ข้อดีและข้อเสียของ Stablecoins

Stablecoins คืออะไร

Stablecoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ตรึงกับราคาของสินทรัพย์ (ส่วนใหญ่มักจะเป็นดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร) ตามชื่อที่บ่งบอก เหรียญเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง โดยพื้นฐานแล้ว มันคือ “ดอลลาร์ดิจิทัล” หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชน กลไกในการรักษาเสถียรภาพของราคาอาจแตกต่างกันไป: ผ่านการสำรองเงินเฟียต สินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ หรือการควบคุมการออกโดยอัลกอริทึม

เป้าหมายของ stablecoins คือการให้ผู้เข้าร่วมตลาดคริปโตมีวิธีเก็บมูลค่าใน “เงินดิจิทัล” และทำธุรกรรมกันโดยไม่มีความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน กล่าวอีกนัยหนึ่ง พวกเขาเกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อความกังวลของผู้ใช้คริปโตในชีวิตประจำวัน: “ทำไมฉันต้องถือ Bitcoin ถ้าราคาของมันผันผวนมากจนมูลค่าเป็นดอลลาร์สำหรับสินค้าและบริการแกว่งขึ้นลงตลอดเวลา?” Stablecoins มุ่งหวังที่จะลดความผันผวนนี้และให้ผู้ใช้มีวิธีการเก็บและชำระเงินที่สะดวกด้วยพลวัตของราคาที่คาดการณ์ได้สูง

Stablecoins ส่วนใหญ่ถูกตรึงไว้ที่ 1:1 กับดอลลาร์หรือสกุลเงินเฟียตอื่น: ในทางทฤษฎี แต่ละเหรียญสามารถแลกเปลี่ยนได้ตลอดเวลาเป็นสินทรัพย์ที่รองรับมัน ด้วยเหตุนี้ พวกเขามักถูกใช้เป็นตัวแทนเฟียตเต็มรูปแบบ: คุณสามารถเก็บออม จ่ายค่าสินค้า เข้าร่วมการให้กู้ยืม และการซื้อขาย ตามคำนิยาม ความเสถียรของราคาเป็นข้อได้เปรียบหลักของ stablecoins

เมื่อเวลาผ่านไป สเตเบิลคอยน์ได้พัฒนาเกินกว่าบทบาทดั้งเดิม ปัจจุบันมีมูลค่าหมุนเวียนกว่า 297 พันล้านดอลลาร์ และเป็นรากฐานของการซื้อขาย DeFi และการเงินคริปโตข้ามพรมแดน — เราได้สำรวจแนวโน้มนี้ไว้ในบทความ ดอลลาร์ดิจิทัลที่ขับเคลื่อนการเติบโตของคริปโต

ในการสำรวจเมตริกแบบเรียลไทม์ โทเค็นยอดนิยม และโครงการที่เกิดขึ้นใหม่ในภาคนี้ โปรดเยี่ยมชมหมวดหมู่ Stablecoins: https://dropstab.com/th/categories/stablecoin

ประเภทของ Stablecoins

Stablecoins มักถูกจัดประเภทตามกลไกที่ใช้ในการรักษาเสถียรภาพของราคา:

สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียต (มีหลักทรัพย์ค้ำประกันด้วยเงินเฟียต)

เหรียญเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนโดยเงินจริงหรือเทียบเท่า (โลหะมีค่า, หลักทรัพย์) ที่ถืออยู่ในเงินสำรองของธนาคาร ตัวอย่างคลาสสิกคือ Tether (USDT) และ USD Coin (USDC).

แนวคิดนั้นง่าย: ผู้ออกถือดอลลาร์ (หรือยูโร ฯลฯ) ในสำรองเท่ากับจำนวนเหรียญที่ออกทั้งหมด เพื่อรับประกันการผูก 1:1 ผลที่ได้คือ มูลค่าดอลลาร์ของ stablecoin ถูก "ผูก" โดยตรงกับเงินเฟียต

ข้อดี

กลไกที่โปร่งใส สภาพคล่องสูง และความไว้วางใจจากผู้ใช้ (ในทางทฤษฎี พวกเขาสามารถแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดได้)

ข้อเสีย

ความเสี่ยงของคู่สัญญา — ผู้ใช้ต้องไว้วางใจในความซื่อสัตย์ของผู้ออกและหน่วยงานกำกับดูแล ชุมชนมักวิพากษ์วิจารณ์ USDT เรื่องการขาดความโปร่งใสของเงินสำรอง (แม้ว่าภายใต้แรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล Tether ได้เริ่มเผยแพร่รายงานเงินสำรองบ่อยขึ้นมาก)

Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจากคริปโต

ในกรณีนี้ เงินสำรองประกอบด้วยสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ตัวอย่างที่รู้จักกันดีที่สุดคือ DAI จาก MakerDAO เหรียญนี้ได้รับการสนับสนุนโดย ETH (และโทเค็นอื่น ๆ ) ที่ถืออยู่ในสมาร์ทคอนแทรคบนบล็อกเชน Ethereum ผู้กู้จะต้องวางหลักประกันเกินมูลค่าด้วย ETH (โดยปกติจะอยู่ที่ 150–200%) เพื่อสร้าง DAI หากมูลค่าของหลักประกันลดลง การชำระบัญชีจะเกิดขึ้น: ระบบจะขายหลักประกันเพื่อคืนค่า peg ของเหรียญ

ข้อดี

การกระจายอำนาจ (ไม่มีอำนาจกลาง) และความปลอดภัยที่รับประกันโดยสัญญาอัจฉริยะ

ข้อเสีย

ความผันผวนสูงและความจำเป็นในการใช้หลักประกันจำนวนมาก ในระหว่างการเคลื่อนไหวของตลาดที่รุนแรง ระบบสามารถชำระตำแหน่งได้ — ดังที่เห็นในช่วง “crypto winter” ที่ MakerDAO.

Stablecoins เชิงอัลกอริทึม

เหรียญเหล่านี้รักษาการผูกกับเงินเฟียตไม่ผ่านการสำรอง แต่ผ่านอัลกอริทึมที่ปรับอุปทานของเหรียญ เมื่อความต้องการผันผวน ระบบจะสร้างหรือเผาโทเค็นเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา

ตัวอย่างคลาสสิกคือ TerraUSD (USTC) ซึ่งติดตามดอลลาร์ผ่านการเชื่อมโยงกับโทเค็น LUNA และกลไก seigniorage ตราบใดที่ความเชื่อมั่นในโทเค็นยังคงอยู่ ราคาก็ยังคงอยู่ในช่วง - แต่ในช่วงที่ตลาดเกิดการช็อกครั้งใหญ่ สเตเบิลคอยน์เช่นนี้สามารถสูญเสียการตรึง (depeg) ได้ เช่นที่เกิดขึ้นกับ TerraUSD ในเดือนพฤษภาคม 2022 (โทเค็นสูญเสียการตรึงและลดลง 97%)

Stablecoins แบบไฮบริด (fractional)

เหล่านี้รวมองค์ประกอบของโมเดลก่อนหน้าทั้งหมด: ส่วนหนึ่งของอุปทานโทเค็นได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์สำรอง ในขณะที่ส่วนที่เหลือได้รับการจัดการโดยอัลกอริทึม FRAX เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน: มันได้รับการสนับสนุนบางส่วนโดยการสำรอง USDC โดยส่วนที่เหลือถูกควบคุมโดยอัลกอริทึมการออก ในทำนองเดียวกัน โครงการใหม่บางโครงการกำลังแนะนำโมเดลที่ความเสถียรของราคาถูกสนับสนุนโดยทั้งสภาพคล่องในตลาดและสัญญาอัจฉริยะ ไฮบริดเหล่านี้มีเป้าหมายที่จะรวมความเสถียรของการสำรองเงินตรากับความสามารถในการขยายของอัลกอริทึม แต่การออกแบบมีความซับซ้อนมากขึ้นและต้องการการกำหนดค่าอย่างระมัดระวังและแม่นยำ

หนึ่งในตัวอย่างของโมเดลใหม่คือ STBL สเตเบิลคอยน์แบบไฮบริดที่เปิดตัวโดยผู้ร่วมก่อตั้ง Tether อย่าง Reeve Collins โดยรวมหลักประกันจากสินทรัพย์จริง (RWA), กลไกแบ่งรายได้ และการกำกับดูแลผ่านระบบโทเคนสามตัว STBL ตั้งเป้าที่จะแข่งขันกับ USDT, USDC และ DAI ในตลาดสเตเบิลคอยน์มูลค่า $225 พันล้าน และเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนของมูลค่าในระบบนิเวศนี้

สรุปประเภท

ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียต (USDT, USDC, ฯลฯ), ได้รับการสนับสนุนจากคริปโต (DAI), อัลกอริทึม (UST), และไฮบริด (FRAX) พวกเขามีวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน แต่ทั้งหมดมีเป้าหมายร่วมกันในการรับรองมูลค่าเหรียญที่เสถียร

Stablecoins ยอดนิยม

มารายการ stablecoins ที่เป็นที่รู้จักมากที่สุด คุณสมบัติของพวกเขา และกลไกพื้นฐาน:

Tether (USDT)

ที่เก่าแก่ที่สุดและ stablecoin ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด (เปิดตัวในปี 2014) ในตอนแรก แต่ละเหรียญถูกสัญญาว่าจะได้รับการสนับสนุน 1:1 ด้วยดอลลาร์สหรัฐ แต่ต่อมา Tether ได้กระจายทุนสำรองบางส่วนไปยังพันธบัตร หลักทรัพย์ และแม้แต่ Bitcoin

ข้อดี

สภาพคล่องสูงสุด — USDT ซื้อขายกับคู่หลายพันคู่ในตลาดแลกเปลี่ยน บางบริษัทถึงกับใช้มันสำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรและกฎระเบียบภาษี

ข้อเสีย

ความเสี่ยงที่มีความเข้มข้นสูง — ผู้ออกมีการรวมศูนย์และมักถูกวิจารณ์เรื่องการขาดความโปร่งใสของสำรอง หลังจากการฟ้องร้อง (เช่น จากอัยการสูงสุดของนิวยอร์ก) Tether เริ่มเผยแพร่สรุปสำรองเป็นประจำ นอกจากความโปร่งใสที่ไม่สมบูรณ์แล้ว ยังมีความเสี่ยงในการแช่แข็งสินทรัพย์ของผู้ใช้ หากหน่วยงานรัฐบาลยื่นคำร้องขออย่างเป็นทางการเพื่อแช่แข็งสินทรัพย์ในกระเป๋าเงินของคุณ Tether จะไม่เข้าข้างการกระจายอำนาจหรือความไม่เปิดเผยตัวตน มีหลายกรณีที่ USDT ถูกแช่แข็งตามคำร้องขอของเจ้าหน้าที่ โดยไม่สามารถโอนย้ายเพิ่มเติมได้

USD Coin (USDC)

สเตเบิลคอยน์จาก Circle, ได้รับการสนับสนุนโดย Coinbase เปิดตัวในปี 2018 ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่โดยดอลลาร์สหรัฐหรือเทียบเท่าที่ถือในธนาคารอเมริกัน

ข้อดี

ความโปร่งใสสูง — เงินสำรองถูกเก็บไว้ในบัญชีที่ BNY Mellon, Customers Bank, เป็นต้น และมีการตรวจสอบบ่อยครั้ง USDC ปัจจุบันมีการหมุนเวียนในตลาดในระดับหลายหมื่นล้านดอลลาร์ และ Circle วางตำแหน่งให้เป็น stablecoin ที่มีการควบคุมมากที่สุด

ข้อเสีย

ความพร้อมใช้งานที่จำกัดมากขึ้นเมื่อเทียบกับ USDT (USDC ไม่สามารถซื้อได้จากแพลตฟอร์มที่ไม่รองรับ) ความแตกต่างที่สำคัญจาก Tether คือ USDC ได้รับการออกแบบตั้งแต่ต้นให้ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ 1:1 โดยดอลลาร์ โดยไม่มีสินทรัพย์ที่น่าสงสัยในทุนสำรองของมัน

Dai (DAI)

เหรียญที่กระจายศูนย์stablecoin จาก MakerDAO (Ethereum), เปิดตัวในปี 2015 มันถูก “ตรึงกับดอลลาร์” และได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันใน ETH และสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ

ข้อดี

มีเป้าหมายที่จะเป็นระบบที่ใช้ระบบอัลกอริทึมและกระจายศูนย์อย่างเต็มที่ (ไม่มีผู้ออกศูนย์กลาง; กฎการค้ำประกันถูกฝังอยู่ในสัญญาอัจฉริยะ)

ข้อเสีย

ต้องการหลักประกันที่สูงขึ้นอย่างมากเนื่องจากความผันผวนของ ETH; ในกรณีฉุกเฉิน อาจเกิดการบังคับขายหลักประกัน

TrueUSD (TUSD)

สร้างขึ้นในปี 2018 โดย TrustToken. stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินตรา — ได้รับการค้ำประกันอย่างเต็มที่ด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ TUSD โดดเด่นในฐานะ stablecoin ดอลลาร์ “ที่ได้รับการควบคุม” แรก: เงินสำรองอยู่ในรูปของเงินสดและสิ่งเทียบเท่า 100% ถูกเก็บไว้ในบัญชีแยกที่สถาบันการเงิน รายงานการตรวจสอบรายเดือนจะถูกเผยแพร่เพื่อยืนยันการสนับสนุนเงินสำรอง

ข้อดี

ความโปร่งใสสูงและการคุ้มครองนักลงทุนตามกฎหมาย; ถือว่าเชื่อถือได้มากกว่าในแง่ของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ข้อเสีย

พบได้น้อยและคุ้นเคยน้อยกว่า (มีเพียงไม่กี่แพลตฟอร์มที่สนับสนุนอย่างจริงจัง)

FRAX

เหรียญ stablecoin แบบไฮบริดที่เป็นนวัตกรรมใหม่ เปิดตัวโดย Frax Finance โมเดลนี้เป็นแบบ fractional-algorithmic: ส่วนหนึ่งของเหรียญได้รับการสนับสนุน (โดยปกติจะเป็น USDC หรือ ETH) ในขณะที่ส่วนที่เหลือมีการรักษาเสถียรภาพผ่านอัลกอริทึม เมื่อ FRAX ซื้อขายสูงกว่า $1 โปรโตคอลจะลดการค้ำประกันลงทีละน้อย เมื่อมันซื้อขายต่ำกว่า $1 จะเพิ่มการค้ำประกัน

ข้อดี

ใช้ทุนน้อยกว่า stablecoins ที่หนุนด้วยเงินตราเพียงอย่างเดียวและเสนอความ “อิสระ” บางประการจากธนาคาร

ข้อเสีย

กลไกที่ซับซ้อนและพฤติกรรมของโปรโตคอลภายใต้สภาวะที่รุนแรงไม่สามารถคาดเดาได้เสมอไป ดังนั้น FRAX จึงเป็นส่วนหนึ่งของ “stablecoins รุ่นที่สอง” ที่เกิดขึ้นใหม่

อินโฟกราฟิกด้านบนรวมถึง stablecoins ที่สร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่มีการควบคุมจากส่วนกลางหรือกลไกการแช่แข็ง — เน้นถึงความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างผู้ออกที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและที่กระจายอำนาจอย่างเต็มที่ ตัวอย่างเช่น ในขณะที่ USDS นำในมูลค่าตลาด สัญญาอัจฉริยะของมันรวมถึงฟังก์ชันการแช่แข็ง แม้ว่าปัจจุบันจะถูกปิดใช้งานอยู่ก็ตาม ตามที่ Rune Christensen ผู้ร่วมก่อตั้งกล่าว การเปลี่ยนแปลงใด ๆ จะต้องได้รับการอนุมัติจากการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจ

โครงการและนวัตกรรมอื่น ๆ

ในปี 2023–2024 มีโซลูชันใหม่หลายอย่างเกิดขึ้น: ตัวอย่างเช่น First Digital USD (FDUSD) — สเตเบิลคอยน์จากธนาคารคริปโต First Digital (ฮ่องกง) เปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2023 มันได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่โดยดอลลาร์สหรัฐหรือสินทรัพย์เทียบเท่าที่ถือในบัญชีแยกต่างหากพร้อมการควบคุมการตรวจสอบที่บังคับ

อีกแนวโน้มหนึ่งคือ stablecoins แบบกระจายอำนาจเช่น USDD (Decentralized USD) จาก TRON DAO มันเป็น ดอลลาร์อัลกอริทึมที่มีหลักประกันเกิน ที่ฟื้นฟูการตรึงของมันผ่านการสำรองใน USDT และ TRX USDD เติบโตอย่างแข็งขัน — ภายในฤดูร้อนปี 2024 การสำรองของมันเกินกว่า 120% ของหลักประกัน เน้นย้ำถึงการมีทุนสูงและความเชื่อมั่นของผู้ใช้

ยังควรกล่าวถึง Reserve (RSV) — stablecoin ที่มีทุนสำรองที่หลากหลาย — และการทดลองอื่นๆ ในพื้นที่ “stable” (สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางเช่นรูเบิลดิจิทัลยังไม่ถือว่าเป็น stablecoin คลาสสิก)

คลื่นของกฎระเบียบยังได้กระตุ้นนวัตกรรมใหม่:

Anchorage Digital and Ethena Labs ประกาศ เปิดตัว stablecoin ที่สอดคล้องกับ ‘Genius Act’ ของสหรัฐฯ อย่างเต็มที่ — สินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมโดยรัฐบาลกลางที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการที่เข้มงวดของกฎหมายสำหรับการสำรอง การเปิดเผยข้อมูล และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ผู้เข้าร่วมที่เติบโตอย่างรวดเร็วอีกคนหนึ่งคือ Falcon Finance ซึ่งเป็นโปรโตคอลหลักประกันสากลที่ขับเคลื่อนสภาพคล่องบนเครือข่ายและการออกเหรียญ stablecoin

ในเดือนกรกฎาคม 2025 Falcon ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์จาก World Liberty Financial ไม่นานหลังจากที่USDF stablecoinมีมูลค่าตลาดเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ — ทำให้ USDF เป็นหนึ่งใน stablecoin แบบกระจายศูนย์ใหม่ที่โดดเด่นที่สุดที่ควรจับตามอง

ดังนั้น คลังแสงของตลาดประกอบด้วย: สามผู้นำของอเมริกา (USDT, USDC, DAI), ตัวเลือกที่ได้รับความนิยมน้อยกว่า (TUSD), ผู้มาใหม่แบบไฮบริด (FRAX), โครงการใหม่เช่น FDUSD และ USDD, เหรียญที่สอดคล้องกับ GENIUS ตัวแรกโดย Anchorage และ Ethena — และตอนนี้ USDF, สินทรัพย์กระจายอำนาจที่กำลังเติบโตจาก Falcon Finance ซึ่งเพิ่งผ่านมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ละตัวมีจุดแข็งของตัวเอง (สภาพคล่อง, ความโปร่งใส, การกระจายอำนาจ) และข้อบกพร่องของตัวเอง (ความเสี่ยงจากการแช่แข็งแบบรวมศูนย์, ช่องโหว่ของอัลกอริทึม, ฯลฯ).

ความเสี่ยงของ Stablecoin

ความเสี่ยงของคู่สัญญา

Stablecoins ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด (USDT, USDC, ฯลฯ) เป็นแบบรวมศูนย์: พวกเขาถูกจัดการโดยบริษัทหรือธนาคาร ผู้ออกอาจเผชิญปัญหาทางการเงิน ถูกสงสัยว่าฉ้อโกง หรือถูกกดดันจากรัฐบาลมากขึ้น ในทุกสถานการณ์เหล่านี้ เงินสำรองอาจตกอยู่ในความเสี่ยง นอกจากนี้ หากผู้ออกตัดสินใจที่จะระงับกระเป๋าเงินของผู้ใช้ (เนื่องจากการคว่ำบาตรหรือโดยความผิดพลาด) ผู้ถืออาจสูญเสียการเข้าถึงเงินทุนของพวกเขา อย่างชัดเจน ความไว้วางใจในผู้ออกเป็นสิ่งสำคัญ: ความปลอดภัยของสินทรัพย์ดิจิทัลของคุณขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของบริษัท

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

หน่วยงานทั่วโลกกำลังให้ความสนใจมากขึ้นกับ stablecoins บางคนเปรียบเทียบกับหลักทรัพย์หรือเงินอิเล็กทรอนิกส์ แนะนำข้อกำหนดการออกใบอนุญาต หรือแม้กระทั่งห้ามการออกตัวอย่างเช่นในสหรัฐอเมริกา หน่วยงานกำกับดูแลได้ลงโทษ Paxos (ผู้ออก BUSD) เนื่องจากความโปร่งใสไม่เพียงพอ ทำให้ Paxos หยุดการออกโทเค็น BUSD ใหม่ ในรัสเซียมีการหารือเกี่ยวกับข้อจำกัดในการแปลงรูเบิลเป็น stablecoins กฎหมายหรือคำสั่งใด ๆ จากธนาคารกลางสามารถทำให้ราคาของเหรียญไม่เสถียร (เช่นหากผู้ออกอยู่ภายใต้การสอบสวน) หรือทำให้กระบวนการซื้อซับซ้อนขึ้น

ที่น่าสังเกตคือเมื่อวันที่ 19 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในกฎหมาย 'Genius Act' เกี่ยวกับคริปโตอย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็นสัญญาณของการมีส่วนร่วมด้านกฎระเบียบใหม่กับสินทรัพย์ดิจิทัลและอาจเปลี่ยนแปลงวิธีการที่ stablecoins ได้รับการปฏิบัติภายใต้กฎหมายสหรัฐฯ

“Genius Act” กำหนดมาตรฐานใหม่สำหรับการกำกับดูแล stablecoin: ธุรกรรมขนาดใหญ่ต้องปฏิบัติตาม KYC/AML, เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถระงับการไหลที่ถูกตั้งค่าสถานะได้, และการกำกับดูแลแบบชั้นตอนนี้ใช้ตามขนาดการออก ทั้งหมดจะต้องเผยแพร่การเปิดเผยสำรองรายเดือนและได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ด้วยเงินสดหรือคลัง

ในขณะเดียวกัน ในฮ่องกง กฎหมายใหม่ มีผลบังคับใช้วันที่ 1 สิงหาคม 2025 ห้ามการเสนอขายและส่งเสริม stablecoins ที่ไม่มีใบอนุญาตให้กับนักลงทุนรายย่อย — โดยมีโทษสูงสุดถึง HK$50,000 (~$6,300) และจำคุกหกเดือนสำหรับการละเมิดกฎหมาย

ความเสี่ยงทางเทคนิค

Stablecoin ที่ใช้สัญญาอัจฉริยะหรืออัลกอริทึมมีความเสี่ยงต่อข้อผิดพลาดของโค้ด การจัดการออราเคิล และความล้มเหลวทางเทคนิค Stablecoin ที่มีการสนับสนุนด้วยคริปโต (เช่น DAI จาก MakerDAO) อาจได้รับผลกระทบจากการโจมตีแพลตฟอร์มหรือการทำงานผิดพลาดของกลไกการชำระบัญชี ข้อผิดพลาดของผู้ใช้ที่ง่าย (ที่อยู่ผิด เครือข่ายไม่ถูกต้อง) ก็สามารถนำไปสู่การสูญเสียทางการเงินได้เช่นกัน มีกรณีที่ Stablecoin มีช่องโหว่ในสัญญาอัจฉริยะที่ทำให้ผู้โจมตีสามารถ “สร้าง” เหรียญใหม่ไปยังกระเป๋าเงินของตนเองได้

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

หากผู้ถือ stablecoin เริ่มขายอย่างตื่นตระหนกหรือผู้ออกลดทุนสำรองอย่างรวดเร็ว การตรึงอาจแตกได้อย่างรวดเร็ว การขาดแคลนสภาพคล่อง (เช่น ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่สำคัญ) อาจทำให้ราคาขึ้นหรือลงชั่วคราว นอกจากนี้ ปัญหาใน “โลกภายนอก” เช่น การแข็งค่าหรืออ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐอย่างกะทันหัน อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อความต้องการ “ดอลลาร์ดิจิทัล”

ความเสี่ยงจากการแยกตัว

นี่คือภัยคุกคามที่เห็นได้ชัดที่สุด: เมื่อ stablecoin สูญเสียการผูก 1:1 กับ USD การเบี่ยงเบนเล็กน้อยจาก $1 เป็นสิ่งที่คาดหวังได้ แต่การเบี่ยงเบนที่สำคัญหมายความว่า stablecoin ไม่ได้ทำหน้าที่หลักอีกต่อไป ตามคำนิยาม การหลุด peg เกิดขึ้นเมื่อราคาของโทเค็นเบี่ยงเบนอย่างมากจากเป้าหมายคงที่ (เช่น $1)

ตัวอย่างเช่น ในฤดูร้อนปี 2022 TerraUSD (UST) สูญเสียการผูกกับดอลลาร์อย่างกะทันหันและตกลง 97% ภายในไม่กี่วัน กลไกเชิงอัลกอริทึมไม่สามารถทนต่อการไหลออกอย่างกะทันหัน — UST หลุดจากการผูกกับดอลลาร์ เหตุการณ์ที่คล้ายกัน (แม้จะมีขนาดเล็กกว่า) เกิดขึ้นกับ USDC ในฤดูใบไม้ผลิปี 2023 เนื่องจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank — ราคาของเหรียญลดลงเกือบ 4% แต่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อช่องทางการจ่ายเงินได้รับการฟื้นฟู ในที่สุดเมื่อเงินสำรองหรืออัลกอริทึมไม่เพียงพอ “ความเสถียร” จะกลายเป็นความผันผวนอย่างรุนแรงและความตื่นตระหนกในตลาด

โดยสรุปแล้ว stablecoins ทั้งหมดมีความเสี่ยง แม้จะมีระดับที่แตกต่างกันไป ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ เมื่อเลือก stablecoin ควรพิจารณาความโปร่งใสของการสำรอง ความถี่ในการตรวจสอบ การรายงานด้านกฎระเบียบ และความน่าเชื่อถือของทีมงาน

บทสรุป

Stablecoins ได้กลายเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศคริปโต พวกเขาอนุญาตให้สกุลเงินดิจิทัลถูก “ผูก” กับหน่วยบัญชีที่คุ้นเคยและใช้งานได้โดยไม่มีการแกว่งของราคาที่สำคัญ คุณควรใช้พวกเขาหรือไม่? แน่นอนว่าควร ถ้าคุณต้องการรักษาทุนภายในพื้นที่คริปโตโดยไม่มีความผันผวน โอนเงินอย่างรวดเร็ว หรือโต้ตอบกับ DeFi พวกเขามีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับผู้ค้า (เพื่อล็อคกำไร) ธุรกิจ (สำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ) และผู้ที่ไม่ต้องการเก็บออมในสกุลเงินที่ไม่เสถียร การยอมรับในโลกจริงยังคงขยายตัว:

Visa เพิ่งเพิ่มบริการใหม่การสนับสนุนสำหรับบล็อกเชน Avalanche และ Stellar พร้อมกับการชำระเงินแบบ stablecoin ที่รวมเข้าด้วยกันโดยใช้ USDG, PYUSD และ EURC — เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า stablecoins กำลังเติบโตเป็นส่วนประกอบหลักของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินทั่วโลก

Ripple กำลังก้าวไปในทิศทางเดียวกัน — ขยายจากการชำระเงินไปสู่การดูแลสินทรัพย์และการออก RLUSD เพื่อตอบสนองธนาคารและฟินเทคผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ตามที่อธิบายไว้ในบทวิเคราะห์เกี่ยวกับบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ Ripple ในด้านการดูแลและ stablecoins

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่ามีความเสี่ยง แม้แต่ stablecoin ที่ “เสถียร” ที่สุดก็ไม่รับประกันความปลอดภัย 100%: มีความเป็นไปได้เสมอที่จะถูกแช่แข็ง การจัดประเภทใหม่ตามกฎระเบียบ หรือความล้มเหลวทางเทคนิค ตามที่ผู้เชี่ยวชาญแนะนำ เหรียญดังกล่าวควรถูกมองว่าเป็น “เวอร์ชันดิจิทัลของดอลลาร์” — เป็นเครื่องมือที่สะดวก แต่ไม่ใช่ยาครอบจักรวาล เป็นทางเลือกที่ดีสำหรับเงินเฟียต แต่ไม่ใช่ที่สำหรับเก็บเงินทั้งหมดของคุณ