Aster กับ Hyperliquid – ใครเป็นผู้นำใน DeFi Perpetuals?

ภาพรวมตลาดเปรียบเทียบ

กันยายน 2025 รู้สึกเหมือนคลื่นช็อกใน DeFi Aster ระเบิดขึ้นมาบนเวทีด้วยการพุ่งขึ้น 9,900% จากราคาเปิดตัว $0.02 ไปถึง $2.00 ในเวลาเพียงสี่วัน ในช่วงสูงสุด TVL แตะประมาณ ~$2 พันล้านก่อนที่จะเย็นลงไปที่ประมาณ ~$655 ล้านภายในวันที่ 22 กันยายน โทเค็นกำลังซื้อขายอยู่ในขณะนี้ ประมาณ ~$1.5 โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ ~$2.5 พันล้าน ถึงอย่างนั้น สัญญาณก็ชัดเจน: ความต้องการสำหรับแพลตฟอร์ม perpetuals ใหม่เป็นเรื่องจริง

Hyperliquid อยู่ฝั่งตรงข้ามของเวที ผ่านการทดสอบและมีขนาดใหญ่ ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2024 มันเติบโตเป็นเครื่อง TVL มูลค่าประมาณ ~$5B+ ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ ~$12.5B ปริมาณการซื้อขายรายวันเฉลี่ย ~$12B และการซื้อขายตลอดชีพได้ข้าม ~$2 trillion ไปแล้ว โทเค็น HYPE, ปีนขึ้นจากจุดต่ำสุดตลอดกาลที่ ~$3.8 ไปถึงจุดสูงสุดในเดือนกันยายนที่ ~$59 ก่อนที่จะรวมตัวใกล้ $50.

ความแตกต่างนั้นชัดเจน Hyperliquid ทำงานบนเชนที่กำหนดเอง ประมวลผลคำสั่ง 200,000 รายการต่อวินาทีด้วยความสมบูรณ์ในเวลาไม่ถึงวินาทีและไม่มีค่าแก๊ส การยกระดับสูงสุดที่ 40x ในขณะเดียวกัน Aster ขยายไปทั่ว BNB, Ethereum, Solana และ Arbitrum ด้วยการยกระดับที่เพิ่มขึ้นถึง 1001x มันฝังหลักประกันที่ให้ผลตอบแทน คำสั่งที่ซ่อนอยู่ และหุ้นถาวร—คุณสมบัติที่สถาปัตยกรรมของ Hyperliquid ไม่ได้แตะต้อง

สำหรับผู้ใช้ Aster มีการใช้งานกระเป๋าเงิน 2 ล้านใบแล้ว โดยมี 330,000 ใบเข้ามาใน 24 ชั่วโมงแรก แม้ว่าบางส่วนอาจเป็นเพียงนักล่า airdrop ฐานของ Hyperliquid มีขนาดเล็กกว่า มีผู้ค้าใช้งานประมาณ 300,000 คน แต่การเติบโตจาก 31k ในปี 2024 แสดงถึงการยอมรับที่มั่นคง

และในขณะที่ Hyperliquid ภูมิใจที่ได้รับการสนับสนุนจากชุมชน Aster ได้รับการรับรองจาก YZi Labs และ CZ การสนับสนุนดังกล่าวช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือ แต่ก็เชิญชวนให้มีการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล

มูลค่ารวมที่ถูกล็อก, ปริมาณการซื้อขาย, และความลึกของสภาพคล่อง

Hyperliquid ยังคงมีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่ง TVL อยู่เหนือ $6 พันล้านในวันนี้ ในขณะที่ Aster อยู่ใกล้ $1 พันล้าน แต่ตัวเลขดิบพลาดเรื่องราวที่แท้จริง: Aster ดึงดูดเงิน $2 พันล้านภายใน 24 ชั่วโมงแรกของการเปิดตัว — สิ่งที่เราไม่เคยเห็นมาก่อนใน DeFi การเติบโตของ Hyperliquid ช้ากว่า เป็นระบบ จาก $564 ล้านในปลายปี 2024 มันสร้างขึ้นถึง $2 พันล้านภายในสิ้นปีนั้นและผลักดันเกิน $3.5 พันล้านภายในกลางปี 2025

กิจกรรมการซื้อขายแสดงให้เห็นถึงการแบ่งแยกในจังหวะเดียวกัน Hyperliquid เคลียร์ $12.8 พันล้านทุกวัน โดยมีปริมาณสะสมที่ผ่านไปแล้ว $2 ล้านล้าน

Aster ยังไม่ตรงกับพลังไฟนั้น แต่การเปิดตัวของมันยังคงน่าประทับใจ: $3.67 พันล้านในปริมาณการซื้อขายรายวันในระหว่างเดือนกันยายนและ $514 พันล้านที่ซื้อขายตั้งแต่การเปิดตัวแบบซอฟท์ในเดือนมีนาคม

ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของ Hyperliquid ในครึ่งแรกของปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็น 78 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ที่มีการใช้งานสูงสุด

Open interest เผยช่องว่างของความเป็นผู้ใหญ่ Hyperliquid ควบคุม $15 พันล้าน ดุลกับประมาณ 61% ของหนังสือของ Bybit และยังเกินระดับของ OKX ด้วย Aster? เพียง $3.72 ล้านที่ถูกล็อกไว้ ณ กันยายน 2025 ช่องว่างนั้นบอกทุกอย่างเกี่ยวกับใครที่เป็นที่ยอมรับและใครที่ยังคงพิสูจน์ว่าพวกเขาอยู่ที่นั่น

การยอมรับ การเติบโตของผู้ใช้ และกิจกรรมในระบบนิเวศ

การเติบโตของผู้ใช้ Hyperliquid นั้นคงที่และเป็นธรรมชาติ จากเพียง 31,000 กระเป๋าในต้นปี 2024 แพลตฟอร์มขยายตัวเป็น 300,000 ภายในสิ้นปี — การกระโดดเก้าเท่าที่เกิดขึ้นโดยไม่มีลูกเล่นที่ฉูดฉาด ตัวเลขของ Aster ดูฉูดฉาดมากขึ้นบนกระดาษ: 330,000 กระเป๋าที่ถูกสร้างขึ้นภายใน 24 ชั่วโมงหลังจากการเปิดตัวโทเค็น และโครงการนี้อ้างว่ามีผู้ใช้ทั้งหมด 2 ล้านคน แต่เมื่อคุณตรวจสอบลึกลงไป คุณจะได้ยินคำเตือนเดิมซ้ำ ๆ — เกษตรกร airdrop อาจทำให้จำนวนเหล่านั้นพองตัวขึ้น

นักวิจารณ์ยังชี้ไปที่พลังตลาดของ Binance ชาร์ตที่หมุนเวียนเมื่อวันที่ 20 กันยายน 2025 แสดงให้เห็นว่า Binance จัดการปริมาณการซื้อขาย Bitcoin แบบสปอตได้ $2.1B ในวันเดียว มากกว่า Bybit 4 เท่าและ Coinbase 10 เท่า สำหรับผู้ที่สงสัย มันเป็นหลักฐานว่าการเติบโตของ Aster นั้นน้อยกว่าแบบออร์แกนิกและผูกพันกับการครอบงำของ Binance มากกว่า

ระบบนิเวศก็รู้สึกแตกต่างกัน Hyperliquid วิ่งลึกมากกว่ากว้าง: 158 คู่ถาวร, 128 สินทรัพย์สปอตพื้นเมือง, รวมถึงเครื่องมือภายในเช่น HypurrScan และ HypurrFun. นอกจากนี้ยังเชื่อมต่อกับ Synapse, deBridge, และ DEX Screener Aster เล่นไพ่หลายเชนแทนที่จะแพร่กระจายไปทั่ว BNB Chain, Ethereum, Solana, และ Arbitrum จุดขายของมันคือโหมดการซื้อขายคู่และหลักประกันที่ให้ผลตอบแทน — ผสมผสานการยกระดับกับรายได้แบบพาสซีฟ

ส่วนแบ่งการตลาดคือที่ที่ Hyperliquid แสดงความแข็งแกร่งที่สุด ภายในเดือนสิงหาคม 2025 มันประมวลผลปริมาณรายเดือน $400B ครองส่วนแบ่ง 70–79% ของตลาด DeFi perpetuals ส่วนของ Aster ยังคงเล็ก แต่การออกแบบแบบหลายเชนของมันบ่งบอกถึงการเข้าถึงที่แตกต่าง: กระจายมากขึ้น เข้าถึงได้มากขึ้น และอาจจะเหนียวแน่นถ้าผู้ใช้ยังคงอยู่หลังจากที่ airdrops หมดลง

การกำกับดูแล เศรษฐศาสตร์โทเค็น และแรงจูงใจ

สองแพลตฟอร์มนี้ดำเนินเกมการจัดหาที่แตกต่างกันมาก

Aster เปิดตัวด้วยอุปทานสูงสุด 8 พันล้าน ซึ่ง 1.66 พันล้าน (20.7%) กำลังหมุนเวียนอยู่แล้ว ซึ่งทำให้มูลค่าตลาดอยู่ที่ 2.21 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับมูลค่าที่เจือจางเต็มที่ 10.68 พันล้านดอลลาร์ มากกว่าครึ่งหนึ่งของอุปทาน (53.5%) อยู่ใน airdrops อีก 30% สนับสนุนการเติบโตของระบบนิเวศและชุมชน ในขณะที่ส่วนเล็ก ๆ ไปที่คลัง (7%) ทีม (5%) และสภาพคล่อง (4.5%) การตั้งค่านี้เน้นหนักไปที่การกระจายและการเติบโต — แต่ต้องแลกกับความเสี่ยงของการเจือจาง

Hyperliquid มีความเข้มงวดมากขึ้น จากอุปทานรวม 1B มี 270.77M HYPE หมุนเวียนอยู่ (27.08%) มูลค่าตลาดอยู่ที่ $12.98B เทียบกับ $47.88B FDV กลุ่มโทเค็นของมันถูกแบ่งระหว่างการปล่อยในอนาคตและชุมชน (38.9%) การแจกจ่ายเริ่มต้น (31%) ผู้ร่วมให้ข้อมูลหลัก (23.8%) และการจัดสรรเล็กน้อยสำหรับ Hyper Foundation (6%) และทุนสนับสนุน เสียงรบกวนน้อยลง ส่วนที่เคลื่อนไหวน้อยลง และโมเดลอุปทานที่สร้างขึ้นเพื่อให้คงอยู่ในสภาพที่เรียบง่าย

กลไกรายได้เพิ่มความแตกต่าง Hyperliquid ส่งค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 97% เข้ากองทุน Assistance Fund ซึ่งควบคุม HYPE มูลค่า 29.8M มูลค่าประมาณ $1.5B — เครื่องซื้อคืนที่สนับสนุนมูลค่าโทเค็นอย่างต่อเนื่อง Aster ก็ใช้การซื้อคืนเช่นกัน แต่การกระจายผ่านการกำกับดูแล ให้ผู้ถือโทเค็นสามารถควบคุมรางวัลได้

Aster ได้เริ่มเปิดตัวการใช้งานโดยตรงสำหรับโทเค็นของตน เอกสารที่อัปเดตในปลายเดือนกันยายนยืนยันว่าผู้ถือสามารถปลดล็อกส่วนลด 5% สำหรับค่าธรรมเนียมการซื้อขายถาวรโดยการชำระด้วย ASTER

กำหนดการปลดล็อกอาจเป็นตัวแบ่งที่ชัดเจนที่สุด Aster มีเพียง 20.7% ของโทเค็นที่เป็นสภาพคล่อง ส่วนที่เหลือ (5.79B) ถูกล็อก การปลดล็อกครั้งต่อไปในวันที่ 17 ตุลาคม 2025 จะปล่อย 183.13M ASTER (≈$244.9M) เท่ากับ 11% ของมูลค่าตลาด การปลดล็อกจะดำเนินต่อไปทุกเดือน สลับกันระหว่าง ~183M และ ~123M นั่นคือภาระที่หนักหน่วง

การปลดล็อกของ Hyperliquid ดูเบากว่ามาก: เพียง 214K HYPE (0.02% ของอุปทาน, ≈$10.3M) กำหนดไว้สำหรับวันที่ 29 พฤศจิกายน ตามด้วยการปล่อยรายวันคล้ายกันสำหรับผู้ร่วมให้ข้อมูลหลัก สำหรับนักลงทุน นั่นหมายถึงแรงกดดันจากการเจือจางที่ Aster อาจจะไม่หยุดยั้ง ในขณะที่ HYPE รู้สึกมั่นคงกว่ามาก

ความเสี่ยงที่สำคัญ

กฎระเบียบกำลังใกล้เข้ามา Aster มีเป้าหมายอยู่บนหลังของมันเนื่องจากสองสิ่ง: การเชื่อมต่อกับ CZ และการใช้เลเวอเรจที่ยืดออกไปถึง 1001x ทั้งสองสิ่งนี้ทำให้คนสงสัย Hyperliquid ในขณะเดียวกันพึ่งพารูปแบบที่ได้รับการสนับสนุนจากชุมชนและการตั้งค่าที่กระจายอำนาจ — ไม่ได้ปลอดภัยแต่มีความเสี่ยงน้อยกว่า

ในด้านเทคโนโลยี ไม่มีการตั้งค่าใดที่ปลอดภัยอย่างสมบูรณ์ Hyperliquid’s custom Layer 1 รวดเร็วและสะอาด แต่ยังคงเป็นจุดเดียวที่อาจล้มเหลวได้ หากเชนสะดุด แพลตฟอร์มทั้งหมดก็จะสะดุดด้วย ตัวอย่างล่าสุด: ตลาด XPL ของ Hyperliquid ถูกโจมตี โดยกลุ่มวาฬที่ขับเคลื่อนราคาสปอตด้วย WETH เพียง $184K ทำให้เกิดการล่มสลายที่ลบล้างความสนใจเปิด $130M และมอบกำไร $47.5M ให้กับผู้โจมตี

Aster กระจายความเสี่ยงไปยังบล็อกเชนหลายตัว แต่สะพานและเส้นทางข้ามเชนมาพร้อมกับปัญหาของตัวเอง — การแฮ็ก การใช้ประโยชน์ ความโกลาหลในการดำเนินงาน

ผู้สนับสนุนโต้แย้งในทางตรงกันข้าม — การออกแบบหลายเชนของ Aster เปลี่ยนการกระจายตัวให้เป็นจุดแข็ง โพสต์ที่แพร่หลายหนึ่งอ้างว่ามันดำเนินการ 25,000 คำสั่ง/วินาทีในสี่เชน เมื่อเทียบกับความแออัดของ Hyperliquid ที่ 3,100/วินาทีในเชนเดียว กรอบการทำงาน: ผู้เริ่มต้น $1.9B กับการชำระเงินแบบขนานเทียบกับผู้ครองตลาด $60B ที่ถูกล็อกในเส้นทางเดียว

จากนั้นก็มีคำถามเกี่ยวกับความสามารถในการคงอยู่ Aster ต้องพิสูจน์ว่ามันสามารถรักษาผู้ใช้ได้เมื่อเกษตรกร airdrop ออกไปและความตื่นเต้นจากการเปิดตัวลดลง

บางคนใน Crypto Twitter ถึงกับล้อเลียน Aster ว่าเป็น “DEX แก้แค้นของ CZ” โดยบอกว่าผู้ชนะที่แท้จริงในตอนนี้คือเทรดเดอร์ Hyperliquid ที่กำลังขี่ความผันผวนอยู่

คนอื่น ๆ เข้มงวดกว่า ชี้ไปที่ประวัติของ CZ การรับรองในอดีตเช่น SafePal, WazirX และ Trust Wallet เห็นการลดลง 80–90% หลังจากการปั๊ม ด้วย ASTER ยังคงกระจุกตัว — 96% ของอุปทานรายงานว่าอยู่ในกระเป๋าเงินเพียงสี่ใบ — นักวิจารณ์เตือนว่าประวัติศาสตร์อาจซ้ำรอย

ภัยคุกคามของ Hyperliquid ดูแตกต่างออกไป: ไม่ใช่ผู้เริ่มต้น แต่เป็น Wall Street การเงินแบบดั้งเดิมกำลังวนเวียนอยู่กับอนุพันธ์ DeFi และการแข่งขันนั้นจะไม่เล่นดี

ข้อมูลเชิงลึกเปรียบเทียบขั้นสุดท้าย

Hyperliquid สวมมงกุฎในขณะนี้ มันคือยักษ์ใหญ่ที่ตั้งมั่น: $5B ถูกล็อก, $106M ในรายได้รายเดือน, และ 70–79% ของปริมาณ DeFi perpetuals ทั้งหมดไหลผ่านท่อของมัน Layer 1 ที่กำหนดเองไม่เพียงแต่เร็ว — มันเป็นระดับอุตสาหกรรม, ผลักดันความแน่นอนในระดับเสี้ยววินาทีและจัดการคำสั่ง 200,000 รายการต่อวินาที นั่นคือคูเมือง

Aster อย่างไรก็ตาม มีบางสิ่งที่ Hyperliquid ไม่สามารถคัดลอกได้ในชั่วข้ามคืน การเข้าถึงหลายเชน หลักประกันที่มีผลตอบแทน การออกแบบที่รู้สึกใกล้เคียงกับการทดลอง DeFi ดั้งเดิมมากกว่าความเรียบร้อยของสถาบัน แม้ว่า TVL จะเย็นลงเหลือ $655M แต่ความจริงที่ว่ามันแตะ $2B ใน 24 ชั่วโมงแรกแสดงให้เห็นว่ามีเงินทุนมากเพียงใดที่พร้อมจะไล่ตามสิ่งต่อไป

สำหรับนักลงทุน โปรไฟล์เกือบจะตรงกันข้าม Hyperliquid คือ DeFi blue chip — การซื้อคืนที่มั่นคง ความยืดหยุ่นที่พิสูจน์แล้ว การยอมรับจากสถาบัน Aster คือการเสี่ยง: ความเสี่ยงในการเจือจางที่สูงขึ้น คุณสมบัติการทดลอง และภาระด้านกฎระเบียบ แต่ยังมีศักยภาพที่จะกินส่วนแบ่งของ Hyperliquid ถ้าผู้ใช้ยังคงอยู่ ทั้งสองขี่พื้นหลังเดียวกัน: ตลาด perpetuals รายเดือนมูลค่า 319 พันล้านดอลลาร์ที่ยังคงขยายตัว ใครจะชนะในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการดำเนินการ — และบางที ใครจะรอดจากหน่วยงานกำกับดูแล

เหตุการณ์ตลาดพังเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 เป็นบททดสอบระยะแรกของความสามารถนั้น ขณะที่ Binance มีปัญหาระหว่างการชำระบัญชีกว่า 19 พันล้านดอลลาร์ Hyperliquid กลับออนไลน์เต็มรูปแบบ — ประมวลผลครึ่งหนึ่งของธุรกรรมทั้งหมดโดยไม่หยุดชะงัก อ่านรายละเอียดใน Hyperliquid vs. Binance

ตามที่เทรดเดอร์ Sisyphus กล่าวไว้อย่างตรงไปตรงมา ยิ่ง Hyperliquid ใหญ่ขึ้นเท่าใด ภาคส่วน perp DEX ทั้งหมดก็ยิ่งใหญ่ขึ้นเท่านั้น — แต่สำหรับโครงการส่วนใหญ่ การโดดเด่นเหนือผลิตภัณฑ์ของ Hyperliquid จะเป็นความท้าทายที่แท้จริง