em meio ao comércio exuberante de criptomoedas.

No entanto, quando um registro da SEC revelou a potencial revenda de ações por investidores PIPE (uma declaração de registro rotineira), os investidores entraram em pânico com a diluição, e a ação despencou cerca de 73% em um dia – de meados dos $30 para menos de $8. Lubin rapidamente esclareceu que isso não era uma venda interna, mas um registro padrão, mas o episódio mostrou como o sentimento do mercado pode ser volátil.

Alguns estão interpretando mal o registro S-3 da SBET:
Ele registra ações para revenda potencial por investidores anteriores
A coluna “Ações Possuídas Após a Oferta” é hipotética, assumindo a venda total das ações registradas.
Este é um procedimento padrão pós-PIPE em tradfi, não uma indicação de vendas reais.
Para esclarecer, nem a Consensys nem eu vendemos quaisquer ações.
A propósito, o ticker é $SBET

Principais Conclusões e Perspectivas Futuras

Para investidores e observadores da indústria, a estratégia ETH da SharpLink oferece várias percepções:

Prova de Conceito para Tesourarias ETH

SharpLink está essencialmente testando se uma empresa pública pode adotar com sucesso uma criptomoeda (ETH) como sua reserva principal e ser recompensada por isso (através do valor das ações ou crescimento dos negócios). Se for bem-sucedido, pode abrir caminho para que outras empresas considerem o Ethereum para diversificação de tesouraria, especialmente aquelas nos setores de tecnologia ou finanças.

Transparência Aprimorada via Blockchain

Ao aproveitar endereços públicos de blockchain e métricas de relatório como “concentração de ETH” e recompensas de staking, a SharpLink oferece um nível de transparência e verificabilidade incomum nas finanças tradicionais. As partes interessadas podem literalmente monitorar o tesouro da empresa em tempo real no Etherscan. Isso pode aumentar a confiança se bem gerido (mas também expõe a empresa a uma constante análise pública de suas ações).

Volatilidade e Gestão de Risco

A jornada da SharpLink também destaca os riscos de unir finanças corporativas com cripto. A volatilidade das ações, preocupações com diluição e questões regulatórias (por exemplo, como contabilizar cripto no balanço patrimonial de acordo com GAAP, que a empresa destacou em suas divulgações) são desafios que ela deve enfrentar. A empresa precisará de uma gestão de risco prudente – por exemplo, garantindo que tenha liquidez suficiente em moeda fiduciária para operações, para não ser forçada a vender ETH em um ponto baixo.

Alinhamento Estratégico com Web3

Com Lubin no comando do conselho, é provável que a SharpLink esteja se posicionando para fazer mais com o Ethereum do que apenas mantê-lo. Podemos esperar que a empresa explore a integração da tecnologia blockchain em suas plataformas de jogos, talvez permitindo apostas baseadas em criptomoedas, NFTs para fãs de esportes ou outras inovações Web3 em iGaming. Manter ETH também poderia servir a um propósito estratégico se a SharpLink construir sobre a rede Ethereum para seus produtos.