Публичный аукцион Zama

Зама ICO на уровне $55M

Июньский раунд серии B компании Zama в 2025 году поднял компанию в категорию единорогов — оценка более $1 млрд, ведущие Pantera и Blockchange, и более $150 млн привлечено за весь жизненный цикл. Поэтому вы ожидаете, что публичная продажа будет оценена близко к этой орбите.

Вместо этого аукционный пол опускает токен до $0.005, что подразумевает $55M FDV. Скидка более 94% по сравнению с тем, где вошли венчурные капиталисты. Разница почти сюрреалистична, если не помнить, как это работает: частные раунды оцениваются с учетом неопределенности, головной боли от рисков до запуска основной сети. Публичный аукцион проводится после запуска основной сети.

Как работает аукцион с закрытыми ставками Zama

Zama использует формат голландского аукциона с закрытыми ставками по единой цене — формат, обычно используемый для суверенного долга, — потому что он заставляет каждого участника делать ставки, не видя числа других. На рынке, где видимость mempool и MEV искажают большинство продаж токенов, это один из немногих механизмов, где повышение ставки увеличивает ваши шансы, но никогда не увеличивает вашу конечную цену.

От защиты → Ставки → Очистка

Участники сначала скрывают USDC, USDT или DAI в ERC-7984 конфиденциальные токены с помощью приложения Zama или Bron.org. Только депозит является публичным; все остальное становится зашифрованным. Многие участники скрывают больше, чтобы избежать раскрытия своих истинных намерений.

Когда открывается торги (12–15 января), каждый пользователь подает зашифрованную ставку. Цепочка видит только шифротекст — без количеств, без цен. Каждый победитель платит одинаковую расчетную цену, самую низкую выигрышную ставку.

После закрытия аукциона ставки сортируются от самой высокой к самой низкой, пока не будет заполнена квота в 1.1B ZAMA. Сделайте высокую ставку, и вы получите; сделайте слишком низкую ставку, и вы ничего не получите; все победители платят расчетную цену.

Пример: как выглядит расчетная цена

Чтобы сделать логику интуитивной, представьте трех участников торгов — Алису, Боба и Чарли — соревнующихся за 1,000 ZAMA токены.

Спрос превышает предложение, поэтому контракт сначала заполняет самые высокие заявки:

Ставка Боба в $4 является самой низкой выигрышной ценой, поэтому расчетная цена становится $4.

Далее, окончательная стоимость для всех пересчитывается по этой расчетной цене:

• Алиса получает свои 400 токенов и возврат $400.
• Боб платит ровно столько, сколько он предложил.
• Чарли получает полный возврат, потому что его ставка $3 оказалась ниже уровня клиринга.

После публикации расчетной цены 19 января все токены разблокируются сразу 20 января — без ограничений, без вестинга, без поэтапного выпуска.

Динамика цен Zama

Этаж в $55M - это именно то, как звучит: минимум. Никто всерьез не считает, что это отражает ожидаемый спрос. Ранние разговоры на Hyperliquid уже указывают на гораздо более высокие ценовые регионы. Некоторые фонды рассматривают $0.02 как рациональную базовую линию.

Мы видели аналогичную картину всего несколько недель назад с MegaETH токен сейла на платформе Cobie’s Sonar, где поддерживаемая Виталиком Ethereum L2 вызвала большой спрос после демонстрации целевых показателей производительности 100,000+ TPS — напоминание о том, что рынок все еще готов платить за действительно дифференцированную инфраструктуру.

И вы можете почувствовать аналогичный рыночный импульс, формирующийся вокруг других высокопроизводительных проектов — например, предстоящая продажа токенов MegaETH на Sonar, где поддерживаемый Виталиком, работающий в реальном времени Ethereum L2 стремится к 100,000+ TPS и устанавливает свои собственные ожидания относительно того, как должна выглядеть инфраструктура следующего поколения.

Чтобы почувствовать диапазоны, представьте пять точек привязки:

• $0.005 → минимальная цена, скидка 94% по сравнению с раундом венчурного капитала. Удивительно низкое число для протокола FHE после основной сети.
• $0.01 → удваивает сбор и все еще оставляет покупателей с ~89% скидкой.
• $0.02 → примерно $220M FDV, около 78% ниже, чем оценка Zama в раунде Series B.
• $0.05 → "зона комфорта" для институциональных инвесторов, около $550M FDV, все еще значительно ниже входа венчурного капитала.
• $0.09 → где публичные покупатели начинают пересекаться с оценкой Series B — психологический потолок для многих.

Важно не запоминать эти числа, а замечать форму кривой: участники, делающие закрытые ставки выше $0.01–$0.02, охватывают большинство сценариев, независимо от того, проходит ли аукцион активно или спокойно. Если спрос взрывной, они все равно платят расчетную цену. Если спрос падает к минимуму, они получают гораздо больше преимуществ.

Сценарии выхода из продажи Zama

Покупатели фактически делают ставку на то, что Zama будет оценена гораздо ближе к своей частной оценке в $1B, чем к аукционному минимуму в $55M, с потенциалом роста, если FHE станет важной инфраструктурой, и ограниченным снижением около минимума, если внедрение застопорится. Очищение в диапазоне от $0.01 до $0.10 отражает этот разброс: венчурная ставка на то, что Zama станет стандартным уровнем конфиденциальности, а не спекулятивной сделкой. Любой участник должен рассматривать это как многолетнюю ставку на значимость FHE, а не краткосрочную игру с ценами.

И вот здесь появляется настоящая тезис. Zama не только раньше — она быстрее. Намного быстрее. Ее FHE-движок уже превосходит пропускную способность уровня Ethereum и ускоряется к производительности на базе ASIC, которую конкуренты просто не могут сопоставить.

1 TPS (2022) → 10 TPS (2024) → 100 TPS (2025) → 1,000+ TPS (2026) → 10,000+ TPS с ASICs.

Эта кривая является основой убеждения, что Zama может стать стандартным FHE бэкендом для крипто, и почему минимальная цена аукциона в $55M может выглядеть абсурдно низкой в ретроспективе.

Как участвовать в Zama ICO

1. Чтобы присоединиться к аукциону, пополните свой кошелек USDC, USDT или DAI в основной сети Ethereum, затем защитите эти средства в ERC-7984 через Zama аукцион портал или Bron.org.

2. После защиты отправьте свою запечатанную ставку в период с 12 по 15 января — сумма остается зашифрованной до расчетов.

3. После закрытия торгов просто дождитесь объявления окончательной цены около 19 января. Если ваша ставка соответствует требованиям, вы сможете получить свои разблокированные ZAMA токены начиная с 20 января.

Заключение

Этот аукцион — ставка на одну вещь: Zama станет стандартным FHE-слоем для крипто. Среди всех претендентов это явный фаворит — единственная команда с работающим мейннетом, реальным финансированием и многолетним опережением.

Цель участников проста: войти по оценке значительно ниже раундов венчурного капитала и удерживать достаточно долго, чтобы рынок решил, станет ли FHE важной инфраструктурой.