Криптовалютные рынки предсказаний: новый тренд в 4 квартале 2025 года

Калши против Полимаркет

Определяющим сдвигом в четвертом квартале 2025 года была не инновация продукта, а то, где сконцентрировалась ликвидность.

Еще в декабре 2024 года Polymarket доминировал в объеме отчетного криптовалютного рынка предсказаний, часто упоминаемого выше 90% на дашбордах в цепочке. К ноябрю 2025 года этот баланс изменился. Kalshi зарегистрировал $5,8 миллиарда в месячном объеме (на 32% больше, чем $4,4 миллиарда в октябре), в то время как Polymarket достиг $3,7 миллиарда (вырос с $3,02 миллиарда). Совокупная активность приблизилась к $10 миллиардам, при этом Kalshi захватил примерно 60% потока двух платформ.

Драйвер был структурным. Статус Kalshi как CFTC Designated Contract Market — изначально предоставленный в 2020 году и позже расширенный — позволил чистое распределение через американские брокерские компании. Robinhood сообщил, что «очень большая часть» объема Kalshi была направлена через его платформу; только в октябре пользователи Robinhood торговали примерно 2,5 миллиардами контрактов на предсказания. Ликвидность последовала за подключением.

Этот импульс был публично усилен в декабре, когда основатель Kalshi Tarek Mansour объявил о привлечении $1 млрд при оценке $11 млрд, представляя рынки прогнозов как новую открытую потребительскую категорию.

Переворот не окончателен. Восстановление Polymarket в ноябре совпало с Измененным Приказом CFTC (24 ноября 2025 года), который разрешает посреднический доступ в США через зарегистрированных брокеров и FCM. Вывод ясен: распределение в рамках регулирования США теперь определяет масштаб, и у Polymarket есть путь назад — без отказа от своей основной модели на цепочке.

Несмотря на потерю лидерства по объему, пользовательская база Polymarket проявила необычайно сильную стойкость по сравнению с остальной частью криптовалюты.

Для активных трейдеров эта устойчивость не носит идеологический характер — многие продолжают использовать Polymarket, потому что реальная прибыль по-прежнему приходит из информационных преимуществ, арбитража и стратегий маркет-мейкинга, а не из направленных ставок.

Это упорство теперь заметно и в позиционировании, с открытым интересом, который стабильно восстанавливается, а не исчезает.

Регулируемый рынок предсказаний в США

Роль Robinhood на рынках предсказаний изменилась в 2025 году с дистрибьютора на владельца. Вместе с Susquehanna International Group, Robinhood согласился приобрести 90% долю в LedgerX, регулируемой CFTC бирже деривативов, ранее принадлежавшей MIAX. Этот шаг объединяет весь стек в одном месте: биржа, клиринг, ликвидность и розничное распределение.

Почему это важно, просто. Как партнер Kalshi, Robinhood получил долю дохода от направленных сделок. С LedgerX он контролирует листинги, рыночную структуру и поток заказов. Это меняет экономику — спреды и маркетмейкинг остаются внутри, и решения по продуктам больше не зависят от внешней площадки. Robinhood уже обозначил рынки предсказаний как источник дохода в девятизначной сумме, траектория которого работает только в случае владения инфраструктурой.

LedgerX также обеспечивает регулируемую клиринговую деятельность, снижая зависимость от сторонних FCM и ужесточая расчеты. В сочетании с существующей пользовательской базой Robinhood, это приводит к модели супер-приложения, где рынки предсказаний становятся просто еще одним видом нативной торговли.

Gemini Titan — новый конкурент, одобренный CFTC

10 декабря 2025 года CFTC одобрила Gemini Titan, LLC в качестве Designated Contract Market, поставив Gemini на ту же регуляторную основу, что и Kalshi. Одобрение завершило многолетний процесс и ознаменовало формальный вход Gemini в регулируемые рынки предсказаний в США — без отказа от своей крипто-нативной платформы.

Влияние практическое, а не философское. Лицензия DCM позволяет Gemini работать в рамках федеральной системы, а не проходить одобрение в каждом штате. Это не устраняет местные трения, но значительно упрощает распространение по сравнению с лоскутными регулируемыми площадками, с которыми все еще сталкиваются. Собственный опыт Kalshi в конце 2025 года — давление на уровне штатов в Неваде, Мэриленде и Нью-Джерси — подчеркнул, насколько хрупким может быть масштаб даже при федеральном статусе.

С точки зрения операционной деятельности, Gemini Titan использует централизованную модель с полной обеспеченностью. Контракты разрешаются четко до $1 или $0 на основе заранее определенных источников, без окон для споров или уровней управления. Для институциональных трейдеров и команд по соблюдению нормативных требований эта предсказуемость важнее, чем идеологическая чистота.

Долгосрочное последствие — это опциональность. Оказавшись внутри структуры DCM, Gemini может расширяться за пределы контрактов на события в другие регулируемые криптовалютные деривативы. Gemini Predictions выглядит меньше как отдельный продукт и больше как точка входа в более широкую регулируемую торговую платформу.

Рынки предсказаний переходят в криптовалюту

Еще одно тихое изменение в четвертом квартале 2025 года заключалось в том, что распределение переместилось на один уровень глубже — непосредственно в кошельки. Phantom интегрировал рынки предсказаний на базе Kalshi прямо в свой интерфейс, позволяя пользователям торговать бинарными контрактами на события в спорте, политике, криптовалютных трендах и культурных моментах, не покидая кошелек. Позиции открываются с потоком, похожим на обмен, обновляются в реальном времени и рассчитываются в поддерживаемых токенах, хотя доступ остается зависимым от юрисдикции.

Trust Wallet представил свою функцию рынков прогнозов, запустив сначала Myriad Markets на BNB Chain. Пользователи торгуют напрямую из балансов кошелька, закрывают позиции досрочно и избегают внешних аккаунтов. Поддержка для Polymarket и Kalshi планируется, что сигнализирует о намерении агрегировать несколько площадок под единым интерфейсом с самокастодиальным хранением.

MetaMask предпринял аналогичный шаг, встроив Polymarket в свое мобильное приложение. Пользователи могут финансировать прогнозы одним нажатием с любой EVM сети, сохранять полное самоуправление и мгновенно выводить выигрыши после разрешения. Участие также вносит вклад в MetaMask Rewards, сочетая рынки прогнозов с более широкими стимулами для взаимодействия с кошельком.

Шаблон остается неизменным: рынки предсказаний больше не являются конечными пунктами. Они становятся функциями, распределенными через кошельки, которые уже контролируют внимание пользователей и балансы.

Probable — новый рынок предсказаний в DeFi

Probable - это ответ PancakeSwap на блокчейне для рынков предсказаний — и он нацелен прямо на крипто-нативную аудиторию. Построен на BNB Chain и инкубирован PancakeSwap при поддержке YZi Labs (ранее Binance Labs), он упрощает продукт до основ: кошелек, торговля, расчет на блокчейне. Без аккаунтов, без хранителей, без посредников. И на запуске без комиссий за предсказания.

Разрешение проходит через Оптимистичный Оракул (OOv2) UMA: результат публикуется, он остается в силе, если никто не оспорит его в течение окна активности, а оспариваемые результаты передаются стейкерам UMA через голосование Механизма Проверки Данных.

Probable также автоматически конвертирует депозиты (например, ETH, USDC, DAI) в USDT на BNB Chain, упрощая расчеты и снижая затраты на газ. Ограничение очевидно: оно находится в регулируемой серой зоне для доступа из США и институционального принятия, и ранняя ликвидность, вероятно, останется сосредоточенной на криптовалютных событиях, пока не появится реальная глубина.

Заключение

Рынки предсказаний не борются за объем. Они борются за то, кто будет определять истину.

К концу 2025 года регулирование перестало быть вопросом и стало фильтром. CFTC расчистила путь в США для Polymarket, одобрила Gemini как полный DCM и дала понять, что объективные, проверяемые результаты в деле — в то время как субъективные рынки не будут масштабироваться. Правила больше не теоретические.

Эта ясность изменила поле. Регулируемые платформы делают ставку на определенность и распределение. Polymarket делает ставку на прозрачность и надежность на блокчейне. DeFi делает ставку на стоимость и самохранение. Кошельки превращают рынки прогнозов из направлений в функции.

Эти модели будут сосуществовать — и то, какой из них станет основным способом разрешения результатов, будет иметь большее значение, чем то, кто торгует больше всего.

Это ставка.