Стейблкоины: цифровые доллары, стимулирующие рост криптовалют

Рост цифровых долларов на $297 млрд

Когда люди говорят о «цифровых долларах», они обычно имеют в виду стейблкоины. Эти токены привязаны к традиционным валютам — чаще всего к доллару США — в соотношении 1:1. Эта простая привязка решила одну из главных проблем криптовалют: как выйти из дикой волатильности, не покидая полностью мир блокчейна.

Сегодня совокупная рыночная капитализация всех стейблкоинов составляет около $297 миллиардов. Для сравнения, пять лет назад сектор едва превышал $10 миллиардов. Этот рост говорит сам за себя: стейблкоины больше не являются второстепенной заметкой, они стали основой рынка. Розничные трейдеры используют их, учреждения полагаются на них, и целые экосистемы строятся вокруг этих «цифровых долларов». Для более глубокого погружения в то, как работают стейблкоины — и какие риски они несут — ознакомьтесь с нашим анализом на плюсы и минусы стейблкоинов.

Почему нам нужны стейблкоины?

В своей основе стейблкоины существуют для того, чтобы сделать криптовалюту пригодной для повседневных финансов. Они действуют как место для хранения ценности — место для хранения средств без резких колебаний рынка. Трейдеры постоянно полагаются на них: обменивают волатильные монеты на стейблы, чтобы зафиксировать прибыль, перемещают капитал между биржами за секунды или преодолевают разрыв между фиатом и токенами.

Тяжеловес здесь — это Tether’s USDT с рыночной капитализацией около $173 миллиардов. Он везде. От централизованных бирж до DeFi протоколов, USDT стал фактической единицей учета в крипто — роль, которая раньше была зарезервирована только для самого доллара США.

Tether и его планы по расширению

Tether не просто сидит на своей империи стейблкоинов в $173 млрд — она стремится к чему-то большему. В 2025 году появились сообщения о том, что компания ведет переговоры о привлечении $15–20 миллиардов при оценке примерно $500 миллиардов. Если сделка состоится, Tether войдет в число самых ценных частных компаний на планете, рядом с именами, которые редко упоминаются в одном предложении с крипто.

Центральным элементом следующего шага является USAT, новый стейблкоин, предназначенный для внутреннего рынка США. 1 октября на Token2049 в Сингапуре Tether объявила о партнерстве с видеоплатформой Rumble Inc. для продвижения USAT, интегрируя кошелек с поддержкой USAT и других стейблов к концу года. Rumble — где Tether уже владеет 48% акций после инвестиций в $775M в конце 2024 года — насчитывает более 51 миллиона активных пользователей в месяц, что дает USAT мгновенный канал для внедрения.

Проект будет возглавлять Бо Хайнс, ранее директор Совета по криптовалютам Белого дома при Трампе, с штаб-квартирой в Шарлотте, Северная Каролина. Важно отметить, что USAT будет позиционироваться как первый ориентированный на США долларовый стейблкоин, соответствующий новому закону GENIUS, подписанному президентом Дональдом Трампом в середине 2025 года, который установил федеральную структуру для стейблкоинов.

Tether тихо закладывает технические основы для более широкого принятия. В демонстрации в конце сентября генеральный директор Паоло Ардоино представил новый Набор для разработки кошельков (WDK), описав его как строительный блок для «миллиардов кошельков». Набор является открытым, некастодиальным, прошедшим аудит безопасности и предназначен для интеграции USDT, USAT и примитивов DeFi, таких как кредитование и обмен.

Вместе эти шаги сигнализируют о том, что Tether больше не просто защищает свое лидерство с USDT — он устанавливает флаг на регулируемом рынке США и строит рельсы для следующего поколения инфраструктуры стейблкоинов.

В то же время Tether продолжает диверсифицировать резервы, поддерживающие его токены. 30 сентября 2025 года данные блокчейна показали перевод 8,889 BTC (примерно на сумму $1 миллиард) в биткойн-кошелек резерва Tether. Этот последний шаг подчеркивает, как компания все больше полагается на биткойн в качестве части своего залогового микса — стратегия, которую она продвигает как прозрачную и устойчивую перед лицом обесценивания доллара.

Тем не менее, такой сдвиг уже вызывает споры. Как мы отмечаем в исследовании по рискам обвала USDT, рост доли BTC и золота увеличивает прибыль Tether, но одновременно сокращает буфер эмитента в $6,8 млрд — и резкое падение рынка может вызвать кризис доверия даже без фактической неплатёжеспособности.

Политический контекст

За стабильными монетами следят не только трейдеры и инвесторы. Политики начали рассматривать их как инструмент экономического влияния — своего рода мягкая сила, завернутая в код. Идея проста: если мир уже совершает транзакции в «цифровых долларах», то охват доллара США становится еще шире.

Такие голоса, как Эрик Трамп, намекали на этот потенциал, представляя стейблкоины как способ укрепить доминирование доллара. Между тем, официальные лица Федеральной резервной системы открыто изучают, как эти токены могут расширить глобальное присутствие американской валюты. Это слияние политики и протокола делает стейблкоины гораздо большим, чем просто удобство для трейдеров — они становятся частью геополитического разговора.

Разнообразие моделей и подходов

Не все стейблкоины устроены одинаково. За знакомым «1:1 peg» стоят очень разные механики и профили рисков.

Несколько новых проектов иллюстрируют, насколько далеко зашли эксперименты:

• Ethena (USDe): использует дельта-нейтральный подход. Пользователи вносят стейблы, и протокол открывает короткие фьючерсные позиции для компенсации волатильности криптовалют. Это хеджированная конструкция, меньше связанная с резервами обеспечения и больше с рыночной структурой.

• Falcon Finance (USDf): выпускает токены, обеспеченные криптовалютой, облигациями или даже золотом. Недавно он ввел выкупы, где USDf можно обменять напрямую на физическое золото или казначейские облигации США — редкий мост между токенизированными и материальными активами.

• STBL (USST/YLD): разделяет залог на «базовый» и «доходный» слои. База гарантирует стабильность, в то время как доходная часть приносит проценты, предоставляя пользователям доход без затрагивания основной суммы.

• WLFI (USD1): полностью обеспечен высококачественными резервами — банковскими депозитами и краткосрочными казначейскими обязательствами. Явный институциональный подход делает USD1 привлекательным для фондов и профессиональных участников рынка.

• USDH (Hyperliquid): подчеркивает радикальную прозрачность. Резервы открыто проверяемы, а доход от этих резервов направляется обратно на укрепление экономической модели платформы.

• MetaMask (mUSD): предлагает высокую ликвидность и стимулы на Linea, более дешевые фиатные шлюзы для покупки криптовалюты и нативную совместимость с MetaMask Swap и Bridge. Владельцы могут даже использовать карту MetaMask для покупок у более чем 150 миллионов торговцев по всему миру. Внедряя стабильную валюту непосредственно в самый популярный Web3 кошелек, MetaMask позиционирует mUSD как инструмент оплаты и центр ликвидности.

Тем временем, в сообществе Solana звучат мнения, что это лишь вопрос времени, когда сеть закрепит стейблкоин, родной для Solana. Как выразился Мерт из Helius:

«Стейблкоины — это товары… Hyperliquid только что показал, насколько далеко готовы зайти эти компании, чтобы завоевать бизнес. Solana может командовать тем же и даже больше.»

Он предлагает, что Solana-основанные DATs (компании по управлению цифровыми активами) могут перенаправить доходность от стейблкоинов на покупку или сжигание SOL — превращая стабильное принятие в прямой маховик для самой сети.

Вместе эти дизайны подчеркивают новую тему: стейблкоины больше не просто цифровые деньги. Они становятся структурированными финансовыми продуктами, которые сочетают безопасность с доходностью, каждый из которых идет своим путем к балансу доверия, залога и прибыли.

Как выразился генеральный директор Tether Паоло Ардоино в сентябре 2025 года:

«Копирование — лучшая форма лести. Технология и стратегия USDT используются в качестве шаблона всеми другими долларами. Рад видеть это.»

Его комментарий отражает то, что рынок уже показывает — даже с появлением новых моделей, USDT остается стандартным образцом.

Создание инфраструктуры стейблкоинов

Стейблкоины больше не просто токены; создаются целые сети для их масштабной передачи. Plasma (XPL), например, предлагает переводы USDT без комиссии, гибкие платежи за газ в нескольких токенах и даже собственный мост Bitcoin — все это направлено на то, чтобы стейблкоины функционировали как настоящие глобальные платежные рельсы.

Этот переход к специализированной инфраструктуре сопровождается напоминанием из истории. Алгоритмические стейблы, такие как TerraUSD (UST), Iron Finance, Basis Cash и ESD, показали, что происходит, когда конструкции полагаются на веру вместо резервов: отвязки, каскады и миллиарды, стертые с лица земли. Одна только Terra уничтожила $40–60 млрд стоимости в 2022 году, с $11 млрд, выведенными из Anchor за считанные дни.

Урок ясен: стабильность требует реальной поддержки. Без нее самая изящная инфраструктура не будет иметь значения. С ней стейблкоины имеют шанс закрепить следующую фазу роста криптовалюты.

Возможности и риски

Стейблкоины больше не являются экспериментом — они стали неотъемлемой частью криптоиндустрии. Трейдеры используют их для ликвидности, бизнесы принимают их для платежей, а политики обсуждают их роль в денежной стратегии. Целые блокчейны и даже гиганты Web2 строят вокруг этих «цифровых долларов».

Но рост приносит тени. Регулирование все еще неустойчиво, качество резервов варьируется, и доверие может исчезнуть быстро. Федеральная резервная система предупредила, что внезапная волна выкупов может почти мгновенно обесценить стейблкоины. История показала, что слабые конструкции рушатся — TerraUSD, Iron Finance, Basis Cash — в то время как более сильные модели продолжают укреплять свою роль.

В сентябре 2025 года, Cloudflare (NYSE: NET) вступила в гонку с NET Dollar, стейблкоином, поддерживаемым USD, предназначенным для автоматизированных AI-управляемых платежей и микроплатежей. Это сигнализирует о том, что стейблкоины расширяются далеко за пределы крипто-нативных кругов в глобальную интернет-инфраструктуру.

Будущее выглядит многообещающе. Стейблкоины не являются полностью безопасными, но они, безусловно, занимают центральное место как в криптовалюте, так и в более широкой финансовой системе.