Эфириум против Биткоин: Притоки ETF и реакции рынка

ETH: Летний рост 2025 года и роль притока средств в ETF

Начиная с середины 2025 года, спотовые ETH ETF столкнулись с растущим спросом, который совпал с параболическим движением цены. Еженедельные притоки стабильно росли с примерно $0.4B в середине июня до рекордных уровней к августу.

Например, неделя, заканчивающаяся July 18, 2025 принесла $2.18B чистых притоков, подняв ETH выше $3,400. На следующей неделе (Jul 25) было зафиксировано $1.85B притоков и прорыв выше $3,500. July 29, 2025, внимание рынка также возросло после сообщений о том, что SEC признала заявку BlackRock на разрешение стейкинга для его спотового Ethereum ETF — потенциальный структурный сдвиг, который добавил импульс притокам:

К середине августа чистый приток достиг $2.27B (неделя, заканчивающаяся 15 августа) — самый большой на данный момент — и ETH вырос до ~$4,738. Примерно в то же время, 15 августа, данные блокчейна показали, что BlackRock приобрел примерно $500M в ETH, подчеркивая, как институциональное накопление шло параллельно с давлением розничных продаж — что еще больше усилило спрос, вызванный ETF:

В целом, цена ETH подскочила с ~$1,519 в апреле 2025 года до ~$4,739 в середине августа 2025 года (≈+215%). Эти потоки создали «волны» на графике цен: каждый всплеск чистой покупки ETF вызывал новый максимум. До этого ETH торговался примерно за $1.5–3.3k в течение нескольких месяцев; приток капитала ETF летом 2025 года явно стал катализатором прорыва. Часть этой стагнации была связана с напряжением ликвидности на рынках стекинга — когда stETH кратковременно потерял привязку после того, как Джастин Сан вывел $518M из Aave, что вызвало скачок ставок заимствования и толкнуло очередь выхода валидаторов Ethereum до рекордных 625k ETH, как это было подробно рассмотрено в анализе события.

Короче говоря, летний бычий забег ETH был тесно связан со спросом на ETF: пиковые еженедельные притоки превысили $2B и совпали с обновлением максимумов ETH. Эта динамика предполагает, что институциональные покупки ETF были основным двигателем ралли. Ранее в 2025 году ETF на ETH наблюдали смешанные потоки, и цена оставалась в диапазоне; только когда поступили стабильные, крупные притоки, ETH начал свой крутой подъем.

BTC после запуска ETF

История ETF биткоина началась в январе 2024 года. После одобрения спотовых BTC ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США первые месяцы ознаменовались историческими притоками. Например, на неделе 16 февраля 2024 года было зафиксировано около $2.27B чистых притоков в BTC ETF, а на неделе 15 марта 2024 года около $2.57B. Эти массивные вливания помогли поднять BTC с ~$41,823 в начале января до примерно $73,000 к концу марта 2024 года.

После марта 2024 года BTC вошел в период консолидации. Потоки чередовались между умеренно положительными и отрицательными неделями, и цена застопорилась без явного тренда в течение нескольких месяцев. Следующий этап роста начался в конце 2024 года: на неделе 22 ноября 2024 BTC ETF зафиксировали около $3.38B чистого притока – самый крупный в истории. Эта волна притока (совпадающая с более широкими оптимистичными настроениями) привела к новому историческому максимуму Биткойна около $101,360 в январе 2025 года.

Однажды в 2025 году цикл повторился. Февраль–апрель 2025 наблюдались устойчивые оттоки из BTC ETF (например, общий объем за апрель ~–$0.81B). Это давление на продажу ETF коррелировало с откатом: BTC упал до примерно $84,150 к середине апреля. Затем в мае–июле 2025, притоки вернулись: например, неделя покупок на ~$3.05B (конец апреля) и неделя на ~$2.72B (середина июля) совпали с ростом BTC до примерно $118,108 в середине июля. В конечном итоге, август 2025 увидел новый ATH BTC около $124,474, даже когда притоки в ETF сократились до всего лишь ~$0.1–0.3B в неделю в конце июля/августа.

В итоге, бычьи фазы Bitcoin произошли в двух различных волнах, вызванных ETF: в начале 2024 года и в конце 2024 года. Каждая волна была запущена рекордными притоками в BTC ETF и сопровождалась почти тройным увеличением цен от их циклических минимумов. Напротив, промежуточные периоды с нейтральными или отрицательными потоками ETF часто совпадали с ценами, находящимися в диапазоне или снижающимися.

ETH против BTC: Время, Масштаб, AUM, Реакция Цены и Коррекции

Сравнение ниже подчеркивает, как ETH и BTC ETF различаются по ключевым параметрам:

Первый всплеск ETF

• BTC: Янв–Мар 2024, еженедельные притоки ~$2.27B (Фев 16) и ~$2.57B (Мар 15).
• ETH: Дек 2024–Авг 2025 (отставание ~6 месяцев), с пиком в Июле–Августе 2025 еженедельно ~$2.27B (Авг 13).

Второй всплеск

• BTC: Ноябрь–Декабрь 2024, рекордные ~$3.38B притоки (22 ноября).
• ETH: Пока не наблюдается; текущий цикл все еще развивается.

Пиковый недельный приток

• BTC: $3.38B (ноя 2024).
• ETH: $2.27B (авг 2025).

Активы ETF под управлением (AUM)

• BTC: 1.292M BTC ($158.6B), ≈6% от циркулирующего предложения.
• ETH: 6.3M ETH ($29.7B), ≈5.1% от циркулирующего предложения.

% предложения в ETF

• BTC: ~6%.
• ETH: ~5.2%.

Процентное увеличение цены во время цикла ETF

• BTC: +198% (с $41,823 в январе 2024 до $124,474 на пике).
• ETH: +215% (с $1,519 в апреле 2025 до $4,783 на пике).

Чувствительность к оттокам

• BTC: Высокая чувствительность – снижение совпало с оттоком средств из ETF. Отрицательные недели неоднократно сигнализировали о коррекциях.
• ETH: Пока не проверено – ETH еще не сталкивался с многонедельным чистым оттоком в эпоху ETF.

Цикл ETF для ETH, похоже, повторяет цикл BTC с задержкой ~6 месяцев; цена ETH выросла немного больше (215% против 198%) в своем недавнем ралли. Пиковые притоки BTC были больше (3.38B против 2.27B), что отражает больший AUM. В целом, ETF на BTC держат примерно вдвое больше активов, чем ETF на ETH (в долларовом выражении). Важно, что оба актива исторически достигают рыночного пика, когда появляются многонедельные оттоки из ETF или внезапно иссякают притоки. пики BTC (например, февраль–апрель 2025) совпали с устойчивыми оттоками. Напротив, ETH на сегодняшний день наблюдает непрерывные притоки (14 недель подряд) – признак того, что фаза «истощения» для ETF на ETH еще не наступила.

Как отмечают аналитики, ценовые структуры ETH и BTC выглядят поразительно похожими — каждый рост обусловлен притоками ETF, каждая коррекция вызвана замедлением потоков. Один широко распространенный график от 15 августа подчеркнул почти идентичные траектории двух активов, подчеркивая, как Ethereum тесно следует за стратегией Bitcoin в отношении ETF:

Последствия и сценарии рисков

И Bitcoin, и Ether демонстрируют повторяющийся паттерн: продолжительные притоки ETF стимулируют ралли, а многонедельные оттоки часто обозначают вершины. В случае с BTC каждый крупный пик предшествовал неделям чистых продаж со стороны держателей ETF. Например, после ATH января 2025 года, с февраля по апрель наблюдались последовательные еженедельные оттоки (~0,1–0,3 млрд долларов в неделю, всего 812 млн долларов только в апреле), и BTC упал обратно до ~84 тыс. долларов. Аналогично, пик BTC в конце 2024 года сопровождался кратким периодом оттока в ноябре/декабре, который приостановил ралли.

Напротив, ралли ETH еще не столкнулось с этим клапаном выпуска. По состоянию на середину августа 2025 года, ETF на ETH фиксировали притоки в течение 14 недель подряд, причем общий объем потоков за последние 4 недели даже превысил BTC. Сигнал о длительном оттоке не появился, чтобы вызвать разворот. В историческом аналогии это предполагает осторожность: если притоки ETH внезапно станут нейтральными или отрицательными в течение нескольких недель, это может предвещать резкое откат, как это было с BTC.

В итоге, потоки ETF действуют как дроссель на каждом ралли. Пока сохраняются большие притоки, ценовой импульс может продолжаться; но история показывает, что многонедельные развороты потоков часто сигнализируют о том, что вершина близка. Трейдерам и менеджерам казначейства следует внимательно следить за этими трендами потоков и готовиться к сценарию, когда тренд изменится, как это происходило с обоими активами в предыдущих циклах.