Linea (LINEA) có đang định vị là lớp thanh toán chính cho các tổ chức vào năm 2026 không?

Nghịch lý Hậu Hành trình: Một Thị trường trong Bạo lực

Sự suy đoán kéo dài về chiến lược kiếm tiền của Linea đã kết thúc hiệu quả vào cuối năm 2025. Sự kiện Tạo Token (TGE) vào tháng 9 không chỉ là một sự phân phối; đó là một cuộc trừ tà chiến lược. Bằng cách thực thi các giao thức Chứng minh Nhân loại nghiêm ngặt trong "Hành trình," mạng lưới đã lọc ra các trang trại sybil đang gây rối cho hệ sinh thái Layer 2, để lại một tập hợp nhỏ hơn nhưng sạch hơn của những người nắm giữ.

Phản ứng của thị trường rất khắc nghiệt nhưng cần thiết. Việc đóng cửa cửa sổ yêu cầu 90 ngày vào tháng 12 năm 2025 đã gây ra cú sốc thanh khoản, buộc phải rút tiền ngay lập tức khi những người lính đánh thuê ngắn hạn rút lui. Nhưng sự đầu hàng không kéo dài. Đến đầu năm 2026, tài sản đã tổ chức một đợt phục hồi tăng giá, thiết lập một mức giá sàn rõ ràng quanh mức $0.0031.

Hành động giá này là "đầu hàng và phục hồi" theo sách giáo khoa. Những người yếu đã rút lui. Còn lại là một cơ sở nắm giữ - bao gồm Liên minh Linea mới thành lập của Consensys, Eigen Labs và ENS - cam kết về mặt ý thức hệ với dài hạn.

Hiện tại, Linea giao dịch ở mức định giá vốn hóa nhỏ so với các đối thủ, với Định giá Pha loãng hoàn toàn (FDV) khoảng 223 triệu đô la. Đó là mức giảm giá 82% so với định giá tư nhân của các đối thủ như zkSync. Thị trường đang định giá Linea như một tài sản "khó khăn" vì thiếu sự lan truyền bán lẻ của Base hoặc Solana. Quan điểm này là thiển cận. Nó bỏ qua sự chuyển đổi cấu trúc mà Linea đang thực hiện: hoán đổi khối lượng bán lẻ biên thấp lấy thanh toán tổ chức biên cao.

Tuyên bố từ ENS Domains (một dự án hạ tầng cốt lõi của Ethereum) xác nhận vai trò của mình là người sáng lập trong Liên minh Linea cùng với Eigen Labs và Consensys. Xác nhận mô hình quản trị đa thực thể và nỗ lực phi tập trung phù hợp với Ethereum được đề cập trong cơ sở người nắm giữ sau TGE:

ENS Labs tự hào tham gia Liên minh Linea với tư cách là người sáng lập cùng với @eigen_labs, @sharplink, @ethstatus, và @Consensys

Ống kính vĩ mô: Sự chuyển hướng "Hậu-L2" của Vitalik

Để hiểu được tầm quan trọng, chúng ta phải nhìn vào triết lý thay đổi của chính Ethereum. Vào đầu năm 2026, Vitalik Buterin đã báo hiệu rằng lộ trình "tập trung vào rollup" của năm 2020—nơi các L2 được coi là những phần mở rộng quy mô đơn thuần—đã lỗi thời. Với việc Layer 1 mở rộng hiệu quả thông qua mở rộng không gian blob, câu chuyện đã chuyển từ "Ai có TPS nhiều nhất?" sang "Ai phù hợp về mặt kinh tế với Ethereum?"

Kỷ nguyên của "L2 ký sinh"—các mạng lưới hút phí trong khi chỉ trả lại vài xu cho lớp cơ sở—đã kết thúc. Thị trường hiện nay đòi hỏi các mô hình doanh thu bền vững và kiến trúc "Based Rollup" nơi L2 thừa hưởng khả năng chống kiểm duyệt của L1.

Linea có vị trí độc đáo ở đây. Nó không theo đuổi mô hình "chuỗi chủ quyền" của Optimism hoặc Arbitrum. Thay vào đó, nó đã tăng cường sự liên kết với Ethereum thông qua cơ chế Dual Burn. Bằng cách định danh gas bằng ETH và thực hiện một cơ chế đốt ở cấp độ giao thức phá hủy ETH trên Layer 1, Linea hoạt động như một sự mở rộng giá trị thay vì là một kẻ chiết xuất giá trị.

Sự liên kết này là một hào phòng thủ. Khi không gian khối trở nên hàng hóa hóa và chi phí khả dụng dữ liệu có xu hướng về không, biên L2 sẽ bị nén lại. Cách duy nhất để tồn tại là cung cấp một sản phẩm chuyên biệt mà có thể đòi hỏi một mức giá cao. Đối với Linea, sản phẩm đó là thanh toán tức thì, riêng tư và được điều chỉnh.

Hào quang của tổ chức: SWIFT & Sự chuyển đổi thanh toán

Trong khi các chỉ số bán lẻ trì trệ, Linea đã đào một rãnh lớn trong thế giới tài chính truyền thống (TradFi). Sự phát triển tiêu đề là SWIFT pilot integration.

Hầu hết các nhà đầu tư tiền điện tử hiểu sai về SWIFT. Lịch sử, nó là một lớp nhắn tin - nó gửi "thư" thông báo cho các ngân hàng chuyển tiền, nhưng nó không tự di chuyển tiền. Điều đó xảy ra sau, thông qua một mạng lưới ngân hàng đại lý chậm và không hiệu quả về vốn.

Thí điểm, với sự tham gia của các gã khổng lồ như BNP Paribas và BNY Mellon, lật ngược mô hình này. Nó kiểm tra Thanh toán Trên Chuỗi, nơi các thông điệp SWIFT kích hoạt chuyển giao tài sản nguyên tử trên blockchain Linea. Điều này chuyển đổi SWIFT từ một người vận chuyển thư thành một người vận chuyển giá trị.

Tại sao các ngân hàng chọn Linea

Các tổ chức không chọn Linea một cách tình cờ. Họ hoạt động trong một môi trường ngại rủi ro nơi hai điều quan trọng hơn hết: Quyền riêng tư và Tính cuối cùng.

• Quyền riêng tư qua Zero-Knowledge: Các ngân hàng không thể giao dịch trên sổ cái công khai nơi mà đối thủ có thể thấy vị trí của họ. Nếu một quỹ đầu cơ phát hiện BNP Paribas di chuyển $500M, họ sẽ thực hiện giao dịch trước. Kiến trúc zk của Linea cho phép Các Bể Giao Dịch Riêng Tư. Sử dụng zk-SNARKs, các ngân hàng có thể chứng minh một giao dịch là hợp lệ và tuân thủ mà không tiết lộ người gửi, người nhận, hoặc số tiền cho công chúng. Optimistic Rollups (như Arbitrum) về cơ bản không thể cung cấp điều này, vì cơ chế chống gian lận của họ yêu cầu dữ liệu phải minh bạch.
• Tính cuối cùng của thanh toán: Trong mô hình Optimistic, tính cuối cùng là xác suất trong 7 ngày. Một ngân hàng không thể chờ một tuần để biết liệu một thanh toán trị giá hàng tỷ đô la có thực sự không thể đảo ngược hay không. Các zk-proofs của Linea cung cấp sự chắc chắn toán học. Ngay khi chứng minh được xác minh trên Ethereum, trạng thái là cuối cùng.

Việc BNY Mellon—người giám hộ lớn nhất thế giới với 45 nghìn tỷ đô la tài sản—tham gia cho thấy rằng điều này không chỉ về thanh toán. Nó liên quan đến việc thanh toán chứng khoán mã hóa, trái phiếu và tài sản thế giới thực (RWAs). Nếu Linea nắm bắt được thậm chí một phần trăm nhỏ của khối lượng này, các tác động doanh thu sẽ lớn hơn bất cứ điều gì hiện tại trong DeFi.

Báo cáo từ một đồng sáng lập của một kênh truyền thông crypto (Grégory Raymond), xác nhận việc SWIFT chọn Linea cho các thí nghiệm thanh toán trên chuỗi với sự tham gia của các tổ chức lưu ký lớn như BNP Paribas và BNY Mellon. Nhấn mạnh các tính năng zk-privacy của Linea là yếu tố quyết định cho các tổ chức được quản lý, cung cấp nguồn thông tin chính cho sự chuyển hướng của TradFi:

SWIFT và một số ngân hàng lớn toàn cầu (bao gồm BNP Paribas và BNY) đã chọn @LineaBuild... để thử nghiệm di chuyển hệ thống nhắn tin của họ lên chuỗi

Các yêu cầu kỹ thuật: Giảm rủi ro cho ngăn xếp

Để chiến lược tổ chức này hoạt động, ngăn xếp công nghệ phải hoàn hảo. Các ngân hàng không chấp nhận "rủi ro thực thi." Điều này thúc đẩy hai nâng cấp quan trọng trong lộ trình 2026: Type 1 zkEVM và Maru Consensus Client.

Sự chứng thực từ nhà sáng lập Consensys và đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin về lộ trình của Linea, bao gồm nâng cấp zkEVM Type-1 vào Q1 2026 và cơ chế đốt. Thêm độ tin cậy nền tảng cho việc giảm rủi ro kỹ thuật và sự tương đương Ethereum dài hạn:

Hệ sinh thái Linea sẽ sớm hoạt động mạnh mẽ và toàn diện trên tất cả các xi lanh, bao gồm cả những xi lanh mà các L2 khác không dễ dàng sao chép được

Tiêu chuẩn Loại 1

Hầu hết zkEVM là "Type 2"—chúng chủ yếu tương thích với Ethereum nhưng có những khác biệt nhỏ để làm cho việc chứng minh dễ dàng hơn. Đối với một nhà phát triển, điều này gây khó chịu. Đối với một ngân hàng, đó là một trách nhiệm pháp lý. Một hợp đồng thông minh đã được kiểm toán cho Ethereum Mainnet có thể hoạt động khác trên một chuỗi Type 2, dẫn đến mất quỹ hoặc vi phạm quy định.

Việc chuyển đổi của Linea sang zkEVM Loại 1 vào Q1 2026 loại bỏ biến số này. Loại 1 có nghĩa là mạng giống hệt Ethereum về mọi mặt—cùng hàm băm, cùng cây trạng thái, cùng logic gas. Nó cung cấp sự chắc chắn tuyệt đối rằng mã sẽ thực thi chính xác như dự định. Đây là cơ sở hạ tầng "cấp độ quy định" mà các ngân hàng yêu cầu.

Phân quyền Trình tự

Kể từ khi ra mắt, Linea đã chạy trên một sequencer tập trung. Đây là một điểm thất bại duy nhất. Nếu sequencer gặp sự cố, chuỗi sẽ dừng lại. Nâng cấp client Maru thay thế điều này bằng QBFT (Quorum Byzantine Fault Tolerance).

Không giống như sự đồng thuận xác suất của các chuỗi khác, QBFT ưu tiên an toàn và nhất quán. Nó đảm bảo tính cuối cùng ngay lập tức và ngăn chặn các nhánh. Nếu bộ sắp xếp chính thất bại, nhóm bầu chọn một lãnh đạo mới ngay lập tức. Điều này tạo ra các đảm bảo về tính sống cần thiết cho một lớp thanh toán toàn cầu 24/7.

Động cơ kinh tế: Đốt kép

Trong khi văn bản trên phác thảo "cái gì" (Loại 1 & Maru), bộ phim tài liệu ngắn chính thức này hình dung "như thế nào." Nó phân tích kiến trúc zk-prover cụ thể cung cấp sự chắc chắn toán học cần thiết cho các thành viên tham gia thử nghiệm SWIFT:

Thành phần tinh vi nhất của Linea là mô hình kinh tế của nó. Không giống như các token quản trị chỉ đóng vai trò như cổ phiếu biểu quyết, LINEA được thiết kế như một tài sản giảm phát gắn liền với thặng dư mạng.

Cơ chế chia lợi nhuận ròng của mạng (Phí trừ Chi phí Dữ liệu):

• 20% được sử dụng để mua và đốt ETH trên Layer 1.
• 80% được sử dụng để mua và đốt LINEA từ thị trường mở.

Điều này tạo ra một mối tương quan trực tiếp giữa việc sử dụng và sự khan hiếm. Quan trọng là, sau khi nâng cấp EIP-4844, chi phí dữ liệu đã giảm mạnh, mở rộng biên lợi nhuận của Linea lên từ 60% đến 90%.

Đây là điểm mấu chốt: Giao dịch tổ chức có biên lợi nhuận cao. Một người dùng bán lẻ trao đổi một memecoin rất nhạy cảm với giá; họ sẽ rời đi nếu phí tăng lên một xu. Một tổ chức giải quyết một trái phiếu trị giá 50 triệu đô la thì nhạy cảm với giá trị. Họ sẽ vui vẻ trả thêm 50 đô la cho sự riêng tư và kết thúc ngay lập tức.

Điều này tạo ra một kịch bản mà Linea có thể tạo ra thặng dư lớn (và do đó áp lực đốt lớn) ngay cả với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) thấp. Nó tách biệt giá trị của token khỏi "chỉ số phù phiếm" của hoạt động bán lẻ.

Nghịch lý Định giá & Phán quyết

Chúng ta đang đối mặt với một sự dịch chuyển lớn về giá trị.

• The Bear Case: Linea là một thị trấn ma. Nó có khoảng 7.800 DAUs so với hàng trăm nghìn của Base. Nó không có văn hóa meme bản địa và có sự dư thừa nguồn cung nặng nề (chỉ khoảng 26% đang lưu hành).
• The Bull Case: Linea là xương sống của hệ thống tài chính tiếp theo. Nó bảo vệ hơn 400 triệu đô la trong TVL, chủ yếu là vốn tổ chức bền vững. Nó là chuỗi duy nhất đáp ứng nhu cầu về quyền riêng tư và tính cuối cùng của các ngân hàng SWIFT.

Hiện tại, thị trường đang định giá Linea nghiêm ngặt theo trường hợp xấu nhất. Nó được định giá chỉ bằng một phần nhỏ so với các đối thủ, như thể cơ sở người dùng bán lẻ hiện tại của nó là trạng thái cuối cùng.

Điều này đại diện cho một cơ hội bất đối xứng. Bạn đang mua một quyền chọn mua về sự hội tụ của TradFi và DeFi. Nếu thử nghiệm SWIFT chuyển sang sản xuất vào năm 2026, khối lượng thông qua sẽ làm cho số lượng DAU bán lẻ trở nên không quan trọng. Dual Burn sẽ bắt đầu, và lượng cung dư thừa sẽ được hấp thụ bởi nhu cầu của các tổ chức đối với token.

Phán quyết cho năm 2026:

Linea không phải là một trò chơi dành cho những người yếu tim hoặc thiếu kiên nhẫn. Nó sẽ không tăng vọt vì một meme mèo. Đây là một trò chơi hạ tầng dài hạn. Nếu bạn tin vào luận điểm của Vitalik rằng L2s phải cung cấp tiện ích độc đáo và phù hợp với hệ sinh thái Ethereum rộng lớn hơn, Linea là ứng cử viên mạnh nhất trong lĩnh vực này. Mức giảm giá là có thực, nhưng rủi ro thực hiện cũng vậy. Hãy theo dõi kết quả thử nghiệm SWIFT một cách chặt chẽ—chúng là chỉ số duy nhất quan trọng.