Ethereum vs Bitcoin: Arus Masuk ETF dan Reaksi Pasar

ETH: Pump Musim Panas 2025 dan Peran Arus Masuk ETF

Mulai pertengahan 2025, permintaan ETF ETH spot melonjak yang bertepatan dengan pergerakan harga parabola. Arus masuk mingguan naik secara bertahap dari sekitar $0.4B pada pertengahan Juni ke tingkat rekor pada bulan Agustus.

Sebagai contoh, minggu yang berakhir July 18, 2025 melihat $2.18B aliran masuk bersih, mengirim ETH di atas $3,400. Minggu berikutnya (Jul 25) membawa $1.85B aliran masuk dan penembusan di atas $3,500. Pada July 29, 2025, perhatian pasar juga melonjak setelah laporan bahwa SEC mengakui pengajuan BlackRock untuk mengizinkan staking untuk ETF Ethereum spotnya — sebuah perubahan struktural potensial yang menambah momentum aliran masuk:

Pada pertengahan Agustus, arus masuk bersih mencapai $2.27B (pekan yang berakhir 15 Agustus) – yang terbesar hingga saat ini – dan ETH melonjak ke ~$4,738. Pada waktu yang sama, pada 15 Agustus, data blockchain mengungkapkan bahwa BlackRock membeli sekitar $500M dalam ETH, menekankan bagaimana akumulasi institusional sejajar dengan tekanan penjualan ritel — semakin memperkuat permintaan yang didorong oleh ETF:

Secara total, harga ETH melonjak dari ~$1,519 pada April 2025 menjadi ~$4,739 pada pertengahan Agustus 2025 (≈+215%). Aliran ini menciptakan “gelombang” dalam grafik harga: setiap lonjakan pembelian bersih ETF memicu titik tertinggi baru. Sebelum ini, ETH diperdagangkan sekitar $1.5–3.3k selama berbulan-bulan; masuknya modal ETF pada musim panas 2025 jelas menjadi katalis untuk terobosan tersebut. Sebagian dari stagnasi itu terkait dengan tekanan likuiditas di pasar staking — ketika stETH sempat kehilangan patokan setelah Justin Sun menarik $518M dari Aave, memicu lonjakan suku bunga pinjaman dan mendorong antrean keluar validator Ethereum ke rekor 625k ETH, seperti yang dibahas dalam analisis mendetail tentang acara tersebut.

Singkatnya, kenaikan bull-run ETH musim panas terkait erat dengan permintaan ETF: aliran masuk mingguan puncak melebihi $2B dan bertepatan dengan ETH mencapai titik tertinggi baru. Dinamika ini menunjukkan pembelian ETF institusional adalah pendorong utama reli tersebut. Sebelumnya pada tahun 2025, ETF ETH mengalami aliran campuran dan harga tetap dalam kisaran; hanya ketika aliran masuk besar yang konsisten tiba, ETH mulai mendaki tajam.

BTC Setelah Peluncuran ETF

Kisah ETF Bitcoin dimulai pada Januari 2024. Setelah persetujuan SEC AS untuk spot BTC ETF, bulan-bulan pertama melihat arus masuk bersejarah. Misalnya, minggu Feb 16, 2024 mencatat sekitar $2.27B arus masuk bersih ke BTC ETF, dan minggu Mar 15, 2024 sekitar $2.57B. Injeksi besar-besaran ini membantu mengangkat BTC dari ~$41,823 pada awal Januari menjadi sekitar $73,000 pada akhir Maret 2024.

Setelah Maret 2024, BTC memasuki periode konsolidasi. Arus bergantian antara minggu positif dan negatif yang moderat, dan harga terhenti tanpa tren yang jelas selama beberapa bulan. Kenaikan berikutnya dimulai pada akhir 2024: pada minggu Nov 22, 2024 ETF BTC melihat sekitar $3.38B arus masuk bersih – yang terbesar dalam catatan. Gelombang arus masuk ini (bertepatan dengan sentimen bullish yang lebih luas) mendorong Bitcoin ke rekor tertinggi baru sekitar $101,360 pada Januari 2025.

Begitu memasuki 2025, siklus terulang kembali. Februari–April 2025 melihat arus keluar yang berkelanjutan dari BTC ETF (misalnya total April ~–$0.81B). Tekanan penjualan ETF ini berkorelasi dengan penurunan: BTC turun menjadi sekitar $84,150 pada pertengahan April. Kemudian pada Mei–Juli 2025, arus masuk kembali: misalnya minggu pembelian ~$3.05B (akhir April) dan minggu ~$2.72B (pertengahan Juli) bertepatan dengan BTC yang naik menjadi sekitar $118,108 pada pertengahan Juli. Akhirnya, Agustus 2025 melihat ATH BTC baru mendekati $124,474, bahkan ketika arus masuk ETF telah menyusut menjadi hanya ~$0.1–0.3B per minggu pada akhir Juli/Agus.

Singkatnya, fase bull Bitcoin datang dalam dua gelombang berbeda yang didorong oleh ETF: awal 2024 dan akhir 2024. Setiap gelombang dimulai dengan arus masuk rekor ke dalam BTC ETF dan melihat harga hampir tiga kali lipat dari titik terendah siklus mereka. Sebaliknya, periode intervensi dengan arus ETF netral hingga negatif sering kali bertepatan dengan harga yang bergerak dalam kisaran atau menurun.

ETH vs BTC: Waktu, Skala, AUM, Reaksi Harga, dan Koreksi

Perbandingan di bawah menyoroti bagaimana ETF ETH dan BTC berbeda di berbagai dimensi kunci:

Lonjakan ETF pertama

• BTC: Jan–Mar 2024, aliran masuk mingguan ~$2.27B (Feb 16) & ~$2.57B (Mar 15).
• ETH: Des 2024–Agt 2025 (tertinggal ~6 bulan), dengan puncak mingguan Juli–Agt 2025 ~$2.27B (Agt 13).

Gelombang kedua

• BTC: Nov–Des 2024, mencatat arus masuk ~$3.38B (Nov 22).
• ETH: Belum diamati; siklus saat ini masih berlangsung.

Arus masuk mingguan puncak

• BTC: $3.38B (Nov 2024).
• ETH: $2.27B (Agu 2025).

Aset ETF di Bawah Pengelolaan (AUM)

• BTC: 1.292M BTC ($158.6B), ≈6% dari suplai yang beredar.
• ETH: 6.3M ETH ($29.7B), ≈5.1% dari suplai yang beredar.

% dari pasokan dalam ETF

• BTC: ~6%.
• ETH: ~5.2%.

Persentase kenaikan harga selama siklus ETF

• BTC: +198% (dari $41,823 pada Jan 2024 ke $124,474 puncak).
• ETH: +215% (dari $1,519 pada Apr 2025 ke $4,783 puncak).

Sensitivitas terhadap arus keluar

• BTC: Sangat sensitif – penurunan bertepatan dengan arus keluar ETF. Minggu negatif berulang kali menandakan koreksi.
• ETH: Belum teruji sejauh ini – ETH belum menghadapi arus keluar bersih multi-minggu di era ETF.

Siklus ETF ETH tampaknya mencerminkan BTC dengan ~6 bulan keterlambatan; harga ETH telah naik sedikit lebih banyak (215% vs 198%) dalam reli terbarunya. Arus masuk puncak BTC lebih besar (3.38B vs 2.27B), mencerminkan AUM yang lebih besar. Secara keseluruhan, ETF BTC memegang kira-kira dua kali aset ETF ETH (dalam istilah USD). Yang penting, kedua aset secara historis melihat puncak pasar ketika arus keluar ETF multi-minggu muncul atau arus masuk tiba-tiba mengering. puncak BTC (misalnya Feb–Apr 2025) bertepatan dengan arus keluar yang berkelanjutan. Sebaliknya, ETH hingga saat ini telah melihat arus masuk yang berkelanjutan (14 minggu berturut-turut) – tanda bahwa fase “kelelahan” belum tiba untuk ETF ETH.

Seperti yang telah ditunjukkan oleh analis, struktur harga ETH dan BTC terlihat sangat mirip — setiap reli didorong oleh aliran masuk ETF, setiap koreksi dipicu oleh perlambatan aliran. Satu grafik yang banyak dibagikan pada 15 Agustus menyoroti lintasan kedua aset yang hampir identik, menekankan bagaimana Ethereum dengan erat mengikuti buku pedoman ETF Bitcoin:

Implikasi dan Skenario Risiko

Baik Bitcoin maupun Ether telah menunjukkan pola berulang: aliran masuk ETF yang diperpanjang memicu reli, dan aliran keluar multi-minggu sering menandai puncak. Dalam kasus BTC, setiap puncak besar didahului oleh minggu-minggu penjualan bersih oleh pemegang ETF. Misalnya, setelah ATH Jan 2025, Februari–April melihat aliran keluar mingguan berturut-turut (~$0.1–0.3B per minggu, dengan total $812M hanya pada bulan April), dan BTC turun kembali ke ~$84k. Demikian pula, puncak BTC akhir 2024 diikuti oleh periode aliran keluar singkat pada Nov/Des yang menghentikan reli.

Sebaliknya, rally ETH belum menemui katup pembuangan ini. Pada pertengahan Agustus 2025, ETF ETH telah mencatat arus masuk selama 14 minggu berturut-turut, dengan total arus masuk 4 minggu terakhir bahkan melebihi BTC. Tidak ada sinyal arus keluar yang diperpanjang yang muncul untuk memicu pembalikan. Dalam analogi historis, ini menunjukkan kehati-hatian: jika arus masuk ETH tiba-tiba menjadi netral atau negatif selama beberapa minggu, ini bisa menjadi pertanda penurunan tajam, seperti yang terjadi pada BTC.

Singkatnya, aliran ETF bertindak sebagai pengendali pada setiap reli. Selama arus masuk besar terus berlanjut, momentum harga dapat berlanjut; tetapi sejarah menunjukkan bahwa pembalikan aliran multi-minggu sering kali menandakan bahwa puncaknya sudah dekat. Pedagang dan manajer perbendaharaan harus memperhatikan tren aliran ini dengan cermat dan bersiap untuk skenario di mana tren berbalik, seperti yang telah dilakukan kedua aset dalam siklus sebelumnya.