Тренд снятия Ethereum средств с CEX

Беспрецедентные оттоки с бирж сигнализируют о сжатии предложения

К 2025 году каналы обмена Ethereum выглядят так, будто в них образовалась утечка. Чистые потоки остаются глубоко отрицательными, и данные CryptoQuant показывают среднее значение за 30 дней –40,000 ETH в день к середине августа. Проще говоря, это 40,000 ETH, покидающих централизованные биржи ежедневно — обычно направляются в частные кошельки, стейкинг-контракты или позиции в DeFi. Эффект прост: меньшее количество монет в «горячих» кошельках бирж означает меньшее давление на немедленную продажу. Всего за один месяц это составило примерно 1,2 миллиона ETH, выведенных — более $5 миллиардов по августовским ценам.

Резервы рассказывают ту же историю. Балансы бирж сократились до 18,7 миллиона ETH, что является самым низким уровнем с середины 2022 года и составляет всего 15% от циркулирующего предложения.

Santiment даже отметил более резкий показатель: только 5,82 миллиона ETH находились на кошельках бирж к концу августа, что является многомесячным минимумом, подчеркивающим, насколько тонким стал доступный для торговли запас.

Когда предложение иссякает таким образом, история показывает, что цены не остаются спокойными надолго. Меньше доступного для продажи ETH часто приводит к более жесткому давлению для покупателей, стремящихся войти.

И исход не был медленным кровотечением. Большие всплески происходили вокруг точек изменения цены. 15 августа два новых кошелька китов сняли 71,025 ETH (~$330M) с Kraken всего за три дня, заплатив около $4,645 за монету, когда ETH приблизился к $4,700. Затем последовал шок: между 21 и 23 августа более 200,000 ETH (~$950M) исчезли с бирж. Этот двухдневный отток совпал с тем, что ETH достиг $4,776 — чуть ниже рекордного максимума $4,868, установленного в 2021 году.

Для большинства аналитиков это выглядело не как подготовка китов к сбросу, а как их перемещение монет в холодное хранилище на критических уровнях. Этот шаг лишил ликвидности биржи как раз в тот момент, когда цены начали расти, что является классической бычьей установкой. Santiment и BraveNewCoin назвали это одним из крупнейших двухдневных оттоков за всю историю наблюдений, что подтверждает знакомую закономерность: значительные снятия средств, как правило, предшествуют крупным ралли. Если прошлые циклы служат ориентиром, ралли Ethereum в конце 2025 года было вызвано не только ажиотажем — оно было спровоцировано старомодным сжатием предложения.

Приток средств в ETF растет и ценовая реакция на «парадокс ETF»

Новые ETF на Ethereum превратились в денежные магниты в 2025 году. Потоки были ошеломляющими. 25 августа американские спотовые фонды ETH поглотили 443,9 миллиона долларов за одну сессию — примерно вдвое больше капитала, который привлекли Bitcoin ETF в тот день (~219M). Один только iShares ETH Trust (ETHA) от BlackRock поглотил 314,9 миллиона долларов, в то время как FETH от Fidelity добавил еще 87,4 миллиона долларов. К середине года совокупный объем ETH от BlackRock превысил 10,8 миллиарда долларов, увеличив его AUM до примерно 9,4 миллиарда долларов и оставив американские спотовые фонды с около 5,08% от общего предложения ETH под управлением.

В то же время данные показали, что Ethereum ETF удерживают 5,08% предложения против 6,38% у Bitcoin ETF. Аналитики отметили, что при текущих темпах ETH ETF могут обогнать долю BTC к сентябрю — замечательный сдвиг, учитывая давнее лидерство Bitcoin в ETF.

Та неделя стала заголовком по другой причине. Продукты ETH были названы «ETF месяца» после того, как полностью затмили Bitcoin — $2.9B притоков всего за семь дней против скромных $178M у BTC. На этот раз Ethereum не просто следовал за Bitcoin. Он перевернул сценарий, и учреждения рассматривали Ether не только как спекулятивную ставку, но и как актив с доходностью, макро-хедж, связанный с DeFi и инфраструктурой смарт-контрактов. Нарратив «ультразвуковых денег» внезапно выглядел менее как оправдание в Twitter и больше как математика Уолл-стрит.

К середине августа ETF уже демонстрировали новые рекорды. Данные от Dune показали рост на $3 млрд в Ethereum ETF за предыдущую неделю, что стало крупнейшим показателем на данный момент, с потоками, распределенными между BlackRock, Fidelity, VanEck и другими. Этот импульс подготовил почву для того, что произошло дальше.

Но вот в чем загвоздка. Даже когда эти миллиарды поступали, цена ETH не взлетела — она упала. Тот же сеанс 25 августа ознаменовал вершину: примерно $4,885, с некоторыми внутридневными значениями до $4,953. В течение нескольких дней ETH вернулся к $4,400, падение на ~9%. Это то, что трейдеры начали называть парадоксом ETF: рекордные притоки, но график разворачивается.

Это можно объяснить несколькими вещами. Торговля ETF была заранее подготовлена в течение нескольких недель — к концу августа ETH был технически перегрет (RSI > 70). Киты и фонды зафиксировали прибыль прямо на фоне ажиотажа. На макроуровне намеки Пауэлла на снижение ставок вызвали резкий рост, а затем волатильность. И что важно, многие из этих заказов ETF не обрушились на спотовые ордера сразу. Исполнение на торговых площадках было распределено через OTC-каналы и алгоритмы, что означало, что притоки не превратились в немедленное давление на покупку. При достаточной ликвидности в конце 2025 года даже спрос на ETF в размере более $400M мог быть поглощен без фейерверков.

Итак, парадокс на самом деле не является парадоксальным. Сильные притоки все еще являются бычьим сигналом в среднесрочной перспективе, но цена не движется по прямой линии. Перегретые настроения плюс фиксация прибыли могут затопить даже самую крупную институциональную заявку.

Урок: не гонитесь слепо за заголовками ETF — рынок уже знает.

Институциональное накопление и триггеры китов

Великий отток ETH в 2025 году был не просто розничным перемещением монет в Metamask. Появился новый класс казначейских компаний Ethereum, открыто копирующих модель MicroStrategy для Bitcoin. Самая громкая из них: BitMine Immersion (BMNR). Когда-то фирма по добыче BTC, она резко переключилась на Ether и к августу накопила около 1,713 миллиона ETH — примерно $7,9 млрд по рыночным ценам. Руководство не стеснялось в выражениях. Их цель? Контроль 5% общего запаса ETH, или около 6 миллионов монет, в качестве стратегического резерва. Под руководством Тома Ли, BitMine, как сообщается, купила ETH на сумму $2 млрд за одну неделю в середине августа, увеличив свои запасы до более чем 1,15 млн ETH, прежде чем к концу месяца подняться еще выше.

Затем появилась SharpLink Gaming (SBET). Не то имя, которое ожидаешь увидеть в списках казначейств на блокчейне, но вот оно — свежий кит, который стабильно увеличивает свой запас. Только за последнюю неделю SharpLink приобрела 56,533 ETH примерно за $252M при средней цене входа $4,462. Это подняло ее общий казначейский запас до примерно $3.52B, с средней стоимостью около $3,530 и нереализованной прибылью ~$707M. С запасами более 740,000 монет, SharpLink присоединилась к BitMine, увеличив общий запас двух публичных компаний до ~2.45M ETH (> $11B) к концу августа. Обе компании ясно дали понять, что продолжат покупать на спадах, стремясь к 5% от общего объема предложения, если другие учреждения присоединятся. Для контекста, к тому времени американские спотовые ETF уже имели около $27.6B в ETH, так что эти корпоративные казначейства только усилили давление на предложение.

Одни только объявления действовали как топливо. Когда BitMine раскрыла свои последние цели по казначейству, ETH мгновенно превысил $4,300 — напоминание о том, что заголовки могут двигать рынки так же сильно, как и чистый спрос. SharpLink, между тем, сыграла другую карту: план выкупа акций на $1,5 млрд, который должен был сработать, если бы ее акции торговались ниже, чем ETH, который она держала на акцию. Другими словами, даже на уровнях близких к ATH, они не были продавцами; они сигнализировали Уолл-стрит, что их позиция в ETH недооценена. Изюминка? Джозеф Любин, соучредитель Ethereum, возглавляет совет директоров SharpLink. Одно это имя придало стратегии компании дополнительную надежность.

И история на этом не заканчивается. Криптофонды, суверенные инвестиционные фонды и даже центральные банки начали интересоваться резервами ETH в 2025 году. Европейский центральный банк тестировал пилотные проекты цифрового евро на Ethereum, в то время как регуляторы США одобрили планы 401(k) с доступом к ETH. Постепенно идея ETH как резервного актива начала выходить за пределы криптовалютного пузыря в традиционные финансы.

Данные, предоставленные The Block, подчеркнули ту же точку зрения: к концу июля публичные компании значительно увеличили свои запасы ETH, что помогло поднять соотношение ETH/BTC до максимума 2025 года около 0,037. С 1 июня ETH вырос примерно на 70% по сравнению с 9% у Bitcoin, показывая, как быстро корпоративные балансы склоняются в сторону Ethereum.

Отступите, и петля обратной связи становится очевидной. Казначейства покупают, ETF поглощают предложение, киты выводят в холодное хранение. Балансы бирж продолжают сокращаться. И каждое падение выкупается быстрее. Классическое самоподдерживающееся сжатие, которое может сделать ралли более резким, а коррекции короче — пока кто-то не нарушит цикл.

Эфириум против Биткоина: Различные тенденции нетто-потока и притоки

Обе цепочки выводили монеты с бирж в 2025 году, но утечка ETH превратилась в сифон. Биткойн тоже стал отрицательным — чистый отток в 6,603 BTC произошел за один 24-часовой период ($760M). Резервы BTC на биржах снизились до 2,05 миллиона BTC, что является минимальным значением за 7 лет. С 2022 года около 900k BTC покинули биржи (5% предложения). Стабильно, постепенно, упорядоченно. Темп Ethereum был другим: –40k ETH/день, который никогда не прекращался.

Отдаляясь, разрыв увеличивается. Запасы Ethereum на биржах упали примерно на 27% с начала 2023 года; запасы Bitcoin снизились примерно на 15% за тот же период. Темп –40k ETH/день составляет –$175M ежедневно при ~$4.4k/ETH. Проще говоря: ликвидность ETH на биржах испарилась быстрее, что намекает на более агрессивное накопление и более тонкую стену продаж, когда спрос возрастает.

Обсуждения в сети подтвердили ротацию. Киты не просто вывели монеты с CEX — они перенаправили исполнение в другое место. Как отметил @aixbt_agent, Hyperliquid обработал миллиарды в свопах BTC-to-ETH без KYC, зарабатывая более $100M в месяц на комиссиях, поскольку киты покинули централизованные площадки ради более быстрых и чистых сделок.

История потока перешла в листинговые продукты и действия на ленте. В середине 2025 года ETF на ETH регулярно превосходили фонды BTC. Пиковый день: $444M в ETH (25 августа) против ~$219M для BTC. На недельном своде около 18 августа ETH привлек $2.9B против $178M у Bitcoin. Спотовая активность это отражала — некоторые сессии в конце августа показали $17.2B в дневном объеме ETH против $16.4B у BTC (~5% преимущество). На самом деле, один график CryptoQuant, распространенный трейдерами, показал, что недельный объем торгов Ethereum почти утроился по сравнению с Bitcoin за тот же период, усиливая ощущение, что ротация началась всерьез.

Биткойн сохранял свой ритм. Умеренные оттоки и притоки сосредоточились вокруг новостей ARK и BlackRock ETF. Монета колебалась в диапазоне $110–$120K в течение августа. Нарратив склонялся к консервативному — долгосрочные держатели, казначейства и ETF теперь располагают ~$130B в BTC AUM. Между тем, внимание переключилось на Ether: дефицит предложения, приближение к ATH и доходность от стейкинга/DeFi. Разные двигатели, разные дроссели — 2025 год сделал это довольно очевидным.