Pendle 

PENDLE Курс

Что такое протокол Pendle?

Pendle — это безразрешительный DeFi-протокол для токенизации и торговли будущей доходностью. Протокол обёртывает активы, приносящие доход — стейкед ETH, кредитные расписки, токены, обеспеченные RWA — и разделяет их на две торгующиеся части: Принципиальный токен и Токен доходности. Такая конструкция позволяет трейдерам фиксировать постоянную доходность или получать заемное воздействие на переменную доходность, что делает Pendle слоем производных по процентным ставкам в DeFi. Pendle работает на Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Avalanche, Sonic и Berachain. Нативный токен — PENDLE.

Как Pendle токенизирует будущую доходность?

Pendle обёртывает каждый актив, приносящий доход, в стандартизированный SY-обёртку, а затем разделяет обёрнутую позицию на две части. В результате разделения получаются PT (Принципиальный токен) и YT (Токен доходности), которые независимо торгуются на AMM Pendle. Разделение основной суммы от доходности превращает любую позицию с процентами в два отдельных инструмента с различными профилями риска и доходности.

Что такое PT и YT токены Pendle?

PT (Принципиальный токен) можно выкупить 1:1 за базовый актив по истечении срока и торгуется со скидкой, подобно бескупонной облигации. YT (Токен доходности) представляет собой право на доход, накопленный до окончания срока, и теряет ценность по истечении срока. Удержание PT до конца срока гарантирует фиксированную ставку; удержание YT создаёт заемное воздействие на переменную доходность.

Как получить фиксированную доходность на Pendle?

Основная стратегия получения фиксированной доходности — покупка и удержание PT до конца срока: PT выкупается 1:1 за базовый актив, поэтому скидка при покупке становится фиксированным доходом. Пользователи Pendle также могут предоставлять ликвидность в пулы PT/YT или блокировать PENDLE в vePENDLE, чтобы получать долю от комиссий за свопы. Доходность на Pendle является функцией этих позиций, а не распределением токенов.

Для чего используется vePENDLE (стейкинг Pendle)?

vePENDLE — это голосующий эскроу PENDLE — PENDLE, заблокированный на определённый срок. Блокировка даёт право голоса за эмиссию пулов и долю от комиссий протокола за свопы. vePENDLE — это эквивалент стейкинга в Pendle: пользователи, желающие стейкнуть PENDLE, делают это, блокируя его в vePENDLE, а не через отдельный контракт стейкинга.

Ограничена ли эмиссия PENDLE?

Нет — PENDLE не имеет фиксированного максимального предложения; оно растёт за счёт эмиссии протокола (живые данные на DropsTab). Наибольшие доли распределяются следующим образом: Инcentивы ликвидности — 37%, Команда — 22% и инвесторы частного раунда — 15%. Эмиссия снижается на 1,1% еженедельно до апреля 2026 года, после чего начинает действовать предельная инфляция в 2% в год, согласно документам Pendle.

Что означает график разблокировки токенов Pendle для инвесторов?

Риск разблокировки внутренних участников Pendle практически исчерпан. Токены команды, частных инвесторов и советников — 38% совокупного предложения — были полностью разблокированы к сентябрю 2024 года, согласно документам Pendle. Данные DropsTab показывают, что последняя запланированная разблокировка команды состоялась 28 апреля 2023 года, после TGE 28 апреля 2021 года. Оставшееся давление на продажу связано с постепенной эмиссией протокола, а не с клиффами разблокировки, поэтому рост предложения регулируется правилами, а не событиями.

Кто поддержал финансирование Pendle?

Mechanism Capital возглавил частный раунд Pendle на $3,7 млн в апреле 2021 года примерно по $36,03 млн до оценки, в котором приняли участие HashKey Capital, Crypto.com, The Spartan Group, Lemniscap и CMS Holdings. YZi Labs (ранее Binance Labs) инвестировали в августе 2023 года, а The Spartan Group вернулся в стратегическом раунде в ноябре 2023 года; оба вклада не раскрываются. Ни один инвестор не владеет более 20% предложения — наибольшая доля принадлежит частному раунду под руководством Mechanism — 15%.

Есть ли аирдроп Pendle?

Нет. Pendle никогда не распространял токены через аирдроп или программу баллов. Распределение происходило через Balancer Pool для начального формирования ликвидности 28 апреля 2021 года — $11,83 млн за 18 088 000 PENDLE без ограничений по блокировке — и через ферму Binance Launchpool в июле 2023 года, которая выпустила 5 021 222 PENDLE фермерам. Оба события были покупками или фермой, а не бесплатным распределением.

Где можно купить и торговать PENDLE?

Согласно данным DropsTab, PENDLE торгуется на трёх типах площадок: более 50 спотовых пар на централизованных биржах, включая Binance, Coinbase, Kraken, OKX, Bybit и Upbit; более 10 площадок бессрочных фьючерсов, включая Binance Futures и Hyperliquid; и более 30 DEX-пулов на Uniswap V3, Aerodrome и Camelot. Такое покрытие первого уровня на CEX, деривативах и DEX-площадках минимизирует риск ликвидности.

Каковы основные риски при удержании PENDLE?

Выделяются три структурных риска: инфляция предложения, умеренная концентрация инвесторов и сложность продукта. Предложение PENDLE бесконечно растёт за счёт эмиссии — после апреля 2026 года действует предельная инфляция в 2% в год, а сторонние трекеры прогнозируют разблокировку эмиссии примерно к 2030 году. Наибольшая отдельная доля составляет 15%, поэтому риск концентрации умеренный, а не острый. Сложность механики PT/YT является главным барьером для массового внедрения Pendle среди розничных пользователей.