Что такое Ethena Staked USDe (sUSDe)?

sUSDe от Ethena — это доходная версия синтетического доллара USDe. По сути, это крипто-сейвинг токен, автоматически накапливающий доход от ставок, спредов финансирования и процентов по стейблкоинам. Работая на Ethereum, он удерживает привязку к доллару и приносит 9–20% годовых через дельта-нейтральную стратегию хеджирования — механизм, сглаживающий волатильность без участия банков.

Как именно работает sUSDe?

Это ERC-4626 vault-токен: вы размещаете USDe, чтобы получить sUSDe, и сжигаете его при выводе. Предложение не ограничено — оно растёт и сокращается вместе со спросом. Вместо того чтобы получать новые токены, держатели выигрывают за счёт роста курса sUSDe к USDe. Каждый sUSDe представляет 1 USDe плюс накопленный доход, полностью обеспеченный криптоактивами и хеджированными деривативами.

Чем обеспечена ценность sUSDe?

За долларовым якорем стоит корзина из ETH, stETH, BTC, USDC и USDT, хеджируемых через бессрочные фьючерсы. Такая структура нейтрализует рыночные колебания и извлекает премию из ставок финансирования — именно это формирует доходность. Цель проста: создать устойчивый доходный стейблкоин без зависимости от резервов традиционных финансов.

Есть ли в sUSDe вестинг или лок?

Не совсем. Это не governance-токен, а ликвидный актив. Вы можете вывести средства в любой момент, но выкуп USDe занимает семь дней: sUSDe сжигается, а USDe переходит в контракт ожидания перед выводом. Доход распределяется еженедельно в USDe, что сглаживает доходность и ограничивает спекулятивные циклы. Гибко, но с элементом дисциплины.

Кто инвестировал в Ethena Labs?

Ethena привлекла более $120 млн от фондов Dragonfly, Brevan Howard Digital, Avon Ventures, Franklin Templeton, F-Prime, Polychain, Pantera и YZi Labs (ранее Binance Labs). Такое сочетание DeFi-и TradFi-игроков показывает серьёзное доверие к идее синтетического доллара как будущего базового слоя ончейн-финансов.

Где можно торговать sUSDe?

Большая часть ликвидности сосредоточена на Uniswap v3 (пары sUSDe/USDT) и Curve (sUSDe/USDC, sUSDe/USDT). Меньшие пулы есть в сетях Avalanche, Blast и на DEX Pharaoh. Централизованных листингов пока нет, но в DeFi это один из самых ликвидных доходных стейбл-токенов — удобный инструмент для размещения свободного капитала.

Каковы основные риски?

Доходность зависит от ставок финансирования — если они уходят в минус, прибыль снижается. Есть контрагентские риски при хеджировании на централизованных биржах и хранении активов у кастодианов вроде Fireblocks. В 2025 году BaFin запретил деятельность Ethena в Германии, и проект перешёл в офшор. Аудиты проведены, но сложность архитектуры всегда несёт системный риск. Инновационно, но не без уязвимостей.