Aster против Hyperliquid – Кто лидирует в DeFi Perpetuals?

Сравнительный обзор рынка

Сентябрь 2025 года ощущался как ударная волна в DeFi. Aster ворвался на сцену с ростом на 9,900%, взлетев с цены запуска $0.02 до $2.00 всего за четыре дня. В пике TVL кратковременно достиг ~$2 миллиардов, прежде чем остыть до ~$655 миллионов к 22 сентября. Токен теперь торгуется около ~$1.5 с рыночной капитализацией ~$2.5 миллиардов. Тем не менее, сигнал ясен: аппетит к новой платформе perpetuals реален.

Hyperliquid находится на другой стороне ринга, испытанный в боях и огромный. С момента запуска в ноябре 2024 года он превратился в машину с TVL ~$5B+ и рыночной капитализацией ~$12.5B. Среднесуточные объемы составляют ~$12B, а общий объем торгов уже превысил ~$2 триллиона. Токен, HYPE, поднялся с исторического минимума ~$3.8 до сентябрьского пика ~$59, прежде чем консолидироваться около $50.

Различия разительны. Hyperliquid работает на собственной пользовательской цепочке, обрабатывая 200,000 заказов в секунду с финализацией менее секунды и без газа. Его кредитное плечо ограничено 40x. Aster, тем временем, охватывает BNB, Ethereum, Solana и Arbitrum с кредитным плечом до 1001x. Он включает в себя доходные залоги, скрытые заказы и вечные акции — функции, которых архитектура Hyperliquid не затрагивает.

У Aster уже 2 миллиона кошельков, из которых 330 000 появились в первые 24 часа — хотя некоторые из них могут быть просто охотниками за airdrop. База Hyperliquid меньше, около 300 000 активных трейдеров, но её рост с 31k в 2024 году показывает устойчивое принятие.

И хотя Hyperliquid гордится тем, что финансируется сообществом, Aster поддерживается YZi Labs и CZ. Эта поддержка повышает доверие, но также привлекает внимание регулирующих органов.

TVL, объем торгов и глубина ликвидности

Hyperliquid по-прежнему значительно превосходит своих конкурентов. TVL сегодня превышает $6 миллиардов, в то время как Aster колеблется около $1 миллиарда. Но сырые цифры упускают настоящую историю: Aster привлек $2 миллиарда в течение первых 24 часов после запуска — то, чего мы никогда не видели ранее в DeFi. Рост Hyperliquid был медленным, методичным. С $564 миллионов в конце 2024 года он достиг $2 миллиардов к концу того же года и превысил $3.5 миллиарда к середине 2025 года.

Торговая активность показывает такое же разделение в темпе. Hyperliquid очищает $12,8 миллиарда каждый день, с накопленным объемом уже превышающим $2 триллиона.

Aster пока не соответствует этой мощи, но его дебют все же впечатлил: $3,67 миллиарда дневного объема в сентябре и $514 миллиардов торгов с момента мягкого запуска в марте.

Средние еженедельные показатели Hyperliquid в первой половине 2025 года составляли около $47 миллиардов, достигая $78 миллиардов в пиковые недели.

Открытый интерес выявляет пробелы в зрелости. Hyperliquid управляет $15 миллиардов, что составляет примерно 61% от книги Bybit и даже превосходит уровни OKX. Aster? Всего $3,72 миллиона заблокировано по состоянию на сентябрь 2025 года. Эта разница говорит обо всем, кто уже утвердился и кто еще доказывает свое право на существование.

Принятие, Рост Пользователей и Активность Экосистемы

Рост числа пользователей Hyperliquid был стабильным и органическим. С 31 000 кошельков в начале 2024 года платформа увеличилась до 300 000 к концу года — девятикратный скачок, который произошел без ярких уловок. Цифры Aster выглядят более впечатляюще на бумаге: 330 000 кошельков было создано в течение 24 часов после запуска токена, и проект теперь заявляет о 2 миллионах пользователей. Но если копнуть глубже, вы услышите одно и то же предостережение — вероятно, эти цифры завышены из-за фармеров, участвующих в airdrop.

Критики также указывают на рыночную мощь Binance. График, циркулирующий 20 сентября 2025 года, показал, что Binance обработала $2.1B в объеме спотовых торгов Bitcoin за один день — более чем в 4 раза больше, чем Bybit, и в 10 раз больше, чем Coinbase. Для скептиков это доказательство того, что рост Aster менее органичен и больше связан с доминированием Binance.

Экосистемы также ощущаются по-разному. Hyperliquid работает в глубину, а не в ширину: 158 бессрочных пар, 128 нативных спотовых активов, плюс собственные инструменты, такие как HypurrScan и HypurrFun. Кроме того, он подключен к Synapse, deBridge и DEX Screener. Aster играет на мультичейн-карте, распространяясь на BNB Chain, Ethereum, Solana и Arbitrum. Его продающая точка — это двойные режимы торговли и доходное обеспечение — сочетание кредитного плеча с пассивным доходом.

Доля рынка — это то, где Hyperliquid проявляет себя сильнее всего. К августу 2025 года он обработал $400B в месячном объеме, занимая 70–79% рынка DeFi perpetuals. Доля Aster все еще мала, но его мультицепочный дизайн намекает на другой вид охвата: менее концентрированный, более доступный и потенциально устойчивый, если пользователи останутся после того, как airdrops закончатся.

Управление, Токеномика и Стимулы

Эти две платформы ведут очень разные игры с предложением.

Aster запущен с огромным максимальным предложением в 8 миллиардов, из которых 1,66 миллиарда (20,7%) уже находятся в обращении. Это ставит его рыночную капитализацию на уровне $2,21 миллиарда по сравнению с полностью разводненной стоимостью в $10,68 миллиарда. Более половины предложения (53,5%) находится в airdrops, еще 30% способствует росту экосистемы и сообщества, в то время как меньшие доли идут в казну (7%), команде (5%) и ликвидности (4,5%). Эта структура сильно ориентирована на распределение и рост — но за счет риска размывания.

Hyperliquid гораздо более плотный. Из общего предложения в 1 миллиард, 270.77 миллионов HYPE находятся в обращении (27.08%). Рыночная капитализация составляет 12.98 миллиардов долларов против 47.88 миллиардов долларов полной разводненной стоимости. Его пул токенов распределен между будущими эмиссиями и сообществом (38.9%), генезисным распределением (31%), основными участниками (23.8%) и меньшими выделениями для Hyper Foundation (6%) и грантов. Меньше шума, меньше движущихся частей и модель предложения, построенная для поддержания компактности.

Механика доходов усиливает контраст. Hyperliquid направляет 97% торговых сборов в свой Фонд помощи, который уже контролирует 29,8 млн HYPE стоимостью около $1,5 млрд — механизм обратного выкупа, который постоянно поддерживает стоимость токенов. Aster также использует обратные выкупы, но распределение проходит через управление, позволяя держателям токенов направлять вознаграждения.

Aster также начал внедрять прямую полезность для своего токена. Обновленные документы в конце сентября подтвердили, что держатели могут получить скидку 5% на комиссию за бессрочную торговлю, оплачивая ASTER.

Графики разблокировки могут быть самым ясным разделителем. У Aster только 20,7% токенов ликвидны; остальные (5,79 млрд) заблокированы. Следующая разблокировка 17 октября 2025 года освободит 183,13 млн ASTER (≈$244,9 млн), что составляет 11% от его рыночной капитализации. Затем разблокировки продолжаются ежемесячно, чередуясь между партиями ~183 млн и ~123 млн. Это серьезное давление.

Разблокировки Hyperliquid выглядят легкими как перышко в сравнении: всего 214K HYPE (0,02% от предложения, ≈$10,3M) запланировано на 29 ноября, за которыми следуют аналогичные ежедневные капли для основных участников. Для инвесторов это означает, что давление разбавления на Aster может быть неумолимым, в то время как HYPE кажется гораздо более устойчивым.

Ключевые риски

Регулирование нависает. У Aster есть цель на спине благодаря двум вещам: связи с CZ и кредитному плечу, достигающему 1001x. Оба вызывают недоумение. Hyperliquid, тем временем, опирается на свою модель, финансируемую сообществом, и децентрализованную настройку — не застрахован, но менее уязвим.

С технической стороны ни одна из настроек не является безупречной. Пользовательский Layer 1 Hyperliquid быстрый и чистый, но все же является единой точкой отказа. Если цепочка спотыкается, вся платформа спотыкается. Недавний пример: рынок XPL Hyperliquid был эксплуатирован несколькими китами, которые подняли спотовые цены всего с $184K WETH, вызвав каскад, который уничтожил $130M в открытом интересе и принес $47.5M прибыли атакующим.

Aster распределяет риски по нескольким блокчейнам, но мосты и межцепные маршруты имеют свои собственные проблемы — взломы, эксплойты, операционный хаос.

Сторонники утверждают обратное — что многосетевая конструкция Aster превращает фрагментацию в силу. Один вирусный пост утверждал, что он выполняет 25 000 заказов/сек через четыре сети, по сравнению с перегрузкой Hyperliquid на 3 100/сек на одной сети. Формулировка: новичок с $1,9 млрд с параллельным расчетом против $60 млрд гиганта, привязанного к одному пути.

Затем возникает вопрос о долговечности. Aster должен доказать, что может удерживать пользователей после того, как фермеры airdrop уйдут и шумиха вокруг запуска утихнет.

Некоторые в Crypto Twitter даже насмехаются над Aster, называя его «DEX мести CZ», предполагая, что настоящими победителями на данный момент являются трейдеры Hyperliquid, играющие на волатильности.

Другие более суровы, указывая на послужной список CZ. Прошлые одобрения, такие как SafePal, WazirX и Trust Wallet, привели к падению на 80–90% после пампа. Поскольку ASTER все еще сконцентрирован — 96% предложения, как сообщается, находится всего в четырех кошельках — критики предупреждают, что история может повториться.

Угроза Hyperliquid выглядит иначе: это не новички, это Уолл-стрит. Традиционные финансы нацелены на деривативы DeFi, и эта конкуренция не будет дружелюбной.

Окончательные сравнительные выводы

Hyperliquid носит корону на данный момент. Это признанный гигант: $5B заблокировано, $106M ежемесячного дохода и 70–79% всего объема DeFi perpetuals проходит через его каналы. Его настраиваемый Layer 1 не только быстрый — он промышленного уровня, обеспечивая финальность менее чем за секунду и обрабатывая 200,000 заказов в секунду. Это его ров.

Однако у Aster есть то, что Hyperliquid не может скопировать за ночь. Мультицепная доступность. Доходное обеспечение. Дизайн, который больше напоминает эксперименты DeFi, чем институциональную полировку. Даже при снижении TVL до $655M, тот факт, что он кратковременно достиг $2B в первые 24 часа, показывает, насколько много капитала готово гнаться за следующим новшеством.

Для инвесторов профили почти противоположны. Hyperliquid — это голубая фишка DeFi — стабильные обратные выкупы, доказанная устойчивость, институциональное принятие. Aster — это азартная игра: более высокий риск разведения, экспериментальные функции и регуляторные проблемы, но также потенциал сократить отрыв Hyperliquid, если пользователи останутся. Оба опираются на один и тот же фон: ежемесячный рынок бессрочных контрактов в $319 млрд, который продолжает расширяться. Кто выиграет в долгосрочной перспективе, будет зависеть от исполнения — и, возможно, от того, кто выживет перед регуляторами.

Крах рынка 10 октября 2025 года стал ранним испытанием этой устойчивости. Пока Binance столкнулась с перебоями при ликвидациях на $19 млрд, Hyperliquid оставалась полностью онлайн, обработав половину сделок без простоев. Подробности в статье Hyperliquid vs. Binance.

Как выразился трейдер Сизиф, чем больше становится Hyperliquid, тем больше становится весь сектор perp DEX — но для большинства проектов выделиться на фоне продукта Hyperliquid будет настоящей проблемой.