Perpetual

Что такое категория Perpetual и что такое perp DEX?

Категория Perpetual объединяет токены протоколов perp DEX — децентрализованных бирж, которые проводят торговлю perpetual futures в ончейне. Perp DEX позволяют трейдерам открывать длинные или короткие позиции с кредитным плечом без даты экспирации, а расчёты ведутся в стейблкоин-залоге, а не в базовом активе. Категория важна потому, что объёмы деривативов сейчас превышают спотовую торговлю в большей части крипторынка, и perp DEX — это ончейн-площадка, аккумулирующая этот поток. DropsTab отслеживает более 55 проектов категории Perpetual с совокупной рыночной капитализацией выше $15 млрд.

Как работают perpetual futures?

Perpetual futures — это деривативные контракты, которые отслеживают цену актива без даты экспирации, позволяя удерживать позиции бессрочно. Механизм funding rate удерживает цену контракта привязанной к спотовой цене. Трейдеры используют кредитное плечо для управления позициями, превышающими внесённый залог, что усиливает как прибыль, так и риск ликвидации. Большинство perp DEX рассчитывают прибыль и убыток в стейблкоинах и запускают ликвидации по mark price, рассчитанной из спотовой и контрактной цен.

Что такое funding rate в perpetual-контрактах?

Funding rate — это периодический платёж, которым обмениваются держатели длинных и коротких позиций, как правило, каждые 8 часов. Когда цена контракта торгуется выше спота, держатели длинных позиций платят держателям коротких; когда цена контракта торгуется ниже спота, держатели коротких платят держателям длинных. Funding rate удерживает цену контракта согласованной со спотом и сигнализирует о позиционировании — устойчиво высокие ставки указывают на перегретые односторонние сделки и повышенный риск разворота. Hyperliquid и dYdX публикуют актуальные ставки funding rate по каждому рынку.

Какой perp DEX лидирует по объёму торгов и доле рынка?

Hyperliquid (HYPE) лидирует среди всех perp DEX по объёму торгов, обрабатывая большую часть объёма децентрализованных perpetuals в большинство дней 2026 года. Hyperliquid — единственный крупный perp DEX, нарастивший долю по объёму к началу 2026 года, тогда как большинство конкурентов потеряли позиции за тот же период. Доля по объёму важна потому, что выручка perp DEX масштабируется вместе с торговой активностью, напрямую связывая комиссии протокола со стоимостью токена. Aster (ASTER) и edgeX входят в число следующих по величине площадок по объёму.

Как ранжируются топовые perp DEX токены по рыночной капитализации?

Hyperliquid (HYPE) занимает крупнейшее место в категории Perpetual со значительным отрывом, удерживая большую часть рыночной капитализации категории. Aster (ASTER) на втором месте, далее следуют Jupiter (JUP) и Lighter (LIT). Ранжирование по рыночной капитализации помогает инвесторам отделить устоявшихся лидеров perp DEX от более мелких и рискованных новичков. DropsTab ранжирует более 55 проектов категории Perpetual по рыночной капитализации, FDV и объёму торгов на одной странице категории.

Каковы основные риски perp DEX токенов?

Риск концентрации определяет категорию Perpetual — Hyperliquid (HYPE) удерживает большую часть рыночной капитализации категории, создавая зависимость от одного протокола, при которой единичный сбой или эксплойт каскадно ударит по всему сектору. Регуляторный риск высок: perpetual futures находятся под пристальным вниманием в США, а ведущие фронтенды, включая Hyperliquid, остаются недоступными для пользователей из США, что ограничивает адресуемый рынок. Риск размытия сохраняется там, где FDV токена значительно превышает рыночную капитализацию, сигнализируя о крупных предстоящих разблокировках. Сбои движка ликвидаций и смарт-контрактов остаются актуальными техническими рисками при высоком кредитном плече.

Как разблокировки токенов влияют на инвесторов perpetual DEX?

Разблокировки токенов высвобождают ранее заблокированное предложение в обращение, повышая давление на продажу при вестинге крупных аллокаций. Для perpetual DEX токенов FDV, значительно превышающий рыночную капитализацию в обращении, сигнализирует о значительных предстоящих разблокировках — Hyperliquid (HYPE) имеет FDV, в несколько раз превышающий рыночную капитализацию в обращении. Тайминг разблокировок концентрирует риск, когда аллокации команды и ранних инвесторов вестятся одновременно. DropsTab отслеживает графики разблокировок по каждому токену для проектов Perpetual в календаре DropsTab Vesting.

Кто финансирует perp DEX проекты?

Модели финансирования perp DEX резко различаются. Hyperliquid (HYPE) запустился без венчурного капитала, без пресейла и без сторонних инвесторов, финансируя разработку за счёт торговой выручки. Aster (ASTER) привлёк поддержку, связанную с YZi Labs, тогда как dYdX (DYDX) направляет 75% чистой выручки протокола на обратный выкуп токена DYDX. Структура финансирования сигнализирует о выравнивании интересов держателей токенов — самофинансируемые модели и модели обратного выкупа за счёт выручки возвращают стоимость держателям, тогда как сильная поддержка со стороны венчура концентрирует раннее разблокируемое предложение. DropsTab фиксирует раунды финансирования и профили инвесторов для проектов Perpetual.