Stablecoin: Dolar Digital Mendorong Pertumbuhan Kripto

Kenaikan $297 miliar dari Dolar Digital

Ketika orang berbicara tentang “dolar digital,” mereka biasanya merujuk pada stablecoin. Token ini dipatok ke mata uang tradisional—paling sering dolar AS—dengan rasio 1:1. Peg sederhana itu menyelesaikan salah satu masalah terbesar kripto: bagaimana keluar dari volatilitas liar tanpa sepenuhnya meninggalkan dunia blockchain.

Hari ini, kapitalisasi pasar gabungan dari semua stablecoin sekitar $297 miliar. Sebagai perbandingan, lima tahun yang lalu sektor ini hampir tidak melewati $10 miliar. Pertumbuhan itu berbicara dengan sendirinya: stablecoin tidak lagi menjadi catatan sampingan, mereka telah menjadi tulang punggung pasar. Pedagang ritel menggunakannya, institusi mengandalkannya, dan seluruh ekosistem sedang dibangun di sekitar "dolar digital" ini. Untuk menyelami lebih dalam tentang bagaimana stablecoin bekerja — dan risiko yang mereka bawa — lihat analisis kami tentang pro dan kontra stablecoin.

Mengapa Kita Membutuhkan Stablecoin?

Pada intinya, stablecoin ada untuk membuat kripto dapat digunakan untuk keuangan sehari-hari. Mereka bertindak sebagai tempat parkir untuk nilai — tempat untuk menyimpan dana tanpa terkena ayunan pasar. Pedagang terus-menerus mengandalkan mereka: menukar koin yang bergejolak menjadi stable untuk mengunci keuntungan, memindahkan modal antar bursa dalam hitungan detik, atau menjembatani kesenjangan antara fiat dan token.

Yang berat di sini adalah USDT Tether, dengan kapitalisasi pasar mendekati $173 miliar. Itu ada di mana-mana. Dari bursa terpusat hingga protokol DeFi, USDT telah menjadi unit akun de facto di seluruh crypto — peran yang dulunya hanya diperuntukkan bagi dolar AS itu sendiri.

Tether dan Rencana Ekspansinya

Tether tidak hanya duduk di atas kerajaan stablecoin senilai $173B — ia mendorong sesuatu yang lebih besar. Pada tahun 2025, laporan muncul bahwa perusahaan sedang dalam pembicaraan untuk mengumpulkan $15–20 miliar dengan valuasi sekitar $500 billion. Jika kesepakatan ini terjadi, Tether akan berada di antara perusahaan swasta paling berharga di planet ini, tepat di samping nama-nama yang jarang disebutkan dalam kalimat yang sama dengan crypto.

Pusat dari langkah berikutnya adalah USAT, stablecoin baru yang dirancang untuk pasar domestik AS. Pada 1 Oktober di Token2049 di Singapura, Tether mengumumkan kemitraan dengan platform video Rumble Inc. untuk mempromosikan USAT, mengintegrasikan dompet dengan dukungan untuk USAT dan stablecoin lainnya pada akhir tahun. Rumble — di mana Tether sudah memiliki 48% saham setelah investasi $775 juta pada akhir 2024 — memiliki lebih dari 51 juta pengguna aktif bulanan, memberikan jalur adopsi instan untuk USAT.

Proyek ini akan dipimpin oleh Bo Hines, sebelumnya Direktur Dewan Kripto Gedung Putih di bawah Trump, dengan kantor pusat di Charlotte, North Carolina. Yang penting, USAT akan diposisikan sebagai stablecoin dolar pertama yang berfokus di AS yang selaras dengan GENIUS Act baru, yang ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Donald Trump pada pertengahan 2025, yang menetapkan kerangka kerja federal untuk stablecoin.

Tether diam-diam meletakkan dasar teknis untuk adopsi yang lebih luas. Dalam demo akhir September, CEO Paolo Ardoino memamerkan Kit Pengembangan Dompet (WDK) baru perusahaan, menggambarkannya sebagai blok bangunan untuk “miliar dompet.” Kit ini bersifat open-source, non-custodial, diaudit keamanan, dan dirancang untuk mengintegrasikan USDT, USAT, dan primitif DeFi seperti peminjaman dan pertukaran.

Bersama-sama, langkah-langkah ini menandakan bahwa Tether tidak lagi hanya mempertahankan keunggulannya dengan USDT — ini menancapkan bendera di pasar AS yang diatur dan membangun rel untuk infrastruktur stablecoin generasi berikutnya.

Pada saat yang sama, Tether terus mendiversifikasi cadangan yang mendukung tokennya. Pada 30 September 2025, data blockchain menunjukkan transfer 8,889 BTC (senilai sekitar $1 miliar) ke dalam dompet cadangan Bitcoin Tether. Langkah terbaru ini menyoroti bagaimana perusahaan semakin condong ke Bitcoin sebagai bagian dari campuran jaminannya — strategi yang telah dipromosikan sebagai transparan dan tangguh dalam menghadapi penurunan nilai dolar.

Namun pergeseran ini sudah memicu perdebatan. Seperti yang kami bahas dalam riset mengenai kekhawatiran runtuhnya USDT, meningkatnya eksposur Tether ke BTC dan emas memang menaikkan laba, tetapi memperkecil buffer penerbit sebesar $6,8 miliar — dan penurunan tajam dapat memicu guncangan kepercayaan meski tanpa kondisi insolvensi nyata.

Konteks Politik

Ini bukan hanya pedagang dan investor yang memperhatikan stablecoin. Politisi telah mulai membingkai mereka sebagai alat pengaruh ekonomi — semacam kekuatan lunak yang dibungkus dalam kode. Idenya sederhana: jika dunia sudah bertransaksi dalam “dolar digital,” maka jangkauan dolar AS meluas lebih jauh.

Suara seperti Eric Trump telah mengisyaratkan potensi ini, membingkai stablecoin sebagai cara untuk memperkuat dominasi dolar. Sementara itu, pejabat Federal Reserve secara terbuka mempelajari bagaimana token ini dapat memperluas jejak global mata uang AS. Konvergensi politik dan protokol itulah yang membuat stablecoin lebih dari sekadar kenyamanan pedagang — mereka menjadi bagian dari percakapan geopolitik.

Beragam Model dan Pendekatan

Tidak semua stablecoin dibangun dengan cara yang sama. Di balik “1:1 peg” yang familiar terdapat mekanisme dan profil risiko yang sangat berbeda.

Beberapa proyek baru menggambarkan seberapa jauh eksperimen telah berjalan:

• Ethena (USDe): mengambil pendekatan delta-netral. Pengguna menyetor stables, dan protokol membuka posisi futures pendek untuk mengimbangi volatilitas kripto. Ini adalah desain lindung nilai, lebih tentang struktur pasar daripada cadangan jaminan.

• Falcon Finance (USDf): menerbitkan token yang didukung oleh kripto, obligasi, atau bahkan emas. Baru-baru ini, memperkenalkan penebusan di mana USDf dapat ditukar langsung dengan emas fisik atau U.S. Treasuries — jembatan langka antara aset tokenisasi dan aset nyata.

• STBL (USST/YLD): membagi agunan menjadi lapisan “dasar” dan “hasil”. Dasar menjamin stabilitas, sementara bagian hasil menghasilkan bunga, memberikan pengguna pengembalian tanpa menyentuh nilai pokok.

• WLFI (USD1): sepenuhnya didukung oleh cadangan berkualitas tinggi — deposito bank dan Treasury jangka pendek. Sudut pandang institusional yang jelas membuat USD1 menarik bagi dana dan pelaku pasar profesional.

• USDH (Hyperliquid): menekankan transparansi radikal. Cadangan dapat diverifikasi secara terbuka, dan pendapatan dari cadangan tersebut diinvestasikan kembali untuk memperkuat model ekonomi platform.

• MetaMask (mUSD): menawarkan likuiditas tinggi dan insentif di Linea, jalur fiat yang lebih murah untuk pembelian kripto, dan kompatibilitas asli dengan MetaMask Swap dan Bridge. Pemegang bahkan dapat menggunakan kartu MetaMask untuk berbelanja dengan lebih dari 150 juta pedagang di seluruh dunia. Dengan menyematkan stable langsung ke dalam dompet Web3 paling populer, MetaMask memposisikan mUSD sebagai alat pembayaran dan pusat likuiditas.

Sementara itu, suara-suara di komunitas Solana berpendapat bahwa ini hanya masalah waktu sebelum jaringan mengabadikan stablecoin asli Solana. Seperti yang dikatakan Mert dari Helius:

"Stablecoins adalah komoditas... Hyperliquid baru saja menunjukkan seberapa jauh perusahaan-perusahaan ini bersedia untuk pergi untuk memenangkan bisnis. Solana dapat memerintah yang sama dan lebih."

Dia menyarankan bahwa DAT (perusahaan Digital Asset Treasury) berbasis Solana dapat mengarahkan hasil stablecoin ke dalam pembelian atau pembakaran SOL — mengubah adopsi stabil menjadi roda penggerak langsung untuk jaringan itu sendiri.

Bersama-sama, desain ini menyoroti tema baru: stablecoin tidak lagi hanya uang digital. Mereka menjadi produk keuangan terstruktur yang menggabungkan keamanan dengan hasil, masing-masing mengambil jalan berbeda menuju keseimbangan kepercayaan, jaminan, dan keuntungan.

Seperti yang dikatakan CEO Tether Paolo Ardoino pada September 2025:

“Menyalin adalah bentuk sanjungan terbaik. Teknologi dan strategi USDT digunakan sebagai template oleh semua dolar lainnya di luar sana. Senang melihatnya.”

Komentarnya menangkap apa yang sudah ditunjukkan pasar — bahkan ketika model baru muncul, USDT tetap menjadi cetak biru standar.

Membangun Infrastruktur Stablecoin

Stablecoin bukan hanya token lagi; seluruh jaringan sedang dibangun untuk membawanya dalam skala besar. Plasma (XPL), misalnya, menawarkan transfer USDT tanpa biaya, pembayaran gas fleksibel dalam berbagai token, dan bahkan jembatan Bitcoin asli — semua bertujuan untuk membuat stablecoin berfungsi sebagai jalur pembayaran global yang sebenarnya.

Dorongan menuju infrastruktur khusus ini datang dengan pengingat dari sejarah. Stables algoritmik seperti TerraUSD (UST), Iron Finance, Basis Cash, dan ESD menunjukkan apa yang terjadi ketika desain bergantung pada kepercayaan daripada cadangan: depeg, kaskade, dan miliaran terhapus. Terra sendiri menghapus $40–60B dalam nilai pada tahun 2022, dengan $11B ditarik dari Anchor dalam beberapa hari.

Pelajaran ini jelas: stabilitas memerlukan dukungan nyata. Tanpanya, infrastruktur yang paling elegan tidak akan berarti. Dengan itu, stablecoin memiliki kesempatan untuk menjadi jangkar fase pertumbuhan kripto berikutnya.

Peluang dan Risiko

Stablecoin tidak lagi menjadi eksperimen — mereka telah menjadi bagian dari struktur kripto. Pedagang menggunakannya untuk likuiditas, bisnis mengadopsinya untuk pembayaran, dan politisi memperdebatkan peran mereka dalam strategi moneter. Seluruh blockchain dan bahkan raksasa Web2 sedang membangun di sekitar “dolar digital” ini.

Namun pertumbuhan membawa bayangan. Regulasi masih belum pasti, kualitas cadangan bervariasi, dan kepercayaan dapat hilang dengan cepat. Federal Reserve telah memperingatkan bahwa gelombang penebusan yang tiba-tiba dapat mengikis nilai stablecoin hampir dalam semalam. Sejarah telah menunjukkan bahwa desain yang lemah runtuh — TerraUSD, Iron Finance, Basis Cash — sementara model yang lebih kuat terus mengkonsolidasikan peran mereka.

Pada bulan September 2025, Cloudflare (NYSE: NET) memasuki perlombaan dengan NET Dollar, sebuah stablecoin yang didukung USD yang dirancang untuk pembayaran otomatis yang digerakkan oleh AI dan pembayaran mikro. Ini menandakan bahwa stablecoin berkembang jauh melampaui lingkaran asli kripto ke dalam infrastruktur internet global.

Masa depan terlihat menjanjikan. Stablecoin tidak sepenuhnya aman, namun mereka tidak dapat disangkal menjadi pusat bagi sistem keuangan kripto dan yang lebih luas.