Liquid Staking Protocols

Що таке протоколи ліквідного стейкінгу (LST)?

Протоколи ліквідного стейкінгу — це платформи DeFi, які дозволяють користувачам стейкітувати базовий актив — ETH, SOL, BTC, TIA або ATOM — і отримувати токен ліквідного стейкінгу (LST), що представляє стейковану позицію разом з накопиченими нагородами. LST залишається трансферуваним і композитним у рамках DeFi як забезпечення для кредитування або LP-інвентар, усуваючи блокування капіталу при національному стейкінгу. DropsTab відстежує десятки протоколів ліквідного стейкінгу в екосистемах ETH, Solana, Bitcoin і Cosmos. Lido DAO (LDO), Jito (JTO) і ether.fi (ETHFI) входять до числа найбільших за загальним обсягом заблокованого капіталу (TVL).

Чим ліквідний стейкінг відрізняється від національного (традиційного) стейкінгу?

Ліквідний стейкінг відрізняється від національного стейкінгу виданням трансферованого токена на основі стейкованої позиції, тоді як національний стейкінг блокує базовий актив безпосередньо у валідатора. Національний стейкінг заморожує капітал під час періодів біндінгу та розбіндінгу, залишаючи його неактивним. Ліквідний стейкінг повертає LST, який залишається придатним для використання в рамках DeFi протягом цього періоду. Компроміс очевидний: ліквідний стейкінг додає ризики розумних контрактів і де-пегу, яких уникнув національний стейкінг. Як ліквідний, так і національний стейкінг накопичують базові нагороди валідатора на основному стейку.

У чому різниця між ліквідним стейкінгом і ліквідним рестейкінгом (LST проти LRT)?

Токени ліквідного стейкінгу (LST) представляють базовий актив, стейкований з валідаторами, тоді як токени ліквідного рестейкінгу (LRT) направляють цей стейкований актив через шар рестейкінгу, наприклад, через EigenLayer, для отримання додаткового доходу. ether.fi (ETHFI) очолює сегмент LRT, за ним слідують Renzo (REZ) і Puffer (PUFFER). EigenCloud/EigenLayer (EIGEN) є базовим шаром рестейкінгу, що лежить в основі більшості LRT. LRT мають більший ризик, ніж LST: LRT складають ризик рестейкінгу та AVS-слешингу поверх базового стейкінгу.

Звідки береться дохід від ліквідного стейкінгу?

Дохід від ліквідного стейкінгу походить з трьох структурних джерел. Основним є нагорода валідатора — протоколи стейкують базовий актив і проходять через випуск стейкінгу мережі. Пріоритетні комісії та MEV (максимальна вартість вилучення) додають другий шар; Jito (JTO) перерозподіляє Solana MEV між власниками jitoSOL. Рестейкінг додає третій шар, де LRT отримують додаткові нагороди за забезпечення додаткових послуг. Накопичення є структурним, а не гарантованим: токени з перебазуванням збільшують баланс власників, токени з нагородами підвищують вартість викупу порівняно з базовим активом.

Як оцінюють протоколи ліквідного стейкінгу за TVL?

Аналітики оцінюють протоколи ліквідного стейкінгу переважно за Загальним обсягом заблокованого капіталу (TVL), вимірюваного як у доларах, так і в стейкованому нативному активі. Ринкова частка за TVL визначає найбільші LST, тоді як кількість інтегрованих мереж і валідаторів служить проксі для децентралізації. Концентрація валідаторського набору сигнализує про ризик централізації. Для токенів ліквідного рестейкінгу кількість забезпечених AVS додає ще один показник. Категорійний сканер DropsTab дозволяє інвесторам фільтрувати десятки протоколів ліквідного стейкінгу та порівнювати структурні показники біч-біч.

Які найкращі протоколи ліквідного стейкінгу?

Lido DAO (LDO) очолює сектор ліквідного стейкінгу як найбільший протокол за TVL — приблизно половина всього TVL сектору ліквідного стейкінгу (DeFiLlama). Lido DAO випускає stETH, стандартний LST для ETH. Rocket Pool (RPL) запускає найбільшу безліцензійну альтернативу ETH через rETH. Jito (JTO) домінує в стейкінгу Solana з jitoSOL, а ether.fi (ETHFI) очолює ліквідний рестейкінг. Lido DAO займає близько половини сектору, але лише ≈23% всіх стейкованих ETH — частка зменшується, оскільки установи стейкують безпосередньо.

Які ризики несуть ліквідний стейкінг?

Ліквідний стейкінг несе чотири структурні ризики. Ризик концентрації: один домінуючий LST для ETH (Lido DAO, близько половини сектору) підвищує побоювання щодо захоплення управління самим Ethereum. Ризик де-пегу: LST може торгуватися нижче за базовий актив під час стресу або масового виходу через переповнення мережі. Ризик слешингу: штрафи валідатора та збої оператора прямо передаються власникам LST. Ризик розумних контрактів посилюється в токенах ліквідного рестейкінгу, які накопичують ризик рестейкінгу та AVS-слешингу. Регуляторний контроль над стейкінгом як послугою та токенами доходу додає додаткову вразливість.

Як інвестори можуть відстежувати протоколи ліквідного стейкінгу на DropsTab?

DropsTab відстежує десятки протоколів ліквідного стейкінгу в екосистемах ETH, Solana, Bitcoin, Cosmos, Aptos, Algorand і TON на сторінці категорії «Ліквідний стейкінг». Інвестори фільтрують список токенів за TVL і мережею, щоб порівняти протоколи, потім відкривають графік кліфу вестингу та історію збору коштів кожного токена для структурної перевірки. Drops Bot повідомляє про цінові сигнали та події розблокування для відстежуваних токенів ліквідного стейкінгу. Категорія охоплює класичні LST, токени ліквідного рестейкінгу (LRT) і конструкції для стейкінгу Bitcoin, такі як Babylon (BABY).