ICO Kembali pada 2025 dengan Aturan Baru dan Permintaan Lebih Besar

Memahami Mekanisme Penjualan Token

Initial Coin Offering (ICO) adalah metode yang digunakan oleh proyek kripto untuk mengumpulkan investasi. Pada dasarnya, tim proyek mengalokasikan sebagian dari total pasokan token untuk dijual, biasanya dalam pertukaran untuk cryptocurrency atau fiat. Selain token, investor mungkin mendapatkan akses ke manfaat tambahan, seperti layanan proyek di masa depan. ICO mirip dengan crowdfunding tetapi dalam format kripto: investasi langsung ke proyek tanpa perantara, dan peserta menerima token dengan fungsionalitas spesifik (staking, governance, dll.) sebagai imbalan.

Perbedaan utama antara ICO dan metode distribusi token serupa terletak pada tempat dan format penjualan. Dalam ICO, penjualan biasanya berlangsung di situs web proyek sendiri atau melalui platform ICO (misalnya, Coinlist). Dalam IEO (Initial Exchange Offering), token dijual melalui pertukaran cryptocurrency: pertukaran melakukan penjualan dalam koordinasi dengan proyek dan kemudian mencantumkan token tersebut. IDO (Initial DEX Offering) dilakukan di bursa terdesentralisasi (DEX).

Secara garis besar, ICO = langsung dari situs web, IEO = melalui pertukaran terpusat, IDO = melalui pertukaran terdesentralisasi, biasanya dengan kumpulan likuiditas yang disiapkan. ICO menawarkan otonomi dan keterbukaan maksimum ("siapa pun dapat berpartisipasi tanpa dokumentasi"), sementara IEO/IDO mendapatkan manfaat dari pemasaran yang digerakkan oleh pertukaran. Namun, dari sudut pandang hukum, semuanya dapat masuk dalam undang-undang sekuritas jika memenuhi kriteria tes Howey.

Karakteristik utama dari ICO adalah tidak adanya perantara dan potensi untuk pengembalian berisiko tinggi dan imbalan tinggi. Seorang investor secara pribadi memilih proyek dan mengalokasikan dana, berharap untuk apresiasi token dan keterlibatan dengan proyek tersebut. Sebaliknya, IEO dan IDO sering dipasarkan sebagai opsi yang “lebih aman” (dikatakan karena bursa telah melakukan uji tuntas pada proyek tersebut). Namun seperti yang diperingatkan oleh SEC, IEO—seperti ICO—masih dapat melanggar persyaratan pendaftaran jika penjualan token merupakan kontrak investasi.

Berikut adalah perbedaan yang diuraikan:

• ICO (Initial Coin Offering) – Penjualan token dilakukan langsung oleh proyek. Tidak ada pertukaran yang terlibat. Kontak langsung “tim–investor”. Contoh: ICO Ethereum pada tahun 2014.

• IEO (Initial Exchange Offering) – Penjualan melalui bursa terpusat. Bursa mengatur dan mempromosikan penjualan token proyek. Contoh: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – Penjualan melalui bursa terdesentralisasi (DEX), biasanya dengan membeli dari kolam likuiditas. Dalam praktiknya, ini adalah bentuk pertukaran token otomatis.

ICO menarik pengembang karena kesederhanaannya: tidak perlu proses regulasi setingkat IPO, dan token dapat didistribusikan segera kepada semua pihak yang tertarik. Namun, ini juga membuat investor berisiko menghadapi penipuan, karena semuanya terjadi tanpa audit atau pengungkapan dokumentasi.

Sejarah ICO dari Ledakan 2017–2018

ICO berasal kembali pada tahun 2013–2014. Contoh besar pertama adalah proyek Mastercoin (yang mengumpulkan sekitar $0.5 juta pada tahun 2013), tetapi terobosan nyata datang dengan Ethereum. Pada tahun 2014, Ethereum mengadakan ICO, menjual lebih dari 60 juta ETH dengan harga sekitar $0.31 per koin. Dalam beberapa minggu saja, Ethereum mengumpulkan sekitar $18 juta (60 juta ETH pada $0.31). Ini tidak hanya membantu mendanai pengembangan platform tetapi juga menetapkan tren baru yang sepenuhnya: infrastruktur Ethereum membuatnya mudah untuk meluncurkan token baru (ERC-20) dan aplikasi terdesentralisasi.

Mengikuti kesuksesan Ethereum, industri ICO berkembang pesat. Pada tahun 2017, ribuan proyek melakukan penjualan token. Ledakan ICO tahun 2017–2018 menghasilkan sekitar $10 miliar untuk tim proyek.

Sebagai contoh, pada bulan Juli 2017, Tezos mengadakan ICO dan mengumpulkan $232 juta hanya dalam beberapa hari.

Pada tahun yang sama, EOS (Block.one) mengumpulkan $4 miliar yang menakjubkan melalui ICO—salah satu ICO terbesar dalam sejarah.

Aplikasi pesan Telegram merencanakan ICO dan berhasil menarik sekitar $1,7 miliar dalam pendanaan (meskipun ini secara teknis adalah penjualan pribadi untuk investor besar).

Dampak dari ICOs sangat besar: munculnya token baru memungkinkan terciptanya ekosistem startup tanpa perlu modal ventura. Banyak investor mendapat untung dengan mengidentifikasi dan berinvestasi dalam proyek tahap awal (misalnya, Ethereum tumbuh dari $0,31 menjadi beberapa ratus dolar dalam waktu singkat).

Seperti yang dicatat oleh @0xChainMind, beberapa penjualan token mencetak sejarah: ETH mengumpulkan $18M pada tahun 2014 dan kemudian mencapai $4,800, NEO diluncurkan pada $0.03 dan memuncak pada $180, dan EOS menarik $4B—masih ICO terbesar yang pernah ada. Penjualan awal ini membuktikan bahwa akses awal ke token dapat memberikan keuntungan yang mengubah hidup.

Alasan Penurunan ICO: Regulasi dan Uji Howey

Setelah ledakan ICO, pasar mengalami penurunan tajam. Alasan utamanya adalah meningkatnya tekanan regulasi. Di Amerika Serikat, SEC (Securities and Exchange Commission) menjelaskan bahwa banyak token, pada kenyataannya, adalah sekuritas.

Ketua SEC Gary Gensler berulang kali menyatakan: "Sebagian besar token kripto adalah sekuritas menurut Howey Test."

Dengan kata lain, seperti yang dikatakan oleh pendahulunya Jay Clayton: “Tanpa menghakimi token tertentu, sebagian besar token kripto adalah sekuritas.”

Jika sebuah token diklasifikasikan sebagai sekuritas, penjualannya harus mematuhi undang-undang sekuritas—ini termasuk pengungkapan keuangan dan pendaftaran yang tepat. Hampir tidak ada proyek yang diluncurkan melalui ICO mengikuti prosedur ini. Akibatnya, SEC mulai menargetkan proyek ICO. Misalnya, pada tahun 2019 Komisi menuntut Kik Interactive dengan penjualan ilegal token Kin-nya, yang telah mengumpulkan $100 juta. SEC berargumen bahwa perusahaan menjual sekuritas yang tidak terdaftar, dan pengadilan berpihak pada regulator: token Kin dianggap sekuritas, dan Kik Interactive didenda $5 juta.

Pada 2020–2021, kasus profil tinggi lainnya mengikuti. Telegram (TON) setuju untuk mengembalikan $1,2 miliar kepada investor dan membayar denda $18,5 juta karena menjanjikan untuk menerbitkan token Gram tanpa pendaftaran.

Pada saat itu, SEC menyatakan: “Bisnis baru dan inovatif dapat beroperasi di pasar kami—tetapi tidak dengan mengorbankan persyaratan pendaftaran.”

Pengacara kripto secara teratur mengutip Howey Test: hampir semua penjualan token dibangun di atas janji keuntungan di masa depan—indikator klasik dari sekuritas.

Selain itu, SEC mengeluarkan peringatan investor. Misalnya, dalam buletin 2020 tentang IEO, regulator menjelaskan bahwa IEO pada dasarnya mirip dengan ICO, hanya dilakukan melalui platform online. Jika penawaran aset kripto mencakup janji keuntungan, maka IEO mungkin juga memerlukan pendaftaran seperti sekuritas tradisional.

Semua ini menyebabkan "pembekuan" ICO tradisional di AS. Banyak proyek baik membatalkan penjualan mereka, memindahkan operasi ke luar negeri, atau menggantikan ICO dengan "putaran pribadi" yang melibatkan investor terakreditasi. Itu bukan hanya tentang denda: Block.one harus membayar $24 juta untuk ICO EOS, Telegram $18,5 juta untuk Gram/TON, dan Kik $5 juta untuk Kin. Risiko tanggung jawab pribadi mendinginkan antusiasme banyak pendiri startup. Dan SEC terus menekankan: ICO yang tidak terdaftar adalah pelanggaran hukum.

Airdrop Daripada Penjualan Token

Sebagai tanggapan terhadap larangan dan risiko hukum, airdrop muncul sebagai alternatif untuk ICO. Alih-alih menjual token untuk uang, proyek mulai mendistribusikannya secara gratis sebagai imbalan atas "loyalitas" terhadap layanan—praktik yang, setidaknya di atas kertas, tidak sama dengan menjual sekuritas. Airdrop biasanya melibatkan pemberian token kepada pengguna secara gratis atau sebagai imbalan untuk menyelesaikan tugas-tugas sederhana. Ini berfungsi baik sebagai strategi pemasaran dan cara untuk melibatkan komunitas tanpa mengumpulkan modal secara langsung.

Seperti yang dicatat oleh Cointelegraph, “kampanye airdrop adalah cara untuk meningkatkan visibilitas proyek: memberikan koin secara gratis, lalu melihat nilainya naik. Ini meningkatkan pengenalan, menarik pengguna, dan menciptakan pasar sekunder.”

Airdrop token Uniswap adalah salah satu contoh praktik airdrop yang paling terkenal dan sering dirujuk dalam komunitas kripto. Pada bulan September 2020, Uniswap meluncurkan token tata kelola UNI dan melakukan giveaway berskala besar—400 token UNI diberikan kepada setiap pengguna yang telah berinteraksi dengan platform sebelum 1 September 2020. Pada saat peluncuran, ini bernilai sekitar $1,200 USD. Pada harga puncak UNI di bulan Mei 2021, nilai token tersebut mencapai sekitar $16,000–$17,000 USD per akun, menjadikan airdrop ini salah satu yang paling menguntungkan dalam sejarah pengguna Ethereum.

Dengan demikian, airdrop Uniswap menjadi peristiwa penting bagi sektor DeFi, menunjukkan bagaimana proyek blockchain dapat secara efektif memberi insentif dan memberi penghargaan kepada pengguna sambil memastikan desentralisasi dan skala komunitas.

Pada 2022–2023, beberapa proyek terkemuka mengeluarkan airdrop besar. Misalnya, Arbitrum meluncurkan token ARB-nya, mengalokasikan 11,5% dari total pasokan untuk distribusi kepada peserta jaringan aktif.

Kasus penting lainnya adalah Optimism, yang melakukan airdrop serupa dari token OP-nya pada musim semi 2022 dan terus memberi penghargaan kepada pengguna aktif jaringannya.

Mengapa proyek melakukan ini? Pertama, untuk menghindari pengawasan dari SEC: memberikan token tidak secara formal dianggap sebagai penawaran sekuritas (karena tidak ada pertukaran uang secara langsung). Kedua, untuk memperluas jangkauan: setelah seseorang menerima token, mereka mulai mengikuti proyek dan berpartisipasi dalam komunitasnya.

Seperti yang dijelaskan oleh para ahli, airdrop berfungsi sebagai sejenis kampanye pemasaran: “ideal untuk ekosistem baru tanpa dukungan VC besar. Informasi tentang kampanye airdrop dapat dengan cepat menumbuhkan audiens, jauh lebih cepat daripada iklan tradisional.”

Token cenderung menarik perhatian masyarakat umum—seringkali tanpa biaya. Ada juga contoh jelas dari upaya untuk menghindari regulasi. Beberapa proyek secara eksplisit mengecualikan warga negara AS dari kelayakan untuk menerima token.

“Jika orang Amerika dikecualikan, maka secara teknis itu bukan tawaran untuk penduduk AS,” beberapa pendiri proyek berasumsi.

Namun, SEC telah berulang kali menyatakan bahwa solusi tersebut mungkin masih dianggap sebagai penipuan di bawah hukum AS. Meskipun demikian, sebuah tren telah terbentuk: proyek sekarang menghindari penjualan token publik langsung dan malah mengadopsi skema yang lebih kompleks (NFT atau poin airdrop).

Sebagai hasilnya, airdrop (dan metode yang berdekatan) telah menjadi pengganti populer untuk ICO. Ini terbukti dalam skala mereka. Airdrop Arbitrum yang disebutkan sebelumnya pada awal 2023 adalah salah satu acara yang paling dinantikan dalam komunitas kripto. Beralih ke token tata kelola melalui distribusi gratis sekarang telah menjadi fitur inti dari proyek DeFi yang matang.

Kembalinya Tren ICO pada tahun 2025

Meskipun penurunan sebelumnya, ICO kembali dibahas pada tahun 2025. Pendorong utama adalah siklus kripto baru, minat publik yang meningkat, dan pelonggaran cengkeraman dari SEC. Bitcoin telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa baru, investor institusi menuangkan modal melalui ETF, dan potensi untuk Altseason (rally altcoin) memberikan harapan baru bagi komunitas. Para ahli mencatat bahwa pasar terlihat cukup optimis: kapitalisasi meningkat, aktivitas DeFi kembali, dan investor kecil sekali lagi lapar akan risiko dan hasil. Dalam lingkungan yang bullish ini, proyek mencari pendanaan, dan token menawarkan instrumen yang nyaman.

Namun, banyak yang telah berubah antara 2017 dan 2025. Dunia sekarang mengingat risiko dan pengawasan. Banyak ICO hari ini tidak diluncurkan "secara membabi buta" tetapi mengikuti model yang dipertimbangkan dengan baik. Misalnya, Plasma—sebuah blockchain untuk stablecoin—mengumumkan penjualan publik token XPL menggunakan pendekatan baru: investor harus terlebih dahulu menyetor stablecoin ke dalam pool yang ditentukan, setelah itu mereka mendapatkan hak untuk membeli XPL dengan harga yang telah ditentukan. Struktur ini mendorong komitmen jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek. Startup juga sering menerapkan KYC dan pembatasan negara yang ketat untuk menghindari masalah regulasi.

Pada saat yang sama, minat investor ritel telah melonjak. Ini sebagian karena adopsi arus utama crypto: pada tahun 2025, ratusan juta orang di seluruh dunia menggunakannya. Analis mengamati bahwa ETF Bitcoin AS telah menarik sejumlah besar pengguna sehari-hari yang sebelumnya hanya mengamati crypto dari kejauhan. Individu-individu ini sekarang memiliki modal bebas untuk diinvestasikan dan tertarik untuk berpartisipasi dalam penjualan token. Dikombinasikan dengan infrastruktur yang matang (jaringan Ethereum dan L2 stabil, dan alat “aman” seperti Sonar/Echo telah muncul), ini telah menciptakan fondasi untuk kebangkitan ICO.

Memang, beberapa komentator mengklaim kita sedang menyaksikan "ledakan ICO baru" (meskipun dalam bentuk yang lebih terkendali). Namun, dalam pasar yang naik, bahkan jumlah yang sederhana dapat menciptakan sensasi.

Selain itu, seperti yang dicatat oleh Bitget, nama “ICO” kurang penting dibandingkan transparansi dan kepercayaan: “Organisasi dapat menyebutnya apa pun yang mereka inginkan—ICO atau hanya ‘penjualan token’—yang penting adalah bahwa itu adalah cara untuk berinteraksi dengan komunitas dan mengumpulkan dana secara transparan.”

Dalam konteks ini, platform sekunder juga mendapatkan perhatian. Misalnya, platform Sonar oleh Echo (perusahaan Cobie) diluncurkan untuk memungkinkan penjualan token publik yang aman dan mematuhi standar regulasi. Sonar memulai debutnya selama ICO Plasma (Juni 2025)—dibahas lebih rinci di bawah ini. Ini menunjukkan bahwa industri sedang mencoba menerapkan pelajaran dari 2017–2018 dan membuat ICO "siap regulator."

Singkatnya, kembalinya tren ICO pada tahun 2025 didorong oleh pertemuan pasar bull, permintaan ritel yang tertahan, dan alat baru. Seperti dalam siklus sebelumnya, ini terjadi secara lokal: proyek-proyek tertentu mengumumkan ICO besar dan menarik perhatian. Komunitas kripto mendiskusikan peluncuran ini dengan antusias, dan investor bersedia berpartisipasi. Namun, kali ini, semuanya berlangsung dengan "etika penjualan" yang lebih ketat (KYC, lock-up, dukungan hukum) untuk menghindari mengulangi kesalahan masa lalu.

Peluncuran Terkemuka tahun 2025

Dua peristiwa besar di musim panas tahun 2025 berfungsi sebagai ilustrasi jelas dari kebangkitan ICO.

Penjualan Token Plasma

Proyek Plasma sedang membangun blockchain yang dirancang untuk stablecoin. Pada bulan Juni 2025, proyek ini mengadakan penjualan token publik XPL di platform Sonar baru (oleh Echo/Cobie). Mekanismenya tidak biasa: pertama, investor menyetor USDT/USDC/DAI ke dalam "vault" di Ethereum dan mendapatkan "poin" (yang menentukan kelayakan alokasi). Hanya setelah itu penjualan token langsung dimulai: 10% dari semua token XPL dijual seharga $0,05 per koin, menilai jaringan sebesar $500 juta. Model ini bertujuan untuk memberi penghargaan kepada kontributor yang berkomitmen—semakin lama dan besar setoran stablecoin Anda, semakin besar bagian Anda.

Alokasi untuk ICO Plasma terjual habis dengan kecepatan yang menakjubkan. Dalam beberapa menit pertama, penjualan sudah mengumpulkan $500 juta. Lebih dari 1.100 peserta melakukan deposit, dan "whales" (investor terbesar) mengambil bagian terbesar— 10 kontributor teratas menyumbang 40% dari total penggalangan dana. Sebagai hasil dari permintaan yang luar biasa, tim Plasma memperluas batas pendanaan dari $250 juta awal menjadi $1 miliar. Plasma akhirnya mengumpulkan $1B penuh di platform Sonar Cobie, mengejutkan dunia kripto dan memantapkan dirinya sebagai pesaing DeFi yang serius.

Penjualan Token Pump.fun

Kasus profil tinggi kedua melibatkan peluncuran meme token launchpad Pump.fun, yang beroperasi di Solana. Pada Juli 2025, Pump.fun resmi meluncurkan penjualan token PUMP senilai $600M, menandai lompatan berani dari taman bermain memecoin ke pesaing kripto utama. Token PUMP memiliki total pasokan 1 triliun token, dan 33% dari pasokan tersebut (125 miliar token) ditawarkan dalam penjualan, yang berlangsung hanya 12 menit.

Terutama, dari 33% ini, 18% dialokasikan untuk investor besar dan 15% untuk pembeli ritel. Bursa terkemuka seperti Gate.io, Bybit, dan Bitget berpartisipasi dalam penjualan dan memfasilitasi akses untuk masyarakat umum.

Peluncuran Pump.fun adalah sinyal yang jelas: ICO pasar massal sedang kembali.

Menurut analis Cointelegraph, penjualan PUMP yang sukses "menandakan kebangkitan ICO yang telah ditekan oleh tekanan regulasi."

Penjualan Token Terkemuka Lainnya

• Satu peluncuran lain yang tengah menjadi sorotan adalah penjualan Lombard di Buidlpad yang berhasil mengumpulkan $6,75 juta dengan FDV $450 juta tanpa vesting dan integrasi DeFi yang kuat—struktur ini mencerminkan betapa matangnya penjualan token di tahun 2025.
• Kraken Launchpad juga memulai debutnya dengan Yield Basis (YB), proyek yang didukung oleh Curve dan dibangun oleh pendirinya, Mikhail Egorov. Dengan jalur kredit crvUSD sebesar $60 juta dan misi untuk menghadirkan hasil Bitcoin yang berkelanjutan tanpa impermanent loss, penjualan YB menyoroti bagaimana bursa besar mengubah infrastruktur ICO.
• Limitless, pasar prediksi terkemuka di Base, baru saja menyelesaikan penjualan token senilai $1 juta melalui Kaito Launchpad—menarik komitmen lebih dari $50 juta dan menyoroti pertumbuhan cepat pasar prediksi sebagai sektor serius dalam DeFi.

Cara Berpartisipasi dalam ICO (Menggunakan CoinList sebagai Contoh)

Untuk berpartisipasi dalam ICO, Anda perlu mendaftar di platform dan menyiapkan akun Anda.

• Pergi ke situs web CoinList: https://coinlist.co/

• Klik tombol Daftar

• Daftar di platform

• Setelah pendaftaran, selesaikan verifikasi KYC di platform: https://coinlist.co/dashboard

• Selain verifikasi identitas, Anda perlu mendanai dompet internal Anda untuk berpartisipasi dalam ICO. Di bagian Dompet, ikuti instruksi situs web untuk menyetor dana ke akun Anda.

• Setelah dompet Anda didanai, Anda dapat menjelajahi ICO aktif atau yang akan datang di bagian Dashboard: https://coinlist.co/dashboard

CoinList juga telah merilis aplikasi seluler. Tim menjanjikan untuk menambahkan dukungan penjualan token dan fitur tambahan segera.

Apa Selanjutnya untuk ICOs

Kebangkitan kembali ICO pada tahun 2025 bukanlah kejadian acak, tetapi tren yang jelas. Namun, prospeknya beragam. Di satu sisi, keberhasilan Plasma dan Pump.fun menunjukkan bahwa ada permintaan konsumen untuk inisiatif semacam itu. Standar dan platform baru (seperti Sonar/Echo) muncul, membuat proses lebih transparan.

Di sisi lain, regulator masih ragu untuk memberikan kebebasan penuh kepada startup kripto. Agar ICO menjadi “legal,” langkah-langkah legislatif baru mungkin diperlukan. Misalnya, di AS, diskusi sedang berlangsung tentang mengizinkan hanya token “utilitas” yang diluncurkan melalui platform yang disetujui. Di Uni Eropa, kerangka kerja MiCA—yang sudah berlaku—menyediakan rezim regulasi untuk aset kripto yang berpotensi mendefinisikan “jalur aman” baru untuk penawaran gaya ICO di yurisdiksi Eropa. Sementara itu, beberapa pemain besar justru memilih jalur tradisional — melakukan IPO untuk mendapatkan modal institusional, meningkatkan legitimasi, dan memperluas skala secara global.

Seperti yang dicatat oleh @0xChainMind, penjualan token di 2025 tidak hanya lebih kompetitif—tetapi juga lebih mudah diakses. Banyak proyek sekarang melewatkan putaran yang hanya untuk VC demi memberi imbalan kepada pengguna nyata melalui airdrop, poin testnet, dan daftar TGE. Bagi mereka yang lebih awal, aktif, dan selektif, potensi keuntungannya tetap sangat nyata.

ICO berkembang dalam bentuk tetapi tidak menghilang. Periode 2017–2018 membuktikan bahwa ide penggalangan dana terdesentralisasi diminati tetapi memerlukan penyempurnaan hukum. ICO saat ini adalah upaya untuk menggabungkan semangat keterbukaan dengan standar transparansi modern. Satu hal yang jelas: permintaan untuk aset kripto dan keinginan untuk merampingkan pendanaan ke dalam startup inovatif akan terus berlanjut.

Anda dapat melacak semua ICO utama yang layak diperhatikan di bagian Kegiatan: https://dropstab.com/id/activities